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今年以來中國經濟衰退導致利率、匯率雙降，檯面上除了衝擊七成以上台灣上市櫃公司營收獲利外，檯面下更令人擔心的是，連公司的小金庫恐怕也遭殃。
所謂小金庫，就是每家公司財務長替公司進行套利的資金，而這規模有多大？
資訊不透明
報酬率比定存還要低
據金管會統計，二○一四年台灣上市櫃公司在中國投資獲利創新高，達新台幣二千一百三十七億元，但實際匯回台灣的比率僅二二．五％，等於還有上千億資金通通都在中國境內，扣除再投資，剩下的資金當然不可能只做定存，最常見的就是購買中國銀行業者所發行的理財商品。目前在公開資訊觀測站上，有一千一百多家上市櫃公司有投資中國業務，其中超過七成都公告過本身或者代子公司公告取得這類商品的訊息，但這類訊息往往除了標的物名稱外，包括類型、預期收益、保本與否通通不得而知，只能等到公司再度處分時，才能看到損益與否。
如果都能賺錢，股東自然沒疑問，但關鍵就在於這些理財商品獲利越來越難，先看三個實例：
實例一：代工龍頭大廠鴻海今年初代子公司富士康（瀋陽）精密公告處分理財商品，該商品是中國農民銀行發行名叫「本利豐」的商品，總投入金額是人民幣一億一千萬元，處分利益約人民幣一百三十一萬元，換算投資報酬率僅一．一％，比中國境內的人民幣大額定存利率還少，更比不上市場平均理財預期收益率五％。
實例二：立隆電子十月份代子公司立隆電子（蘇州）公告處分理財商品，該商品是中信銀行蘇州分行換匯寶理財商品（保本收益型），總投入金額是人民幣一千五百萬元，處分利益是人民幣四萬五千元，換算報酬率居然只有○．三％，比台灣一年期定存利率還少。
實例三：汽車配件大廠同致電子十月初代子公司同致電子科技（廈門）公告處分理財商品，該商品是興業銀行「金雪球二號」人民幣理財商品，總投入金額是人民幣三千六百五十萬元，處分收益是人民幣三萬五千元，報酬率竟只有○．○九％！
事實上，中國銀行業目前理財商品類型中，非保本浮動收益類最多，銷量占總量七成以上，也是台灣上市櫃公司最常買到的，這類商品有的號稱報酬率可以達雙位數。
危機主因：
中國債市陷泡沫風險
為什麼這類最大宗的理財商品會出現報酬大幅下滑？因為該商品多半以本金用於傳統債券投資，而本金賺得的收益再去投資股市指數、房地產、商品價格或者對賭利率等。一旦本金投資也出了問題，後面衍生的投資效益就等於掛零，銀行就會被迫以預期最低收益率兌付，甚至有銀行因為擔心違約，選擇提前終止該理財商品的窘境。
這股趨勢從今年來一直惡化中，截至八月底，中國理財商品平均預期年化收益率為四．五四％，是近一年來新低，原因和中國央行有關。因為從去年十一月以來，中國已經有五次降息及四次降準動作，市場資金過多，導致投資商品報酬轉差，影響到理財商品收益率，年底前可能面臨保四大戰。
更深層的來看，這將是目前中國債市陷入泡沫危機的跡象。
先來看一個統計數據，截至十月底的過去六個月，中國一年期AAA級公司債收益率下跌九十八個基點至三．○二％，而同期銀行理財商品預期收益率並未等比例下滑，僅下跌六十二個基點至四．五％。
用白話來說，就是中國的銀行去買最優質公司債收益率，都還不足以償還承諾給客戶的收益，那麼銀行就得去購買殖利率高但違約率也高的公司債，或者是用槓桿擴大投資，等於銀行把更多風險攬在自己身上，但當原本只是賺利差的銀行變得更加有風險，買商品的台灣客戶自然也避不了。
中國安信證券首席經濟學家高善文分析，隨著中國房地產和地方融資平台因為房市下滑而需求萎縮，以及後來第三季股市的大跌，大量理財商品資金轉入債市，並通過期限錯配（編按：拿客戶短期存款資金買長期到期、較高利率的債券）等槓桿方法來衝高收益率，未來只要遇到某件大金額違約，就可能成為金融市場的下一個風暴眼。
如何自保？
在財報出爐前主動發問
對照中國銀監會最新資料顯示，到九月底商業銀行不良貸款率達到一．五九％，是過去六年新高。同時，官方對於避免大企業違約態度採取觀望，即便央企中國中鋼集團子公司發行的債券，都因無力償還而宣布延後支付利息，加上之前的大型企業，例如：保定天威英利、南京雨潤集團等民營企業也一度傳出違約，債務違約潮似乎醞釀中。
面對這已知，但不知會何時發生的黑天鵝，台股投資人能做的就是多向手中持股公司發言系統或財務長詢問，所購買的理財商品是否會影響公司收益和資金調度，否則等到第四季全年財報編成後，才看到公司業外投資收益或現金流量驟減，股價恐已先跌一段了。
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1. 預期報酬率與實際差距拉大，甚至出現零收益
2. 產品收益公開揭露比率降低，讓外界投資人難以得知真實到期報酬率
3. 資本雄厚的國有銀行發行量縮水，地方城市小銀行祭出高收益率，吸金衝發行量
資料來源：中國銀行理財網
整理：蕭勝鴻