近兩年AI概念股漲翻天，佔據全球投資版面，但這個收益產品的長線投資甜蜜點已悄悄浮現！第一金全球水電瓦斯及基礎建設收益基金經理人林志映分析，評價在10年來低點的公用及基礎建設類股，在升息循環停止、即將步入降息後，將迎來谷底翻揚的好機會，可作為攻守兼備的資產配置優選。
第一金全球水電瓦斯及基礎建設收益基金，2月底規模達新台幣55億，憑藉著績效優於同類型基金、數據透明度高，榮獲2024年Smart智富公用事業和基礎建設股票型基金獎。
降息不會缺席！公用基建股逐步轉強
自從通膨引發2003年以來最強勁的升息循環，市場擔憂營收穩定的公用事業其收益被利息支出拖累，並對企業的投資價值不利，導致交通、電廠、管線公司的估值都來到12、13年來的相對低點。另外在升息到頂且尚未降息下，投資人面對同樣穩定配息的收益型產品，會更青睞債息較高，又有價格上漲優勢的投資等級債券，對公用基建股亦產生資金排擠效應。
不過當升息停止，公用基建的利息費用不再升高，預期降息帶來的成本遞減的預期心理，會逐漸反應在企業估值及股價的表現上。儘管近期市場對於升息時間點略為遞延，林志映認為，「降息可能遲到，但不會不到」，公用基建股轉強指日可待，同時有望出現落後補漲機會。
尤其，目前MSCI公用事業類股預估本益比僅13.8倍，是2014年以來的低點；循環性產業相較於公用基建等防禦性產業的比值來到25年高點，當利率環境轉變時，長線資金就會流向息收高的防禦型產業，有助提高公用基建的下檔防禦能耐及向上攻擊的空間。
MSCI公用事業類股預估本益比是10年以來的低點
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公用事業交通建設，因政策支持及經濟復甦而受惠
從基本面分析，公用事業及交通建設類股，是未來幾年政策受惠的重心。舉美國為例，不論總統大選是哪一黨勝出，皆推出更新交通建設的政策，因為其公路、鐵路建設已歷經200年之久，需要全面翻修升級。拜登政府2月底，宣布高達99億美元的聯邦政府公共交通建設更新計畫，將用來升級公共交通車輛、鐵路效能、軌道、修復舊基礎設施，或轉型升級進一步落實節能減碳的交通服務。
尤其疫情過後，美國經濟特別強韌，出遊、出差回復正常，在家工作比例大幅降低，包括美加之間的高速公路、機場、工業運輸等企業，就是前景相當不錯的標的，唯獨股價多數還在低檔的，從評價與需求角度來看，佈局時機相當不錯。
歐洲公用股，資本支出翻倍成長
至於水電瓦斯部分，林志映表示，因應電力需求、能源轉型，產生龐大的再生能源併網趨勢，或電網的現代化與規模化，在歐盟電網計畫支持下，該行業在2030年前的資本支出將翻倍，讓歐洲公用事業受監管資產基礎 (RAB)，至2025年都將以平均6%的年複合成長率成長。另外，值得關注的是，今明年將重新議約的歐洲區電廠、天然管線公司，有機會取得較佳的合約條件，額外增加獲利空間。
不過，林志映提醒，電力能源行業發展潛力雖大，但更應優先著墨國際佈局的整合型電廠，才不受單一國家政策影響。再者，電廠的營運計畫動輒5~15年，也不會被單一開發標案影響，營運及獲利、股價表現都會相對比較穩定。
公用事業營運穩，股價較抗跌，可分散投資組合風險
公用事業及交通基建股因客群龐大、天天使用，且越用越多，股價與大多數資產相關性較低，且現金流穩定，股息配發率又高，可適度分散投資組合風險並提高收益，是主權、退休基金或壽險法人機構不可或缺的配置項目，但一般投資人卻忽略的它的優勢。
第一金全球水電瓦斯及基礎建設收益基金，是國內少數專注投資於水電瓦斯這類高品質股息的基金。林志映表示，該基金持股逾7成是歐美水電瓦斯類穩定收益企業，這些公司每年提供4~6%的穩定配息。在除息旺季時，例如年初的二、三月，年中的六、七月，會較積極參與除息、填息的行情，同時藉由換股操作，以提高資本利得及收息水準。在此長期穩健的投資策略下，相對適合存退休金或是風險耐受度低的投資人，納入資產配置，藉以追求長期穩定現金流及資本利得上揚空間。
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