理財W實驗室/黃御維 Wilson
我是一名證券分析師，目前任職於證券業，個人投資經驗超過9年，接觸過各種金融商品與投資工具，也遇過市場的大小風浪，我創立「理財W實驗室」是希望傳達更多正確的投資觀念與想法給你，希望你能因為的文章或是簡單的一兩句話，減少許多在投資路程的冤枉路。
迷思2》本益比很高，是否表示股價過高？
大方向答案是「Yes」。
儘管本益比（P／E Ratio）不是完美的指標，但它可以粗略地預測未來的市場報酬。
例如，在2000年初，網路泡沫導致市場開始下滑之前，標普500指數的本益比接近30倍，相較之下，市場的長期平均本益比僅為17倍。在這種情況下，較高的本益比確實是一個象徵股價偏貴的預兆，最終股市下跌了近50%。
有趣的是，如果我們在下跌期間觀察本益比，則會出現混淆的訊息。在2001年底時，市場已經下跌了25%，但市場的本益比反而上升到了46倍。
為什麼在市場大跌後，本益比會上升？按理說，價格下跌應該讓本益比也跟著下降。答案在於本益比的分母。當經濟陷入衰退如2001年那樣，分析師通常都會調低企業的盈餘預測。如果盈餘預測下降的幅度超過股價的下跌，基於預期利潤的本益比就會在市場下跌期間往上升。
像是2021年至2022年的航運股，本益比僅3倍～7倍，你以為很便宜，以為買到了足夠便宜的股票，入手後卻發現價格還在持續下跌，並沒有出現價值回歸的情形，這便是所謂的「價值陷阱（Value trap） 」。
即投資者買入了表面上估值很便宜，但實際上卻很昂貴的股票。儘管本益比有一定的股價高低估的預測能力，但它們有時會誤導。
迷思3》國際股市本益比始終低於美國，代表更具投資價值？
看起來，這個說法頗有道理，但非百分百正確。
有些投資人會透過ETF投資各國股市，並觀察各國家的本益比作為投資組合的比率依據。但如果僅以本益比做判斷，可能就錯過過去近15年美國股市的黃金時刻。
今天，美國股市的本益比略高於20倍，而美國以外的已開發國家市場的平均本益比僅為14倍，若從數據說話，國際股市會是便宜貨，但事實並不僅僅如此。
正如之前提到——較低的本益比並不保證更高的投資報酬。此外，本益比會誤導，且不同國家股市的長期平均本益比也有所不同。
另外，本益比的高低與國家發展或是企業的未來性有很高關聯性，公司成長率和本益比之間有著基本的關係，預期成長率愈高，大家願意給予更高的本益比，甚至變成「本夢比」。
舉例來說， 微軟（Microsoft）和食品製造商通用磨坊（General Mills） ，微軟的本益比高於35倍，而通用磨坊的本益比大約是15倍，但這並不代表通用磨坊遭低估便宜，實際上這反映了它們之間的未來成長率差異——微軟每年增長15%～20%，而通用磨坊增長緩慢。
簡而言之，本益比往往會反映公司的成長速度！這就可以解釋為什麼美國的平均本益比相較世界其他地區高得多。
在美國，前10大公司中有7家是科技公司，而在歐洲前10大企業中，只有2家是科技公司，世界其他大部分地區的情況也是如此。
在歐洲，最大的公司主要是增長緩慢的銀行、食品和能源公司。這也解釋了為什麼國際股市的本益比普遍低於美國。從這個角度看，國際市場並不一定是便宜，它們只是根據其實際價值被合理定價了。
在股市裡沒有絕對的答案
股市中鮮少存在天秤兩端非黑即白的答案，反而答案常常是灰色地帶，學習習慣股市的複雜性和不確定性，這絕對有助於在解讀各種事件與數據的思維模式，也不再被財經頻道的投資老師話術迷惑。
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理財W實驗室/黃御維 Wilson
我是一名證券分析師，任職證券相關產業，個人投資經驗超過9年，接觸過各種金融商品與投資工具，也遇過市場的大小風浪，我創立「理財W實驗室」是希望傳達更多正確的投資觀念與想法給你，希望你能因為的文章或是簡單的一兩句話，減少許多在投資路程的冤枉路。