台大經濟研究所碩士、美國哥倫比亞大學經濟學博士候選人；現任AIA Capital 財富管理公司首席經濟學家及財訊雙周刊專欄作家。興趣是研究總體經濟，並從中發掘投資亮點。
綜合以上兩種觀點，我認為觀察的重點在於資金外流的速度。如果對人民幣的貶值預期不能消除的話，即使再微幅貶3～5%，也會逼進口企業趕快去換匯，而人行也就要賣美債來調美元現金了。
換句話說，人民幣的挑戰是要一面緩慢貶值，還要一面在貶值的過程中去貶值的預期，以免資金外流的情況惡化了。更白話一點，人民幣一貶值，市場就會問「貶完了沒有？」，中國必須要一直努力消除這樣的疑慮。這是高難度動作，我不知道中國人民銀行的官員是不是已經練到這個功夫。
就像台幣對美元一貶值，市場就會想，「應該還會再貶吧？」所以就會出現資金外流。要對付這個情況，央行就要告訴市場：「我這是一步到位的貶值，不存在持續貶值的基礎。」這，正是大陸央行在做的事！問題是，這有代價，就是央行要強力干預，然後市場才會相信貶值是一步到位。 如果中國央行的強力干預，被市場看破手腳，那麼資金外流會一直進行到底，讓人行的外匯儲備快速流失，以致於最後放棄對人民幣的防守。這就導致人民幣的重貶，以及國際金融市場的大幅震盪。
所以，這種資本主義的金融功課還不是那麼容易。中國能不能找來高手，解決這個緩慢貶值背後的風險，就是我們接下來要認真觀察的地方。
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作者簡介_吳嘉隆
台大經濟研究所碩士、美國哥倫比亞大學經濟學博士候選人；現任AIA Capital 財富管理公司首席經濟學家及財訊雙周刊專欄作家。興趣是研究總體經濟，並從中發掘投資亮點。