最近股市開始出現修正的跡象，有一群人特別感到興奮。為什麼會興奮？因為對買進股票不賣的人而言，大跌就代表又可以降低整體的平均成本了，然後只要累積愈多持股，並且選擇高殖利率的個股，總有一天也能以收股息維生，這群人，就是存股族。
不過，看看現在股價，即使跌下來，對存股族來說，現在買也可能是拉高平均成本，畢竟近年來的大盤水位比過去高不少，存股不外乎以金融為主的股票，就以富邦金為例，近一年股價漲幅高達86%。
更早些時光，會有人拿中鋼、台泥等高殖利率股票當做定存股，但中鋼近一年漲幅超過80%，台泥漲超過20%。這些定存概念股即使有修正，現在買也未必能拉低平均成本。
過去也有人說電信股能當定存股，這個想法可能在手機的3G時代勉強還能說是對的。到了4G、5G時代，電信業的投入開始高於利潤的回收，加上社群平台不斷推出自己的免費語音以及視訊平台，電信股的獲利能力已經大不如過去。更重要的是，電信股的現金股利配發率，要再提升已經有限了，印象沒錯的話，中華電信接近100%，台灣大和遠傳都超過100%，表示賺的錢趕不上配發的股息，未來還能持續配發多久的高利息會是個問號。
不過這些不是我今天想要聊的重點，我的重點是很多人一直想問的問題，要怎麼選定存股？在討論這個之前，我要釐清一個很重要的觀念，很多人過度重視殖利率，並且認為現金股利殖利率高於銀行定存利率，就是好的定存股。
邏輯類似如此：每年靠收到現金股利過生活就等於是被動收入，如果殖利率比銀行定存利率高，就代表每年的被動收入能產生得比放在銀行定存還高。這是一個很荒謬的想法，但卻是很多人理所當然的認知。
定存利率和定存股殖利率本身就是完全不同的概念，根本不能拿來比較。現金股利是自掏腰包，定存利息才是真正的額外收入。怎麼說？
舉例而言，如果我們在1檔股票配發現金股利的前1天，花100元買了1股。隔天配發現金股利後，我們的確會領到5元現金股利，但「同時」股價也會下降至95元，股價少掉的這5元，就是從發放現金股利扣掉的。
那配發現金股利後，我們的財富有改變嗎？當然沒有，因為前1天我們擁有100元的股票，股利配發後我們擁有5元的現金，但也剩95元的股票，因此兩者加總都是100元的財富，財富並沒有改變，只是左口袋的錢跑到右口袋。
同樣例子，如果我們將同樣的100元放在定存，年利率1%，1年後就可以1元的定存利息，財富就會從100元的存款，變成100元的存款與1元的利息共101元。因此，定存才會有真正的額外收入，現金股利更像是自掏腰包。
領股息就是被動收入嗎？
如果要說領股息是被動收入，只有當一個條件成立才能這麼說，這個條件就是「填息」，也就是股票漲回配發前價格。而填息的本質，就是股票上漲，因此配息並不會產生被動收入。是股票上漲才會填息，才會讓人覺得產生被動收入。殖利率多高是其次，不會上漲的股票，即使拿到現金股利，但也可能無法彌補股價本身不斷下跌，財富一樣縮水。
因此投資定存股的重點，還是回到判斷股票會不會上漲。也就是回到對一檔股票未來的判斷。與其追求高殖利率的股票作為定存股，我認為找體質好的公司，且長期會做股票回購的公司，會更好。
股票回購有什麼好處：
1.股本變小。
2.表示公司看好自家股票。
3.表示公司現金充足。
4.投資人不用繳稅。
不過台灣公司比較少會長期做股票回購，美股比較多公司會做，我印象中Nike、Apple、Microsoft等都有過這種規畫。
至於銀行股能不能做定存股？我認為如果把眼界拉到全球，我可能不會優先考慮國內的銀行股，台灣的金融業，在線上支付、線上借貸、電子錢包等業務發展相對緩慢，政府法令鬆綁相對較晚，目前也有更多的國際競爭對手。
而這些都會侵蝕銀行的本業。我自己還是不太會買金融股當做定存，我還是喜歡買具有更長期競爭優勢的趨勢股。如果真的要選金融股的話，我會喜歡更積極發展Fintech的銀行，殖利率倒是還好。並且不要有過大的壽險或是證券影響本業，畢竟壽險的投資是高槓桿，證券也受到股市熱度成交量影響。
股市、債市好的時候大家都很開心，但股市、債市不好的時候，就會影響到銀行本業的獲利，也會影響到股票的穩定性。我自己可能會選玉山、兆豐吧！這2家也是如果我要買金融股做為防禦時的唯二選擇。但這只是我的角度，大家參考就好。
至於恆大，我認為對股市氛圍會有影響，但不至於到雷曼兄弟的程度。因此如果股市出現過度恐慌崩跌的話，找一些資優股買應該不會後悔。為什麼不至於到雷曼兄弟的程度？
泡沫破掉導致全球股災有個必要條件，就是高度槓桿。恆大的公司債是「單一公司個體」所發行的債務，主要買家可能是以投資大中華區域和以投資債券為主的基金會買，例如貝萊德、PIMCO等。而不是像當時雷曼兄弟是投資銀行，也就是發行的產品不是單一個體，是一堆東西捆綁再一起分層賣的衍生性金融商品，並且槓桿是60～70倍，才會讓當時出現底層開始違約以後影響到上層的，然後一層一層開始瓦解。
另一方面，買家可能擴及全球的法人及個人，而且買了也不知道自己買什麼，沒有風險意識，因此我認為恆大也許會倒，但影響性和雷曼兄弟還是不能比。不過，即使如此，股市出現修正也不為過，畢竟目前熱錢還是太多了，股市的評價也位於歷史相對高檔。因此趁有跌的時候慢慢找績優股買進，盤跌的修正，應該比崩盤出現的機率還大。也就是道瓊偶爾下殺500點～1,000點，然後又反彈250點～500點，然後某一天再下殺個500點～1,000點，再反彈250點～500點之類的。
但這種盤，也是需要耐心，太急、太短的人不好賺錢。不像之前當沖盤，量大波動大，不少人每天衝來衝去，都能看價量的判斷去賺錢。現在可能更適合傻傻的買低，上去了也不追高，即使上下波動也沒關係，過了一陣子後，突然發現，奇怪，怎麼開始賺錢了。目前關注的產業還是沒變，如果以價位和基本面而言，散熱和保護元件還是相對能夠買著放著，等某一天又漲超過我的把握度後，上去再賣掉的股票。
不過話說回來，定存股真的是很吸引人，不用做事看股價買來放長也能穩穩賺錢，也許未來某一天，我也會開始找一些定存概念股吧，不過，殖利率永遠都不會是最優先的考量。
本文獲「股市隱者」授權轉載，原文：關於定存股，普遍存在的謬論
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