美國和中國貿易戰火不斷升高，投資人在兩強之間到底該如何投資布局？瑞銀資產管理專家表示，美國牛氣依舊沖天，強者恆久；中國受宏觀因素股價修正後已深具吸引力，從經濟或資產配置來看，美中是投資組合裡「必須持有（must to have）」的資產，此時正是透過主動操作，布局優質中美股票基金的好時點。
今年以來，全球金融市場詭譎多變，經常風雲變色，颶災狂雨，不時爆發「投資」土石流。投資人若檢視手上持有投資組合，可以發現美國資產一路走高，至於新興市場，尤其是中國股市表現卻一路「南行」。
為解答投資人疑慮，瑞銀投信特別邀請瑞銀（盧森堡）中國精選股票基金（本基金配息來源可能為本金）經理人施斌與台灣投資人面對面，剖析當前中國經濟和投資策略。
貿易戰來襲 優質中國企業估值誘人
市場目前對中國經濟去槓桿，是否會造成壞帳攀升，加上P2P倒閉潮，及金融難民為中國經濟增長添加變數。施斌坦誠，目前中國股市表現意味中國去桿槓和貿易戰衝擊，比市場預期來得嚴重。去槓桿對中國經濟未來增長是必要的，但去化操控也不能過急，尤其面對國內外許多不確定因素，中國去槓桿操作必須靈活，例如法定存款準備率下調，讓中國經濟平穩度過。
施斌指出，目前市場最大不確定因素是中美的貿易大戰，美國對中國商品開徵懲罰性關稅，從原本商議數百億增加為五百億美元，又拉高到兩千億美元，但兩國只要有談判可能，股市就上漲；但協商未果、美國總統川普揚言懲罰，市場就會跌。今年以來，中國股市受貿易戰這宏觀不確定因素影響，不少獲利成長有20%的優質公司公司估值已經跌得很低，目前市盈率只有七、八倍。
美股美元續強 美牛老當益壯
中國股市重挫，美股卻持續上攻。瑞銀美國策略總收益投資策略專家李武士（Ure Raebsamen）表示，大家都在問美股是否來到交叉路口，美股（以MSCI美國為例）過去三年漲幅逾五成，成長和動能引領市場走勢，尤其是科技龍頭股（FAANG Plus）領漲，FAANG從今年2月以來，一度因市場對美股漲多過熱和通膨上升疑慮，股價回檔修正，不過隨後股價又反彈；近來貿易戰影響，在市場趨吉避凶下，儘管今年以來FAANG的股價表現優於大盤，但漲幅已略縮減。
儘管美股牛市已走了十年，李武士分析，目前美國經濟成長動能仍是健康良好，尤其低通膨、低失業率、薪資成長，資本支出上升，只是風險也在增溫，投資人必須小心嚴謹面對美股。再從基本面來看，企業盈餘、獲利佳，公司有信心，投資意願也上升、企業持續成長，美股動能可以延續下去。
目前美股評值大約19倍，李武士認為，相較歷史均值高出3%，價值充分反應在股價、但仍不算貴；再從歷史走勢來看，股價與美元高度相關，未來幾季美元續強，可望支持美股價格，因此美股相較美債具有吸引力。「儘管市場擔憂美股牛市能否延續，但我們有個諺語─牛市不因年老而死，也就是美股展現強者恆強的靭性；目前我們還沒有看到任何衰退或Fed加速升息造成經濟衰退的風險和訊號。」
美股市場波動提高，但個股表現紛歧，這是主動式管理最好的機會。李武士指出，美股還是很有投資機會：一是在評價合理的投資成長型股票，二是鎖定股份回購（buy back）的題材；企業回購自家股票，當然不會在股價一飛沖天時，通常會在價格出現折價時。今年美股波動加大，隨著美國企業匯回海外資金和減稅機制啟動，美國質優企業的股份回購將是值得留意的標的。
貿易戰打得火 擁抱中美資產
中國股市估值吸引人，美股愈挫愈勇，只是美中貿易大戰持續增溫，瑞銀資產管理總經理焦訢表示，中美是全球兩大經濟體，中國資產過去是一種「不錯持有（nice-to-have）」，現在從資產配置角度來看，已躍升為投資組合裡的「必要資產（must- to-have）」，與美國一同做為核心資產。近來美中貿易戰的不確定性，不免情緒受干擾，但投資人若願意將投資天期拉長為一到三年或三到五年，趁市場動盪，雜音出現下跌，勇於逢低承接，等市場回穩，投資回報可期。
瑞銀資產管理對貿易戰推估，中美政府不會造成雙輸，雙方領導人可望認清一意孤執的貿易戰不會解決問題，不致演變到不可收拾地步。
身為經理人的施斌表示，貿易對峙時，任何市場風吹草動會使得股市忽多忽空，因此投資決策無法單純寄望於美國總統，一切應回歸基本面，看數據、看事實與股價估值，對於他所管理的基金目前擁有近20%的現金部位，他說：「基金目前現金比較多，若市場有恐慌，我們會買趨勢確立、高質量公司，尤其市場動盪，大家只對優質、競爭優勢的企業有信心，貿易戰酣熱，我們很謹慎，但機會愈來愈多。」
李武士分析，川普的美國再偉大（America Great Again）政策，不僅要求企業匯回海外資金、減稅對企業獲利是持續的，都有利美國企業實施庫藏股，投資美股可以鎖定成長型、股票買回題材的美國企業，這種主動式選股才可創造強者恆強的。
焦訢表示，瑞銀資產管理以主動式投資中國和美國股市，對於追求中美長期投資契機的投資人，瑞銀（盧森堡）中國精選股票基金（本基金配息來源可能為本金）、瑞銀美國策略總收益基金（本基金配息來源可能為本金）是投資人可以納入投資組合，做為核心持有、長期持有的資產。
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