這些風險 可能導致中國牛市出軌

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這些風險 可能導致中國牛市出軌

過去幾個月來,A 股不斷歷經戲劇性修正,再加上時不時就劇烈波動,讓分析師月來越擔憂中國股市。

不久之前,它才於盤中暴跌至逾三周低點的 4264.77 點。

上周中國股市大跌 13.3%,為自金融危機以來最大周跌幅。分析師認為,這與 IPO 鎖住6.7 兆人民幣資金,以及官方限縮槓桿水平有關。

此外,關於融資交易泡沫化的憂慮,更是甚囂塵上。有些分析師警告,市場情緒的突然轉變,將讓股市漲勢告終。相關融資條件限縮的消息,先前就讓股市大跌過,包括 5 月 28 日單日大跌 6.5%。

而上周五的上證指大跌,同樣也看到融資部位下滑,這讓 IG 的市場策略師 Evan Lucas 心生警惕。上週五上證指流通的保證金掉到 1.479 兆人民幣,較週四的 1.483 兆人民幣下滑。

這可是自 5 月 22 日以來,首度融資部位下滑。

由於上證指及深成指加總的融資額約達 3650 億美元,Lucas 說該部位的下滑,將導致「大幅走勢波動、停損賣壓,以及失序的賣盤出爐。」

Lucas 說,幾支交易員熱愛的融資股,上周跌勢超越大盤一舉落到熊市範圍。比方說億晶光電科技、上海建工集團,兩者股價從6月15日-19 日分別滑落 21%、19%。兩者融資比例分別高達 44%、33%。

「當正確使用時,融資是個有效且能獲利的投資工具,但如果大家都這麼做,太過擁擠的情況會導致過度膨脹。」Lucas 說。

不過,CMC Market 的 Nicholas Teo 則認為,這些事情目前還不值得憂慮。

「中國市場很大,幾支股票掉了 20%不會有雪球效應,除非是整個區塊都如此才會。」他說。

此外,公司內部人士如資深管理階層,或是大股東的交易情勢,也是觀察重點。根據 HSBC 週二公布的數據顯示,內部人士賣壓上升,6 月頭三周賣出金額達 1450 億人民幣。整個上半年,賣出金額達 4600 億人民幣,平均每個月達到 800 億人民幣。

HSBC 指出,此數據遠較一年前的平均 100 億人民幣高出許多。

如此賣壓,對於散戶及機構投資人來說,都是負面信號,且如果這種情況持續下去,中國股市未來勢必顛簸,IG 的市場策略師 Bernard Aw 表示。

不過,仍有分析師對於市場前景感到樂觀,比方說渣打銀行資深投資策略師 Audrey Goh 就認為,現有的技術修正,對於近乎直線上揚的中國股市來說,相當健康。

此外,仍有其他市場觀察家認為,中國人行將加速貨幣寬鬆政策,提供市場進一步上漲的誘因。

Atlantis Investment Management 認為,市場大幅下滑,正是投資人增加配置的大好機會。該機構的Yang Liu 指出:「整個市場的本益比約在 30 倍,但有些藍籌股本益比只有 15 倍仍屬合理。放眼未來,沒有上證指不漲的原因,但必須要先打基礎,而修正僅是新常態。」

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