過去幾個月來，A 股不斷歷經戲劇性修正，再加上時不時就劇烈波動，讓分析師月來越擔憂中國股市。

不久之前，它才於盤中暴跌至逾三周低點的 4264.77 點。

上周中國股市大跌 13.3%，為自金融危機以來最大周跌幅。分析師認為，這與 IPO 鎖住6.7 兆人民幣資金，以及官方限縮槓桿水平有關。

此外，關於融資交易泡沫化的憂慮，更是甚囂塵上。有些分析師警告，市場情緒的突然轉變，將讓股市漲勢告終。相關融資條件限縮的消息，先前就讓股市大跌過，包括 5 月 28 日單日大跌 6.5%。

而上周五的上證指大跌，同樣也看到融資部位下滑，這讓 IG 的市場策略師 Evan Lucas 心生警惕。上週五上證指流通的保證金掉到 1.479 兆人民幣，較週四的 1.483 兆人民幣下滑。

這可是自 5 月 22 日以來，首度融資部位下滑。

由於上證指及深成指加總的融資額約達 3650 億美元，Lucas 說該部位的下滑，將導致「大幅走勢波動、停損賣壓，以及失序的賣盤出爐。」

Lucas 說，幾支交易員熱愛的融資股，上周跌勢超越大盤一舉落到熊市範圍。比方說億晶光電科技、上海建工集團，兩者股價從6月15日-19 日分別滑落 21%、19%。兩者融資比例分別高達 44%、33%。

「當正確使用時，融資是個有效且能獲利的投資工具，但如果大家都這麼做，太過擁擠的情況會導致過度膨脹。」Lucas 說。

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不過，CMC Market 的 Nicholas Teo 則認為，這些事情目前還不值得憂慮。

「中國市場很大，幾支股票掉了 20%不會有雪球效應，除非是整個區塊都如此才會。」他說。

此外，公司內部人士如資深管理階層，或是大股東的交易情勢，也是觀察重點。根據 HSBC 週二公布的數據顯示，內部人士賣壓上升，6 月頭三周賣出金額達 1450 億人民幣。整個上半年，賣出金額達 4600 億人民幣，平均每個月達到 800 億人民幣。

HSBC 指出，此數據遠較一年前的平均 100 億人民幣高出許多。

如此賣壓，對於散戶及機構投資人來說，都是負面信號，且如果這種情況持續下去，中國股市未來勢必顛簸，IG 的市場策略師 Bernard Aw 表示。

不過，仍有分析師對於市場前景感到樂觀，比方說渣打銀行資深投資策略師 Audrey Goh 就認為，現有的技術修正，對於近乎直線上揚的中國股市來說，相當健康。

此外，仍有其他市場觀察家認為，中國人行將加速貨幣寬鬆政策，提供市場進一步上漲的誘因。

Atlantis Investment Management 認為，市場大幅下滑，正是投資人增加配置的大好機會。該機構的Yang Liu 指出：「整個市場的本益比約在 30 倍，但有些藍籌股本益比只有 15 倍仍屬合理。放眼未來，沒有上證指不漲的原因，但必須要先打基礎，而修正僅是新常態。」