投資組合必有 主動、優質中國+美國股票基金

 投資組合必有 主動、優質中國+美國股票基金

美國和中國貿易戰火不斷升高,投資人在兩強之間到底該如何投資布局?瑞銀資產管理專家表示,美國牛氣依舊沖天,強者恆久;中國受宏觀因素股價修正後已深具吸引力,從經濟或資產配置來看,美中是投資組合裡「必須持有(must to have)」的資產,此時正是透過主動操作,布局優質中美股票基金的好時點。

今年以來,全球金融市場詭譎多變,經常風雲變色,颶災狂雨,不時爆發「投資」土石流。投資人若檢視手上持有投資組合,可以發現美國資產一路走高,至於新興市場,尤其是中國股市表現卻一路「南行」。

為解答投資人疑慮,瑞銀投信特別邀請瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金(本基金配息來源可能為本金)經理人施斌與台灣投資人面對面,剖析當前中國經濟和投資策略。

貿易戰來襲 優質中國企業估值誘人

市場目前對中國經濟去槓桿,是否會造成壞帳攀升,加上P2P倒閉潮,及金融難民為中國經濟增長添加變數。施斌坦誠,目前中國股市表現意味中國去桿槓和貿易戰衝擊,比市場預期來得嚴重。去槓桿對中國經濟未來增長是必要的,但去化操控也不能過急,尤其面對國內外許多不確定因素,中國去槓桿操作必須靈活,例如法定存款準備率下調,讓中國經濟平穩度過。

施斌指出,目前市場最大不確定因素是中美的貿易大戰,美國對中國商品開徵懲罰性關稅,從原本商議數百億增加為五百億美元,又拉高到兩千億美元,但兩國只要有談判可能,股市就上漲;但協商未果、美國總統川普揚言懲罰,市場就會跌。今年以來,中國股市受貿易戰這宏觀不確定因素影響,不少獲利成長有20%的優質公司公司估值已經跌得很低,目前市盈率只有七、八倍。

美股美元續強 美牛老當益壯

中國股市重挫,美股卻持續上攻。瑞銀美國策略總收益投資策略專家李武士(Ure Raebsamen)表示,大家都在問美股是否來到交叉路口,美股(以MSCI美國為例)過去三年漲幅逾五成,成長和動能引領市場走勢,尤其是科技龍頭股(FAANG Plus)領漲,FAANG從今年2月以來,一度因市場對美股漲多過熱和通膨上升疑慮,股價回檔修正,不過隨後股價又反彈;近來貿易戰影響,在市場趨吉避凶下,儘管今年以來FAANG的股價表現優於大盤,但漲幅已略縮減。

儘管美股牛市已走了十年,李武士分析,目前美國經濟成長動能仍是健康良好,尤其低通膨、低失業率、薪資成長,資本支出上升,只是風險也在增溫,投資人必須小心嚴謹面對美股。再從基本面來看,企業盈餘、獲利佳,公司有信心,投資意願也上升、企業持續成長,美股動能可以延續下去。

目前美股評值大約19倍,李武士認為,相較歷史均值高出3%,價值充分反應在股價、但仍不算貴;再從歷史走勢來看,股價與美元高度相關,未來幾季美元續強,可望支持美股價格,因此美股相較美債具有吸引力。「儘管市場擔憂美股牛市能否延續,但我們有個諺語─牛市不因年老而死,也就是美股展現強者恆強的靭性;目前我們還沒有看到任何衰退或Fed加速升息造成經濟衰退的風險和訊號。」

美股市場波動提高,但個股表現紛歧,這是主動式管理最好的機會。李武士指出,美股還是很有投資機會:一是在評價合理的投資成長型股票,二是鎖定股份回購(buy back)的題材;企業回購自家股票,當然不會在股價一飛沖天時,通常會在價格出現折價時。今年美股波動加大,隨著美國企業匯回海外資金和減稅機制啟動,美國質優企業的股份回購將是值得留意的標的。

貿易戰打得火 擁抱中美資產

中國股市估值吸引人,美股愈挫愈勇,只是美中貿易大戰持續增溫,瑞銀資產管理總經理焦訢表示,中美是全球兩大經濟體,中國資產過去是一種「不錯持有(nice-to-have)」,現在從資產配置角度來看,已躍升為投資組合裡的「必要資產(must- to-have)」,與美國一同做為核心資產。近來美中貿易戰的不確定性,不免情緒受干擾,但投資人若願意將投資天期拉長為一到三年或三到五年,趁市場動盪,雜音出現下跌,勇於逢低承接,等市場回穩,投資回報可期。

瑞銀資產管理對貿易戰推估,中美政府不會造成雙輸,雙方領導人可望認清一意孤執的貿易戰不會解決問題,不致演變到不可收拾地步。

身為經理人的施斌表示,貿易對峙時,任何市場風吹草動會使得股市忽多忽空,因此投資決策無法單純寄望於美國總統,一切應回歸基本面,看數據、看事實與股價估值,對於他所管理的基金目前擁有近20%的現金部位,他說:「基金目前現金比較多,若市場有恐慌,我們會買趨勢確立、高質量公司,尤其市場動盪,大家只對優質、競爭優勢的企業有信心,貿易戰酣熱,我們很謹慎,但機會愈來愈多。」

李武士分析,川普的美國再偉大(America Great Again)政策,不僅要求企業匯回海外資金、減稅對企業獲利是持續的,都有利美國企業實施庫藏股,投資美股可以鎖定成長型、股票買回題材的美國企業,這種主動式選股才可創造強者恆強的。

焦訢表示,瑞銀資產管理以主動式投資中國和美國股市,對於追求中美長期投資契機的投資人,瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金(本基金配息來源可能為本金)、瑞銀美國策略總收益基金(本基金配息來源可能為本金)是投資人可以納入投資組合,做為核心持有、長期持有的資產。

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