綠角，譯自英文Greenhorn，意為新手。作者期許自己以新手的謙虛態度，不斷在投資世界追求新知。個人部落格「綠角財經筆記」自2006年成立以來，已經累積超過1800篇文章。是台灣最早開始有系統的分享指數化投資、資產配置、ETF與美國券商投資經驗的網站。希望藉由文字與更多朋友分享，以投資人觀點出發，沒有利益衝突的看法與知識。
著作：《綠角的基金八堂課》《綠角教你前進美國券商》
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綠角財經筆記
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2015年12月9日，資產管理公司Third Avenue宣布旗下高收益債券基金Third Avenue Focused Credit即刻停止贖回，並將剩餘基金資產全數轉入清算信託（Liquidating Trust），預計以一年的時間，逐漸將持有的債券變賣，將現金還給投資人。
這不是正常的基金關閉程序。通常基金要關閉時，資產管理公司會事先宣布關閉日期。在這之前，基金投資人可以自由的賣出手上持有的單位數。到了關閉這天還持有基金的投資人，資產管理公司則會將最後結算的每股淨值，用現金配發給他們。
為什麼Third Avenue會採取如此快速的關閉步驟？為什麼關閉之後，還要一年的時間，才能將剩餘資產還給投資人？
理由只有一個，那就是基金持有的高收益債流動性枯竭，無法順利賣出。
假如採用一般的關閉程序，基金無法在清算日之前應付投資人的大量贖回。投資人贖回，基金一定要變賣債券因應。在流動性不佳的狀況下，債券只有大幅折價才可能賣出，這會嚴重損害投資人利益。
基金無法在清算日前就把資產全部變現，還給投資人。也是一樣的理由。短時間內賣出大量資產，價格會愈賣愈低。
這個事件的起因，與今年以來基金表現不佳有關。從2015開始，到基金宣布關閉的12月9日，基金下跌27%，同類基金同期間平均只有下跌2.9%。
基金表現不好，投資人開始大量贖回。基金績效不佳，也代表基金持有的債券表現不好。基金經理人發現，要在表現不好，流動性低落的高收益債券市場賣出債券，愈來愈困難。流動性消失，就像密室內的氧氣逐漸耗盡，基金終於窒息死亡。
為什麼其它高收益債券基金沒有發生這樣的狀況，就只有Third Avenue的高收益債券基金出事？
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Third Avenue到底犯了那些錯，導致無預警關閉？
投資人的行為模式，通常就是會在基金表現不好時，撤出資金。高風險的高收益債券市場區塊，根本無法在表現很差時，提供足夠的流動性供投資人贖回。結局就是…
投資人要如何知道自己的高收益債券基金會不會面臨類似的風險？
請看看自己手中高收益債基金的內容，持有那些債券。若有這3種情況，你就要小心了！
本文獲綠角授權轉載，全文請看：高收益債券基金無預警關閉事件—Third Avenue Focused Credit(The Collapse of a High-Yield Mutual Fund)
作者簡介_綠角
綠角，譯自英文Greenhorn，意為新手。作者期許自己以新手的謙虛態度，不斷在投資世界追求新知。個人部落格「綠角財經筆記」自2006年成立以來，已經累積超過1800篇文章。是台灣最早開始有系統的分享指數化投資、資產配置、ETF與美國券商投資經驗的網站。希望藉由文字與更多朋友分享，以投資人觀點出發，沒有利益衝突的看法與知識。
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