這檔「高殖利率」定存好股,連發10年股利不間斷,又有母集團奧援!

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錢
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EPS連續4季較去年同期成長
殖利率&成長
性兼具

「高殖利率」近年持續受到投資人青睞,但是,根據籌碼K線當中的統計,近一年現金殖利率>5%的公司,就有高達409間公司。可見,選股的工程沒那麼簡單,無法僅靠「高殖利率」就一招打天下...

筆者在9/7曾寫過一篇文章
【10萬小資存股術】雪球股大公開,親手打造殖利率5.4%「絕對防禦」投資組合!
文章中,提及長線績優企業選股邏輯包括股息配發穩定、市場需求持續存在、下游客戶產業分散、毛利率高且穩定且避開營收明顯減退的公司

今天要介紹的這間公司,雖屬於電子族群,較不算是防禦型產業,但是,季EPS已連續4季較去年同期成長,近10年持續配發股息不間斷,到底這間高殖利率&成長性兼具的電子公司是誰呢?

資料來源:CMoney追訊
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力成(6239)旗下IC封測廠:超豐(2441)
首先,公佈這間獲利穩定的電子公司為:超豐(2441)
超豐(2441)為中低階IC封測領導廠,同時也是力成(6239)集團旗下的一員,這裡先簡單說明一下,在IC晶片整個產業鏈中,首先從IC設計開始,規劃最初的電路圖,接下來進到IC製造,大家耳熟能詳的台積電(2330),就是晶圓代工這階段的佼佼者,最後就是進到IC封裝、測試,以塑膠、陶瓷或金屬包覆晶粒,避免成品受到汙染,並測試IC電性、散熱是否有異狀,確認品質無瑕

圖片來源:ic.tpex.org
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✎下游無單一客戶佔營收比重過高
若公司有單一客戶佔營收比重過高,業績就可能隨大客戶經營狀況出現較大變數,甚至下游客戶出現利空消息,公司的股價也會受牽連。從106年度的年報中觀察,超豐(2441)下游客戶多元,最近2年以來,無單一客戶佔營收比重超過10%,公司營運上,較不易因單一大客戶掉單而受到大幅影響,有利獲利穩定度。

資料來源:超豐106年報
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✎「FlipChip」成長動能顯著
在電子產品追求輕、薄、小的背景下,IC封裝的技術也隨著終端電子產品的需求而演進,超豐(2441)依封裝製程技術分類,大致可分為銅打線(CuWire)、金打線(AuWire)、FlipChip、銀打線(AgWire),其中「FlipChip」(覆晶技術)貢獻營收比重,2018上半年較去年同期明顯成長,YoY為121.9%,明(2019)計劃增設生產線、提升產量。

圖片來源:超豐2018Q2法說簡報
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✎營運穩定成長,2018H1營益率、純益率達20%
市場上,有部分公司營收成長亮眼,但是因營業費用增加、或業外損失影響,最後的純益總額,無法跟上營收增長的幅度,但從下方成長率分析表觀察,2018Q2超豐(2441)除了營收穩定成長,營業利益、純益也同步向上增加,顯示營業費用控管得宜。

資料來源:CMoney追訊
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從季度財務比率來看,超豐(2441)今年Q1、Q2營益率、稅前純益率皆達20%以上,在眾多電子公司中,屬於前段班水準。

資料來源:CMoney追訊
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預估EPS/股利發放預估
✎2018券商預估EPS平均值:4.75元

超豐(2441)目前累計上半年EPS為2.23元,根據籌碼K線法人報告清單顯示,近90天內,共有2間券商出具報告,2018全年EPS預估值落在4.7~4.8元,若取平均值,全年EPS為4.75元。

圖片來源:籌碼K線
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✎筆者預估2018全年EPS:4.73元
上述報告出具時,7、8月份營收尚未公告出來,筆者結合法人預測值,並將最新數據納入考量,因8月份營收成幅度較為一般,僅5.35%,故筆者對Q3營收預估總額經過調整後,預估2018全年EPS為4.73元,認為要達4.8元以上的機率,可能較小。

✎明(2019)年發放股利預估
根據超豐(2441)股利發放記錄,近5年現金股利發放率落在68%~70%之間,若以2018預估EPS4.73元、筆者以現金股利發放率68%為估計基礎,推算出明(2019)年現金股利發放金額為3.2元(4.73元*68%,四捨五入)(*數據純屬預估,非公司表示,僅供參考、無推介買賣之意)

註 : 2017 現金股利是於 2018 年發放,以此類推
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綜合評析
✎力成(6239)持股比重達42%,有利籌碼穩定
依公開資訊觀察站顯示,母公司力成(6239)持股比重達42%,力成(6239)除了以法人身分持股超豐(2441),同時也是董事,屬於內部人。力成(6239)出售超豐(2441)持股機率低,除了有利籌碼穩定度,超豐(2441)也可享有力成(6239)母公司相關資源。

圖片來源:公開資訊觀測站
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✎景氣影響變數:國際貿易戰
依產業循環週期來看,下半年營運表現通常會較上半年佳,但封測業務能否成長,仍與上游整體IC產業好壞有關,若國際貿易戰影響擴大,對未來景氣的不確定性將會增加。

✎業績爆衝性成長機率較低,市場給予之本益比不高
市場給予個股之本益比,會受整體產業的成長性、公司於產業中的地位、未來獲利的能見度等因素影響,超豐(2441)雖然近年來盈餘表現穩定,但IC封測業務本身業績的爆發力較不具想像力,從下方的本益比河流圖觀察,近年超豐(2441)的本益比大多落在8~12倍之間,若以目前10/1收盤價50.2元、2018預估EPS4.73元計算,本益比為10.6倍,屬於合理區間。

資料來源:CMoney追訊
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✎以目標殖利率法判斷進場時機
筆者認為超豐(2441)為成長溫和之高殖利率股,定位與先前介紹過的神基(3005)雷同。若以2018全年EPS4.73元、明(2019)年股利發放金額3.2作基礎,假設持股成本在50元以下,潛在殖利率可望達6.4%。

除了參考本益比河流圖外,以基本面分析為主的投資人,可以「目標殖利率」的概念,判斷進場時機,參考公式:2019年預估發放股利金額3.2元/股價=目標殖利率。
(註:以上數據純屬預估,筆者無推介買賣之意)

圖片來源:籌碼K線
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本文獲「雞尾酒投資Bar」授權轉載,原文:殖利率達6%!在IC封測領域中闖出一片天,定存成長股:超豐(2441)關鍵解析

作者:翁祥維Nick
出生:1993年
現職:CMoney財經專欄作者
簡介:
對投資有極大的熱沈,喜歡接觸變化莫測的金融市場,並思考、記錄市場的脈動,賦予文字價值。目標是在操盤生活中,淬鍊出「穩定獲利、戰勝大盤」的交易系統。

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