想像一下，今天有一種很少人知道的投資方式，能夠輕鬆賺進更多錢，你會有興趣嗎？我想，多數人應該都會感興趣吧！這裡要介紹的，就是「把持有的ETF借給別人（即ETF借券）」這種新的投資方式。
人們常常在講，一頭牛能夠扒兩層皮就很不錯了，對不對？但是其實一頭牛，可以扒很多次皮。而且扒的方向不一樣的話，賺的錢還不一樣。那投資人持有的ETF，事實上就像一頭可以扒很多次皮的牛，每次扒的話，都可以賺錢。
首先，持有的ETF，它被扒的第1層皮，叫做現金股利，就是投資人買進以後，至少可以領股息（詳見圖1）。然後，它還有一層皮，叫做資本利得，就是投資人把持有的ETF賣掉以後，實現價差獲利。但有沒有想過，除了領股息、賣掉賺價差以外，持有ETF的過程中，難道什麼事都不能做嗎？其實不是的，在持有期間，可以把ETF借給別人。那別人跟你借東西，要不要付錢？要付錢，對不對？投資人借出去得愈久，可以領到的錢就愈多。
長期投資者更適合利用借券，創造另一層收入
不過其他人為什麼要跟你借ETF 呢？他不會自己買嗎？原因很簡單，因為他看壞你持有的ETF，不然為何要借券？當然就是借去放空啊！他就是看衰你持有的ETF，所以先和你借ETF去賣掉，等ETF價格下跌以後再買回來歸還。
但出借ETF的人，真的有比較傻嗎？不一定，因為有種東西叫「軋空」（指做空者被迫買回股票，導致股價上漲）。但這裡不是要討論軋空，而是要說明投資人在ETF借券的過程中，可以創造另外一個收入。尤其是長期投資者，更適合這種操作方式。
為什麼長期投資者非常適合ETF借券呢？因為對於長期投資者來說，持有ETF的時間會很長，約莫有3年～5年的時間。那在這段期間，如果只有領取現金股利，沒有其他的收入，會很可惜。這時，就可以透過ETF借券來賺取額外的收入。
下面就來說一下，這個ETF借券到底是怎麼一回事。為什麼會有ETF借券這件事情發生呢？就是因為市場上有人在看多，同時也有人在看空。那看多跟看空的人，會有不同的做法——看多的人會買進ETF，看空的人則會賣掉ETF放空。可是，兩邊的願望不一定可以滿足，假如ETF都被看多的人買走了，那看空的人可以去哪裡放空？
以前ETF想要放空，就只能做一件事：要先打電話問券商手上有沒有券？券商如果有券的話，就可以先借來放空。那以前是跟券商借，可是現在除了可以跟券商借，也可以跟投資人借。
在這個過程中，看多的人和看空的人會抱持不同想法。看多的人雖然不想賣股票，但可以借給其他人放空，叫做「出借」。對於想看空的人來說，叫做「借入」，把其他持有者的ETF借進來後先賣掉，等之後ETF價格符合預期時，再買新的歸還。當然，借入ETF的人要付出一點代價，也就是所謂的「借券收入」。
也就是說，在ETF借券的過程裡面，有所謂的「出借股票（將持有的ETF借給別人）」，跟「借入股票（從持有者那邊將ETF借進來）」，兩個不同的做法，這就是一般所說的「雙向借券」。
選擇大型證券商，更有借券機會
那在這個借券的過程裡面，會出現一個中間商——證券商（詳見圖2）。為什麼中間商會是證券商呢？因為坦白講，投資人今天想要借ETF來放空，怎麼知道誰手上有ETF呢？只有證券商知道，也只有它才能夠幫投資人去撮合。
不過，這裡有個小地方要注意一下。今天如果投資人是想要將持有的ETF出借，那一定要注意，好的證券商帶你上天堂，冷門的證券商則讓投資人的股票永遠住在那裡，借不出去啊。講一個最簡單的邏輯，今天如果是冷門的證券商，那請問一下，證券商的客戶需求是不是就很小？那客戶需求很小的話呢，投資人今天手上有一堆ETF借得出去嗎？借不出去了，對不對？雙向借券通常是發生在同一家證券商內的行為，所以如果投資人今天想要出借ETF，然後是採用雙向借券這個模式的話，那請挑市占高、客戶多的證券商，不要去挑冷門的證券商。
冷門的證券商為了吸引投資人開戶，會針對手續費去做折扣，例如交易手續費打28折。可是，一旦有了ETF借券，投資人就要去思考，冷門證券商的手續費雖然便宜，可是用戶的base（基礎）也比較小，那不就代表投資人的ETF可能會借不出去？這時候，選擇在冷門證券商這邊開戶，其實對於想要賺取借券收入的投資人來講反而是不利的。
而且，今天會將持有的ETF出借的人，基本上都是做長期投資的。那長期投資會有很長一段時間沒在買賣，所以手續費對長期投資人來說，會有影響，但影響不會那麼大，ETF借不借得出去可能還比較重要一點。不過這部分還是要看投資人自己的規畫，究竟是比較想要便宜的手續費？還是可以把ETF借出去？
解惑ETF借券時的常見4問題
那在ETF借券上面，許多人常常會問以下4個問題：
問題1》借出的ETF如果想賣，可不可以立刻賣出？
答案是不可以。要先把ETF call回來才可以（就是要對方把ETF還給你）。那call回來要多久？要奪命連環call嗎？這個其實在投資人一開始做設定的時候，就會設定call回時，對方要在幾天內（例如T＋1或T＋3）把ETF歸還。譬如說，投資人設定T＋1，就代表1月1日call對方，對方在1月2日就要歸還ETF這樣。
這也是ETF借券要留意的地方。也就是說，當投資人馬上有需求要賣掉，譬如說ETF突然跌停，想趕快把它賣掉，結果發現手上的ETF剛好借出去了，而且對方放空得正開心，投資人要把它立刻call回來行不行？不行。對方只會在投資人設定好的時間內歸還股票。所以，其實ETF借券這件事情，還是有一點點風險在的，這是要注意的地方。
問題2》ETF出借後遇到除權息，沒領到股息怎麼辦？
當投資人把持有的ETF出借後，ETF就不在身邊。那這時如果遇到除權息，除非投資人有提早把ETF call回，否則對方是不會把ETF還你的，投資人也不會拿到現金股利。舉例來說，假設小明手中有20張ETF，其中10張ETF透過證券商的雙向借券機制借出，賺取借券費，另外10張ETF則保留在手中。那麼當遇到ETF除權息時，投資人只有保留在手中的10張ETF會參與到除權息，另外借出的10張ETF則被借券人拿去參加除權息。那你可能會有疑問，這樣不是虧了嗎？少賺10張ETF的股息費用。但其實不用擔心，因為券商那邊會有一個「權益補償」機制，會要借券人把借券期間領有的股利還給出借人。
舉例來說，假設小明有20張ETF，每股價格是100元，每股現金股利是5元，總共可領10萬元。若小明將其中10張ETF借給了小王，那麼小王就會擁有這10張ETF的所有權，包括領取現金股利等權利。那在除權息期間，小明原本應該可以領取10萬元的現金股利，但因為他將10張ETF借給了小王，所以其中5萬元的現金股利就變成是小王領取。不過，等到小王要將ETF還給小明時，必須用權益補償的方式另外支付5萬元給小明。
問題3》ETF股票出借後得到的收入，要不要課稅？
當然要課稅。只要有收入，就需要課稅。這邊會將ETF借券衍生的稅務問題，分成下面2種狀況，來解釋差異性：
①借券收入
借券領到的借券收入因為是「出借給他人」所獲得的收入，故在稅務上屬於「租賃所得」，需申報所得稅。若單筆出借收入超過2萬元，證券商依規定會先代扣10%所得稅。
②權益補償
借券遇到除權息後領到權益補償，則要細分為借券人是在「除權息前就賣出借券」與「參加除權息後才賣出借券」兩種狀況：
①借券人在除權息前就賣出借券：借券人實際上並沒有參加除權息，故此時出借人領到的權益補償科目會屬於「證券交易所得」，依現行規定屬於免課徵綜合所得稅。
②借券人參加除權息後才賣出借券：借券人有代為參加到除權息過程，故此時領回的權益補償科目會屬於「股利所得」，一樣併入綜合所得稅內，但可以參與股利8.5%的抵減稅額。
對投資人來講，最有利的方式是領回的權益補償被列入「證券交易所得」，這樣一來，原本參加除權息要被列入股利所得的部分，直接變成「免稅收入」。不過我們提醒一下，並不是每次的權益補償都會用「證券交易所得」歸還給出借人，這會有概率問題存在。
問題4》借券者看壞後市，這檔ETF是不是沒有救了？
如果有人想用高費率向投資人借券，不代表持有的ETF沒有救了，因為有可能對方看錯方向，或者也有可能是對方不懂。你知道嗎？有些人就是亂做股票，亂賠一通。
那我今天會想要長期持有這檔ETF，就是因為我看好它，覺得它以後股價就是會飆漲好幾倍，所以我絕對不賣。其他人可以隨便看空它沒有關係，最後會得到教訓。
而且還有一種情形是，對方已經被這檔ETF軋空了，但他沒有辦法拿到ETF，為了不違約交割，他只好用非常高的費率來借。有時候也會有這種好康，這個時候的費率就會很高，跳到10幾%，都是有可能的。
看到這邊，可能很多投資人會開始躍躍欲試，想要趕快把持有的ETF拿來出借。結果要出借的時候突然發現：資格不符。那ETF借券要什麼資格呢？根據規定，投資人剛開證券戶時，是不可以提出雙向借券的，只有開戶滿3個月以上，才能夠去辦理這個雙向借券的資格。此外，ETF借券還有一個要求，那就是要整張才能借券，零股不行。
至此，我已經介紹了許多好用的ETF操作方式，投資人可以依照自身的需求，挑選自己想要的操作方式。假如投資人覺得這些操作方式太麻煩的話，也可以定期定額投資就好。只要選的是對的ETF，並定期定額買進，ETF就會認真賺錢，讓投資人躺著就能獲利。
投資小知識》領股利大戶往往會透過借券節稅
事實上，股市有一群人會因為除權息被課徵大量稅金或是股利總額會超過8.5% 的扣抵額度，而選擇在除權息前幾天用極低的出借費率將手中的ETF或是個股出借給其他人，以換取將需課稅的「股利」科目轉換成免稅的「證券交易所得」科目的機會。
這是因為會進行借券的投資人，大多是有放空的需求，拿到券的同時就會立即賣出，此時因為離除權息日期很近的緣故，可大幅提高科目轉換的機率。（本文摘自《股魚教你一本搞懂ETF：一學就會的躺贏發財術》第3章）。
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書籍簡介_股魚教你一本搞懂ETF：一學就會的躺贏發財術
作者：股魚
出版社：Smart智富
出版日期：2024/02/07
作者簡介_股魚
1977年生，畢業於台灣大學機械工程所，曾於科技公司擔任研發主管，現為《商周財富網》和《Smart智富》月刊專欄作家、《東森理財達人秀：存股敵8個》節目主講人、理財投資課程講師，著有《躺著就贏 人生就是不公平 股魚最強存股祕技》、《ETF大贏家》、《不看盤投資術》、《明牌藏在財報裡》等書。
從大學時就開始投身股市，過去主要投資個股，近年則以推廣ETF為主。他認為ETF本身就是一個投資組合的概念，可以大幅度減少投資人在單一個股犯錯的機率。投資人如果不想要花時間去研究財報，ETF會是最理想的選擇。
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