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摘要
1.原先的尖牙股（FANG）是臉書、亞馬遜（Amazon）或蘋果（Apple）、網飛（Netflix）與Google，今年受到通膨、升息、俄烏戰爭、經濟走弱等因素影響，取而代之的新尖牙股則是能源（Fuel）、農糧（Agriculture）、天然資源（Natural Resources）及黃金（Gold）。
2.投資新尖牙股記得買上不買下，才能提高投資勝率。
當許多國家的通貨膨脹（以下簡稱通膨）都創下數十年新高之際，不僅造成通膨的元凶——塞港、供應鏈斷鏈至今未消解，又發生俄烏戰爭而引發新一波原物料短缺，促使通膨問題更加惡化。不過，也正因通膨居高不下，使得抗通膨類股受到資金追捧，甚至取代科技成長股成為「新尖牙股」。但新尖牙股值得投資嗎？又該如何投資？
首先，從推升新尖牙股走高的環境——通膨來看，恐怕會再持續一段時間。因美國、台灣等許多國家為抑制通膨已開始升息，而美、加及歐元區還停止QE（量化寬鬆貨幣政策），其中美國更準備縮表，預計以每月950億美元規模從市場回收資金。然而到目前為止，上述緊縮政策並未達到抑制通膨的效果，各項物價指數仍頻創新高。
擁有定價權的供應商，為抗通膨投資首選
既然通膨在短時間內壓力仍大，抗通膨投資就成為投資人必懂的課題。但在投資之前，需先了解引發通膨的原因。在學理上，通膨升高的原因有二：「需求拉動」與「成本推動」。簡單來說，前者是因為消費者需求太多，後者則往往是由於生產者供給太少。
而這一波全球通膨的主因顯然是成本推動，先是疫情造成勞動力不足使然，加上各國為救市而祭出無限量QE，通膨快速走高；接著，今年2月底爆發俄烏戰爭，造成原物料嚴重短缺，使通膨更加狂飆。既然了解此波通膨主要來自於生產者供給太少，那麼愈能掌控市場定價權的供應商，就愈是當前抗通膨投資的首選。其中，就有4大類股，被美國投資機構喻為最值得關注的新尖牙股。
原先的尖牙股（FANG）之名，是由臉書（編按：原名Facebook，現改名為Meta）、亞馬遜（Amazon）或蘋果（Apple）、網飛（Netflix）與Google等公司英文名字首組成。今年以來，美國科技股受到通膨、升息、俄烏戰爭、經濟走弱等因素影響，表現大不如前，取而代之的新尖牙股則是由：1.能源（Fuel）、2.農糧（Agriculture）、3.天然資源（Natural Resources）、4.黃金（Gold），等4大類原物料構成（詳見表1）。
不過，筆者認為，單純只鎖定這4大原物料題材還不足以做對投資決策，必須結合「掌控市場定價權」的概念，才能正確聚焦。而誰能掌握市場定價權呢？如前文所述，目前的通膨主要是因為缺料，愈能掌握物料源的上游廠商，自然就愈有利。
筆者在《Smart智富》月刊281期的〈通膨時代來臨 3關鍵掌握投資商機〉一文中就提過，中下游廠商因庫存成本尚低，在通膨初期可以賺到成本價差。但時至今日，終端產品生產廠商低成本庫存早已用完，所以就換成掌握貨源的中上游廠商要大發利市了。
最近媒體大幅報導股神巴菲特（Warren Buffett）罕見的買進能源公司股票，但他買進的卻不是市場龍頭的埃克森美孚（Exxon Mobil，美股代號：XOM）或雪佛龍（Chevron Corporation，美股代號：CVX），而是知名度與規模相對較小的西方石油（Occidental Petroleum Corporation，美股代號：OXY）。
原因就在於，西方石油主要業務是能源產業最上游的探勘與開採。雖然埃克森美孚與雪佛龍也有探勘、開採業務，但還是以中下游為主。
從實際股價表現來看，截至4月14日為止，今年以來西方石油股價狂漲91.05%，而埃克森美孚與雪佛龍漲幅分別只有38.23%及43.88%。或許有人認為，西方石油股價的漲幅可能是巴菲特買進效應。但再回頭看過去1年表現，西方石油漲幅高達143.4%，也遠勝過埃克森美孚的55.01%與雪佛龍的66.66%。
布局留意買上不買下，提高投資勝率
回到新尖牙股的投資概念：
1.能源產業：位居上游的西方石油可作為代表。
2.農糧產業：可觀察有「ABCD四大糧商」之稱的ADM、邦吉（Bunge）、嘉吉（Cargill），以及路易達孚（Louis Dreyfus），尤其是ADM，今年以來股價上漲42.75%，過去1年上漲63.01%，表現比多數農產品價格漲幅還高上一截。
3.天然資源產業：最具代表的是美鋁（Alcoa Corporation，美股代號：AA），今年以來股價上漲45.41%，過去1年漲幅高達146.34%，也是股價漲得比實際鋁價多很多。
4.黃金產業：筆者在《Smart智富》月刊281期文章中也提過，這波通膨黃金已失去抗通膨的功能，因而今年以來金價只上漲8%左右，但如果是投資全球最大的黃金開採公司巴克里（Barrick Gold Corporation，多倫多交易所代號：ABX），今年以來則有33.52%的漲幅，遠勝過直接投資黃金相關商品。
說到這裡，投資人的疑問大概就是：「那我怎知道哪些廠商是屬於產業的上中下游？」筆者曾多次介紹，在「產業價值鏈資訊平台」網站（https://ic.tpex.org.tw）就可以查得到各大產業的上中下游結構及對應的國內上市櫃廠商。同時也有舉例國外相關的知名廠商，可供投資國外股票的人參考。
不過，產業的分類也與該國的產業結構有關，例如能源產業在國際市場中的分類，上游是探勘、開採，中游是運輸服務，而煉油廠、石化工業、油氣銷售則屬於下游；但台灣煉油廠反而屬於上游，石化工業屬於中游，油氣銷售與石化相關產品生產廠商才算是下游。
對於不善選股、習慣以基金投資的投資人而言，也可以從各大基金資訊網站，或投信公司所提供的基金月報中了解該基金的產業配置情況，其中就會提到該基金是如何分配資金在各產業中。
投資人從各類基金的表現中也可以很容易發現，一樣的基金組別，績效好的往往是投資較高資金比重在上游產業；相對來看，績效差的也多是因為較高比重投資在中下游相關標的（詳見表2）。所以在通膨時期投資新尖牙股，「買上不買下」是最具勝率的投資策略。（作者為南臺科技大學財務金融學系助理教授）
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