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整體而言，長期投資30年，投資股票的報酬率，比起投資長期政府公債與國庫券還要高，但是風險卻比投資長期政府公債與國庫券還要低。這個結論顛覆了一般投資人認為股票是高風險的認知，也是筆者認為股票其實是不錯的投資工具的原因。
以下我們就來介紹台灣的股票市場，看看長期下來，台灣股市的報酬率與風險是否也與美國相同，都是報酬率高、風險低。
台股的報酬率與風險分析
台灣證券交易所（簡稱「證交所」）編製的發行量加權股價指數（簡稱「加權指數」、TAIEX），是以1966年平均數為基期，基期指數設為100。有關加權指數編製的詳細資訊詳見8-1。在計算台灣加權指數的報酬率之前，必須先將歷史數據找出來。大家可以從證交所的網站（www.twse.com.tw/zh）找到1999年1月5日以後的加權指數資料，而更早期，如1971年∼1998年的資料，可以從台灣經濟新報（TEJ）資料庫（www.tej.com.tw）取得。
至於現金股利，由於證交所加計現金股利的發行量加權股價報酬指數（TWSE）是從2003年1月才開始編製，在這之前，每年的現金股利只能自行假設。例如可以假設2002年以前，每年的現金股利殖利率皆為1.5%，並於發放現金股利的7月、8月、9月，以各影響報酬率0.5個百分點計算。
前面在探討美國市場時是用標準差來衡量風險，然而標準差的數值並非那麼直觀，投資人在意的風險通常是虧損的機率與金額，故此處改用虧損的機率與最大損失作為衡量風險的指標。我們取1971年1月到2018年12月的資料為例子（詳見表1）。
我們可以用每月月底的收盤價作為基礎，與前1年的資訊做比較，計算報酬率。例如若投資加權指數1年，用1972年1月底的收盤價，和1971年1月底的收盤價相比，計算一個報酬率。用1972年2月底的收盤價，和1971年2月底的收盤價相比，計算一個報酬率。用1972年3月底的收盤價，和1971年3月底的收盤價相比，計算一個報酬率⋯⋯這樣算下來，共可得564個樣本，其中有377個樣本是正值，187個樣本是負值，代表賺錢的機率有67%（377÷564×100%），賠錢的機率有33%（187÷564×100%）。在最好的情況下，報酬率為376%；最壞情況下，報酬率為-73%。此時投資股票的風險非常高，有33%的機率會虧損，最大損失為73%的資金。
若將持有的時間拉長為2年。用1973年1月底的收盤價，和1971年1月底的收盤價相比，計算一個報酬率。用1973年2月底的收盤價，和1971年2月底的收盤價相比，計算一個報酬率⋯⋯這樣算下來，共可得到552個樣本。其中有392個樣本是正值，160個樣本是負值，代表賺錢的機率有71%（392÷552×100%），賠錢的機率有29%（160÷552×100%）。在最好的情況下，報酬率為201%；最壞情況下，報酬率為-42%。此時投資股票的風險雖然還是很高，有29%的機率會虧損，年化報酬率為-42%，但與投資1年相比，風險已略微下降。
若將投資加權指數的持有時間拉長為30年，共可得216個樣本，其中有216個樣本是正值，0個樣本是負值，代表賺錢的機率有100%（216÷216×100%），賠錢的機率降為0%（0÷216×100%）。在最好的情況下，報酬率為16%，最壞的情況下，報酬率為4%。雖然此時的最佳報酬率遠低於持有1年的報酬率，但即使是在最差的情況下，報酬率仍為正值，這表示
若能長期持有股票30年，理論上來說是不可能賠錢的。
由上述的統計可以證明，股票在短期是一個風險高、報酬高的投資工具。但只要能長期持有，股票就會變成一個風險低、報酬高的投資工具。若能長期持有30年以上的時間，投資股票就絕對會賺錢。（本文摘自《會計師低價存股術用一張表存到1300萬》第2章）
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書籍簡介_會計師低價存股術 用一張表存到1300萬
作者：丁彥鈞
出版社：Smart智富
出版日期：2019/02/27
作者簡介_丁彥鈞
出生於1986年，國立台灣大學財務金融研究所畢業。待過會計師事務所、銀行、信用評等機構以及電子公司，具備會計師、證券分析師及期貨分析師等證照。
相信只要學會簡單的分析，大家都可以成為快樂投資人。利用自創的「丁彥鈞價值股篩選模型評價表」，藉由學術的財務分析選出低價好股，並長期持有，至今總資產約有1,300萬元，平均年化報酬率逾22.7%。
Facebook：丁彥鈞證券分析師
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