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1954年,有個年輕人因為上了葛拉漢的課,深深景仰老師的風範,懇求以無給職方式進入葛拉漢‧紐曼基金公司服務,但葛拉漢卻以這位年輕人的「價值被高估」而婉拒,經過年輕人苦苦哀求,葛拉漢才破例錄用。這個年輕人就是日後的股神巴菲特,兩人不僅是師生、事業夥伴,日後更成了莫逆之交。
葛拉漢的價值投資法,就是買入「價格」低於「價值」的東西,而且買入價格越低越好。「價格」與「價值」的缺口,就代表投資的安全保障或邊際。巴菲特則精簡詮釋為:「以4十美分的價格買進1美元的紙鈔。」
在《證券分析》出版50週年時,巴菲特特別撰文說,價值型投資法是一種「領悟」與「頓悟」,這和智商或商學院的訓練無關,但這麼單純的概念,華爾街眾多人士就是無法領悟,甚至展示各種績效紀錄也無法讓這些人接受。
1956年,葛拉漢帶著超過20年長勝不虧的紀錄宣布退休。1960年,葛拉漢‧紐曼基金清算解散。自1933年起,葛拉漢‧紐曼基金就沒有賠過錢,甚至從1948年起到葛拉漢退休為止,每年都有超過11%的分紅,而基金清算後的投資報酬率更高達近700%。
如果要用1句話來說明葛拉漢的投資哲學,最適當的話莫過於:「投資不該是一場遊戲一場夢。」
投資不該是一場遊戲,指的是投資的態度應該理性且嚴謹;至於投資不該是買一個夢,則是指投資人應放棄追逐反映未來盈餘的「股價」,而該把焦點多放在公司當前實際營運所能創造的「價值」身上。
理性且安全計算一間公司的合理價值,然後尋找目前股價被低估甚多,即風險非常小、報酬率卻非常明確的標的物,就是葛拉漢對投資的基本哲學。
書籍介紹
書名:一張圖看懂10位投資大師的致富之道
作者:商業周刊
出版社:商業周刊
出版日期:2017/05/24
書籍介紹
本書,讀懂10位投資大師的致富之道!一張圖,看懂大師的投資理論。
每一年的波克夏股東大會是投資界盛世。巴菲特和老搭檔查理.蒙格一一回答股東們對波克夏持股的公司、對產業、對市場的各種疑問。認識蒙格,才讓巴菲特戒掉了只買「菸屁股」公司的壞習慣。與巴菲特不常見面,興趣相異,不靠祖蔭,也沒有歃血為盟的換帖拜把儀式,隱身幕後的股神推手──蒙格,如何與巴菲特合作逾半世紀,讓半世紀前破敗的波克夏紡織廠脫胎換骨,成為資產價值十二兆元的企業帝國?
在美國投資界,與巴菲特齊名的霍華.馬克斯,他寫下的橡樹備忘錄地位等於巴菲特波克每年夏股東大會,也從不吝於和市場分享其投資洞見,教導投資人掌握「第二層思考」、打敗市場的關鍵是高度的洞察力。
「德國股神」安德烈.科斯托蘭尼(Andre Kostolany),是少數不打團體戰,特立獨行的散戶投機家。一九○六年出生於匈牙利,二十一歲踏入證券業,三十歲出頭便已賺到相當於目前四百萬美元(約合新台幣一億兩千萬元)的身價;但也曾因看錯方向而破產兩次……
除了蒙格、科斯托蘭尼,還有價值投資新天王霍華.馬克斯、指數基金教父約翰.伯格、基金天王彼得.林區……透過本書,彙集10位大師投資智慧,了解他們如何不靠技術操作,而是以一貫思維,串連個人人生觀、價值觀到財富觀思想體系,並據以付諸行動,才能擁有傲人地位與財富。
讓讀者也能學習10位世紀大師投資法則,找到自己的致富之道。
◎本書特色
1.圖解投資理論:拆解大師的理論,以一張圖解傳達其整體哲學概念,如科斯托蘭尼的雞蛋理論。
2.大師致富之道:從10位投資大師的生平、成就、家族或背景切入,更全面性的了解,她們人生哲學的形塑過程;如何影響其創業觀、價值觀、財富觀、投資原則。