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但是復華富時台灣高息低波年化報酬率就只剩下17.49%，跟大盤差距拉大到5.7個百分點。至於，國泰股利精選30就差得更大了，年化報酬率只剩下13.41%，落後大盤要到10個百分點，是這個時期所有台股ETF中績效表現倒數的。
因此將績效拆分為空頭、多頭時期檢視，綜合來看，我們可以發現這3檔ETF中最抗跌又最能跟漲的是元大台灣高息低波。若不拆分時期以近3年的投資績效來看，也是有同樣的趨勢，以元大台灣高息低波年化報酬率最高，有17.92%，例外2檔年化報酬率則只有10%～11%。
為什麼會有這樣的差異呢？我們可以先來看看這3檔ETF的選股邏輯。這3檔低波ETF同時也都是訴求高息的ETF，因此我們可以了解這3檔ETF設計原理是希望「透過持續穩健的股息配發來穩定股價的波動」。
因此基本選股的邏輯共同的都是先由市值、流動性條件出發，接著再利用股利作為篩選條件，最後再加入波動度條件得到最後的成分股，然後避免個股權重過大增添波動風險，所以會設有個股權重上限。
例如復華富時高息低波的選股邏輯就是只重點考慮股利率跟波動度，先選股利率最高60檔，再從中選擇波動度最低40檔作為成分股，然後單一個股權重不超過10%。
但元大台灣高息低波能夠抗跌又跟漲的關鍵是什麼呢？就選股邏輯觀察可能有2點：
1.避開高殖利率陷阱：元大台灣高息低波的選股邏輯雖也是依照股利率高低排序，帶有加入一個但書，那就是股利率不能超過30%。加入這個條件後較能夠避開因為一次性收入導致股利率飆高的狀況，例如賣資產、單一年度獲利噴發等，或是股利率是因股價跌跌不休而拉高的狀況。
2.加入價格動能條件：元大台灣高息低波除了考慮個股營運的穩定度之外，還要求個股的價格動能不能太差，也就說候選的250檔個股中，若是過去一年股價表現很糟，成為倒數的10%，那就會被剔除在成分股之外。或是報酬率跌超過30%，也會直接被踢掉。也就是說就算股利率再高，股價吊車尾的股票，元大台灣高息低波也不納入。
元大台灣高息低波這樣的選股邏輯，看得出來就是為了要打破外界常有的「低波動漲不動」的印象，而就目前數據來看，表現也的確算是名符其實。
當前台股正處於激烈的空頭時期，而這些加入低波因子的台股ETF抗跌表現都不俗，的確是承受不住市場波動，想要尋找避風港的投資人可考慮的標的。
本文僅供研究參考，無推薦進出之意。
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