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摘要
1.又到了歲末年終，你想好年終獎金該怎麼規畫了嗎？在高房價、高通膨時代，若只有儲蓄可是非常NG的理財行為。那該如何利用年終放大財富、提高資金效率用錢生錢？最常見也最容易上手的方式之一，就是「存股」。
2.存股精神簡單說就是把好股給「抱好抱滿」，且最好能抱到像台積電（2330）這樣基本面強勁的價值成長股。但台股上市櫃股票將近2,000檔，該如何看出一檔股票的真實價值？艾蜜莉會計師與《Smart智富》社長峰哥，將在本篇中分享如何透過財報關鍵9指標，去洞悉一家企業背後的真實價值；此外也獨家分享峰哥的3大選股心法。
● 通膨時代下的年終獎金放大術
● 艾蜜莉會計師：財報關鍵9指標，洞悉企業背後的真實價值
● 提早部署成長股！峰哥的選股3心法
農曆春節將至，即將迎接嶄新的一年。每到歲末年終，除了比較各家企業「尾牙吃什麼」、「年終領多少」之外，還有一個每年必登網路熱搜榜的話題，它就是——「年終到手，你會怎麼花？」
通膨時代下的年終獎金放大術
年終使用方式百百種，就跟投資一樣沒有標準答案，當然全部存下來也是種選擇，不過在這幾年通膨猖狂的情況下，只有儲蓄可是會讓財富不斷縮水。若想放大年終，不少人會選擇以「存股」的方式進行，因為存股是門檻最低、也最容易執行方式之一，再加上台股長期趨勢向上，在時間複利下的資產成長效果顯著，這也是近年存股風行的主因。
或許你可能覺得存股是一件非常困難的事，不過其實也沒有太複雜，就以我們最熟悉、最容易入手的台股市場來說，即便是無腦投資最具台股代表性的被動式ETF——元大台灣50（0050），從2024年初投入並一路抱到年末，全年含息累積報酬竟高達48.07%、還打敗大盤！而0050過去20年（2005年～2024年）期間年化報酬也達雙位數的10.98%，以一檔被動式市值型ETF來說，能有這樣的成績可是非常驚人。
表1：2024年台股大盤、台積電與0050報酬表現
標的 | 全年度報酬（%） |
台積電（2330） | 83.81 |
元大台灣50（0050） | 48.07 |
加權股價報酬指數（大盤含息） | 32.30 |
註：報酬數值皆含息、報酬方式為單筆投入
資料來源：證交所、XQ全球贏家
整理：謝宜孝 |
近1年0050表現已經很強了，但你可能沒想到的是還有一檔標的績效更強勢，它就是台股權王台積電！身為典型成長股的它，2024年全年大漲482元，不只正式躋身「千金股」行列，更貢獻大盤超過3,800點，含息累積報酬來到83.81%之多！
這是一個什麼樣的概念？如果你年初投入100萬元買台積電，年底時總資產會成長至約183萬元，資產翻倍速度非常嚇人！而要存股放大財富，就是要選到這樣的成長股才行。但該如何在爆發前，提早識別它是一檔成長股呢？
艾蜜莉會計師：財報關鍵9指標，洞悉企業背後的真實價值
俗話說「千里馬常有，而伯樂不常有」，如果你不是成長股的伯樂，即便成長股在你面前，可能也是徒勞無功。艾蜜莉會計師指出，成長股大多有基本面強健的特性，例如營運穩定、獲利強勁等⋯，而這些特性其實都隱藏在財報數字中。
換句話說，若能掌握企業財報的重要資訊，就能化身成為成長股的伯樂！而財報中的關鍵訊息，就是透過觀察損益表及現金流量表中的「9項指標」，提早辨識出成長股的潛力，並能看出一家企業背後的真實情況。
圖1：財報中9大關鍵數字
報表類型 | # | 項目 | 解釋／意義 | 公式 |
| 損益表 | 1 | 營收（元） | 公司業績；反映企業規模大小 | N/A |
| 2 | 毛利率（%） | 毛利占營收的比率；反映公司產品或服務是否有效率、具競爭力或議價能力 | （毛利／營收）ｘ100% |
| 3 | 營業利益率（%） | 本業獲利占總營收的比率；反映公司核心事業的獲利情況 | （營業利益／營收）ｘ100% |
| 4 | 淨利率（%） | 淨利占總營收的比率；反映公司整體的獲利情況，包含本業利潤及業外收益 | （稅後（前）淨利／營收）ｘ100% |
| 5 | 每股盈餘EPS（元） | 公司能為每1股賺進多少錢；衡量企業獲利能力的指標 | 稅後淨利／已發行股數 |
| 6 | 股東權益報酬率ROE（%） | 公司運用自有資金的賺錢效率；反映股東投入的每一塊錢資金可以賺到多少的利潤 | （稅後淨利／平均股東權益）ｘ100% |
| 現金流量表 | 7 | 營業現金流（元） | 本業所帶來的現金流；健康的公司一般情況下為正數 | N/A |
| 8 | 自由現金流（元） | 公司營運產生的資金減除資本支出後，實際能支配運用的現金，正數反映公司有資金可以繼續擴大營運 | 營業現金流－資本支出 |
| 9 | 淨現金流（元） | 反映公司營運期間現金流自給自足的能力 | 營業現金流＋投資現金流＋融資現金流 |
整理：謝宜孝 |
指標1》營業收入
很直白，指的就是「營收」，公司透過販售商品、提供服務等所獲得的收益，但此處的營收數字並非真正獲利，因為尚未扣除人事、稅負等成本；營業收入可依時間再分成月、季、年等。
指標2》毛利率
毛利＝營業收入－營業成本
談毛利率之前，得先知道「毛利」。毛利指的是公司營收扣除成本後的獲利。
毛利率＝（（營業收入－營業成本）／營業收入）ｘ100%
而在台灣電子業常聽到「毛三毛四」指的就是「毛利率」，而毛利率意思是毛利占營收的百分比，代表公司產品的獲利能力高低，一般來說數值愈高愈好。
其實毛利率概念很簡單，影響毛利率高低數值有2個——營收與成本。用下面這張表會更清楚，下表為同一家公司、4種不同情況的毛利率變化：
情況1：營收不變、成本增減
在營收相同情況下（100萬元），成本愈低、毛利率愈高，代表公司產品或服務愈賺錢（情況A）；相反地成本愈高，毛利率就會愈低，公司產品或服務愈不賺錢（情況B）。
表3：同家公司，4種不同情況的毛利率變化
項目 | 營收不變、成本增減 | 營收增減、成本不變 |
情況 | A | B | C | D |
收入（元） | 100 | 100 | 120 | 80 |
成本（元） | 50 | 60 | 50 | 50 |
毛利率（%） | 50.00% | 40.00% | 58.33% | 37.50% |
整理：謝宜孝 |
情況2：成本不變、營收增減
在成本相同情況下（同為50萬元），營收愈高、毛利率愈高（情況C）；營收愈低、毛利率會愈低（情況D）。
指標3》營業利益率（營益率）
營業利益＝營業收入－營業成本－營業費用
談營益率前，得先認識「營業利益」。營業利益指的是營業收入扣除營業成本及營業費用後的利潤；數值愈高比表示愈賺錢。
1.營業成本：指的是公司提供產品或服務的「直接成本」，如原料、產線員工工資、製造費用等。
2.營業費用：指的是公司提供產品或服務的「間接成本」，如管理、銷售、研發等費用。
營益率＝（（營業收入–營業成本 – 營業費用） / 營業收入）ｘ100%
營益率指的是營業利益占營業收入的百分比，是用來衡量公司本業的獲利能力。一般來說本業獲利能力愈強愈好，畢竟這是公司賺錢的核心事業。
指標4》淨利率（%）
淨利率指的本業利潤及業外純收益共占總營收的比率。
指標5》每股盈餘EPS（元）
簡單說是公司每股能賺多少錢。EPS是常見的獲利指標，EPS愈高、表示獲利表現愈佳愈賺錢。
指標6》股東權益報酬率ROE（%）
每投入1元的股東自有資本，能賺回多少錢，用來衡量公司賺錢效率的高低。ROE愈高，代表公司為股東賺回的獲利也愈高。
指標7》營業現金流
指公司本業所帶來的現金流，一般的健康情況下為「正數」。
指標8》自由現金流
指的是營業現金流扣除資本支出後「公司可以自由運用的現金」，以個人角度來理解，就是「可支配所得」的概念。自由現金流若大於0，表示公司有餘裕可以再擴大投資或營運；若小於0，可能代表著公司賺的錢不足以應付目前的營運情況，可能需以融資等方式來補足資金流的缺口。
指標9》淨現金流
「淨現金流＝營業現金流＋投資現金流＋融資現金流」，表示公司營運期間現金流自給自足的能力。若公司的淨現金流的主要來源是營業現金流，表示公司靠本業賺進現金的能力很強，代表公司營運穩健；若是以融資現金流為主，表示公司本業營運獲利能力較差，須留意財務與獲利表現。
以下就以同為半導體產業的2檔股票——台積電（2330）、力積電（6770）為代表，並以各自財報損益表情形為觀察範例：
表4：台積電、力積電2023年財報比較
| 標的比較 | 台積電（2330） | 力積電（6770） |
| 金額（千元） | 比率（%） | 金額（千元） | 比率（%） |
營收／營收比率 | 2,161,735,841（勝） | 100% | 44,022,552 | 100% |
毛利／毛利率 | 1,175,110,628 | 54%（勝） | 5,291,971 | 12% |
營業利益／營業利益率 | 921,465,606 | 43%（勝） | -3,156,448 | -7% |
（稅前）淨利／淨利率 | 979,171,324 | 45%（勝） | -2,086,038 | -5% |
（稅後）淨利／淨利率 | 837,767,517 | 39%（勝） | -1,643,541 | -4% |
每股盈餘（EPS）
| 32.34元（勝）
| -0.4元 |
股東權益報酬率（ROE）
| 26%（勝）
| -1.74% |
註：紅字部分表艾蜜莉會計師9大財報關鍵指標項目的觀察數字
整理：謝宜孝 |
從表4可直觀看出，無論是營收、毛利率、營業利益率等...，在財報的基本面表現上，台積電都比力積電的表現更加優異，亦能看出台積電在該產業裡的競爭力與企業價值。另要注意的是，若要利用這些財報指標做比較，在標的選擇上需以「同產業」為宜，比較基礎較相近、較不容易出現失真判讀的情況。
提早部署成長股！峰哥的選股3心法
而徜徉股海數十年、擁有深厚台、美股投資經歷的《Smart智富》月刊社長峰哥認為，欲辨識一家企業是否具長期投資的價值，或是想超前部署價值成長股，研究財報是最直接的方式。
而在個股實戰投資當中，想要存對好股，峰哥也相當重視個股的財報表現，在選股上更特別重視財報裡的3指標來作篩選過濾，分別是每股盈餘（EPS）、股東權益報酬率（ROE）與自由現金流這3道關卡：
峰哥選股指標1：每股盈餘（EPS）
EPS為正表示有賺錢；峰哥的標準是直接剔除近3年不賺錢的公司。畢竟如果公司近3年都在虧錢，是地雷股的機率相對較高。
峰哥選股指標2：股東權益報酬率（ROE）
目的是確認公司的賺錢效率，是否有符合自身預期或達理想情況。
峰哥選股指標3：自由現金流
用來判斷公司靠本業賺的錢，是否真有流回公司。
股海茫茫，光是台股上市櫃股票合計就高達近2,000檔之多，峰哥認為除了可以透過艾蜜莉會計師分享的9大指標，來看出一家企業的真實價值，在實際的選股上，也能將9指標中取出的特定項目作為選股條件，如峰哥上述提到的3道關卡，大幅縮小目標區、提高選股效率。若行有餘力的話，還能再用其他指標來強化選股漏斗，甚至也能以此為基礎、發展出屬於自己的一套選股策略。
想利用年終獎金存股、放大財富，前提是得先選對好股、才不會落入存股變「存骨」的窘境。而好股的價值，就藏在財報的9大項目中。超前部署成長股，或許比你想的更容易！
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