股債齊漲跌、資產配置有效嗎?專家:雙雙落難機率低

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一般而言,美股、美債價格大多呈現反向走勢,但最近關係卻明顯逆轉,股債價格同漲同跌。部分專家認為,這可能跟投資人想要追逐殖利率、把錢投入高股息類股有關,這導致債券殖利率愈下滑(即債券價格上漲),美股漲愈高。然而,這也代表一旦聯準會(Fed)持續升息,債券、美股報酬可能雙雙萎縮。不過,專家認為,過去股債雙雙落難的頻率非常少,投資人大可不必太擔心。

MarketWatch 12日報導,德意志銀行總經策略師Jim Reid的研究顯示,標準普爾500指數和美國10年期公債殖利率上週五(9月9日)的20日相關係數下降至-0.52,接近5年低,顯示兩者大致呈現負相關。若相關係數為1,代表兩個資產的走勢完全同步,若相關係數為-1,則代表走勢完全相反。

J.P. Morgan Cazenove分析師Mislave Matejka指出,過去數年來,債券殖利率極低迷,成為人們轉而投資美股的重要因素,許多人在配置資產時,都因為股票的股息殖利率比債券更加吸引人,而把資金投入股市。

Matejka警告,雖然該證券並不認為債券殖利率會持續跳高,但若真是如此,那麼已經在歷史新高附近的美股很可能會隨公債價格走軟。

假如殖利率持續攀升,把資產分散配置到股票、債券的投資人是否會因而面臨嚴重虧損?Northern Trust Asset Management投資策略師James McDonald、Daniel Phillips認為,其實投資人不用太擔心,因為股債雙雙陷入困境的情況相當罕見,過去70年來只有1965年、1968年與1980年出現一年期固定收益、股票的報酬率雙雙轉負的現象。

那麼,甚麼樣的環境會股票、債券的報酬雙雙轉負?McDonald、Phillips研究發現,只有當通膨上升、經濟成長加速、市場預期未來利率不會繼續攀升的情況下才會如此。

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