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退休金如何做資產配置？怪老子：同時配置這3種，風險最小！

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撰文者：怪老子 2021.03.02 瀏覽數：48275

退休前的規畫與退休後實際的狀況確實會有落差，尤其是每年的投資報酬率。那麼退休金該用多少報酬率規畫才算是合理，有考慮到須承擔多少風險嗎？以及投資標的該如何配置，才能達到與規畫一致的報酬率？這些都是退休後實際必須克服的問題。

先從規畫談起。退休後該準備多少金額，取決於退休後每月的生活費、通貨膨脹率、退休年齡及投資報酬率。用下列Excel公式即可算出金額：

退休準備金＝-PV（（平均年報酬率-通貨膨脹率）／（1+通貨膨脹率）,年數,每月生活費*12,0,1）

這公式假設每年提領的金額都會以通貨膨脹率成長，通貨膨脹率可參考過去10年平均，每年約1%。年數是退休至身故，我建議用100歲減去退休年齡，若65歲退休就是35年，60歲退休就40年。每月生活費則因人而異，就看個人規畫。其中最敏感的參數，莫過於投資報酬率，投資報酬率愈大，所需退休金額就可以愈少，但伴隨的就是風險也會愈大。

例如65歲時退休，每月生活費5萬元，通貨膨脹率以1%預估，若投資定存，每年報酬率只有0.8%，所需準備的退休金約要2,172萬元；若投資報酬率為6%，退休準備金只要約1,038萬元，相差了一半。當然若年報酬率為10%時，只需約696萬元，但風險會過大，我建議以6%規畫會比較務實。

雖然要找到一項資產，報酬率剛好符合6%很難，但只要利用資產組合，就很容易配置出適合自己的報酬與風險。其中，風險很重要卻很抽象，用標準差衡量是較科學的方式，也是投資學上對風險的定義。

資產組合的標準差可用來衡量風險大小

所謂的風險，就是每年實際發生的報酬率會不一樣，但會落在平均報酬率附近，偏離平均值愈遠就代表風險較大，而標準差就是用來描述偏離平均報酬率的程度。根據常態分布，實際報酬率有68%的機率落在偏離平均值正負一個標準差的範圍，而有95%機率落在正負兩個標準差的範圍。

先看看追蹤台灣50指數的ETF，如元大台灣50（0050，表1中A資產組合），2017年12月1日～2020年12月1日平均年報酬率高達18.2%，但標準差有19.8%。再來看20年期美債的ETF，如元大美債20年（00679B，表1中B資產組合），在同期間年平均報酬率僅6.6%，標準差也達13.9%。

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要比較這兩檔ETF，只要看夏普比率（Sharpe Ratio）就知道了。夏普比率是將平均報酬率扣掉無風險報酬率後的超額報酬，再除上標準差，也就是每承擔一份風險可以獲得多少報酬，公式如下：

夏普比率＝（平均報酬率－無風險報酬率）／標準差

實務上，無風險報酬率可用定存利率。目前定存年報酬率僅0.8%，可得出0050的夏普比率為0.88，00679B的夏普比率為0.42，顯然後者較好。

還可以用0050及00679B配成另一組資產，例如一半0050、一半00679B的組合（表1中C資產組合），平均報酬率為12.4%，標準差為10.3%，夏普比率卻是1.12，比單獨配置0050還要高。這才是債券型資產真正的魅力，資產組合摻入了00679B，才能提升0050的夏普比率。

雖然C資產組合的夏普比率最高，但標準差也高達10.3%，並不是很適合退休族。這時只要再搭配定存，就能等比例降低整組資產的標準差，定存比率愈高，標準差就愈低，但報酬率也會愈低。表1中，D、E、F資產組合都透過定存將平均報酬率降至6%，但夏普比率最高的還是F資產組合。也因其標準差最低，所以也最適合作為退休資產組合。

在標準差4.7%的情況下，F資產組合實際報酬率有68%會落在1.3%～10.7%，也就是將近7成不會虧損；95%的機率則會落在-3.5%～15.4%。報酬率最差來說，落在1.3%～-3.5%的機率只有13.6%，報酬率小於-3.5%的機率也只有2.3%。而報酬率最好的話，落在10.7%～15.4%的機率也是13.6%，高於15.4%的機率則是2.3%（詳見圖1）。