定存股體檢!每年都發股利,存股人氣標「中華電」合理價是多少?

撰文者艾蜜莉
1982年生,考過公職也當過上班族,曾擔任金融研究員。大學畢業後積極自學投資理財方法,2008年開始投入股市,用自創估價法,鎖定股價被低估、年年配發股息的穩健公司買進,將180萬元本金滾成425萬元資產,實現了人生第一階段的財務自由目標。

著作:《小資女艾蜜莉:我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你自動化存股小資也能年賺15%》
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2020年5G大戰開打,中華電(2412)以473億7,000萬元取得執照後,標金因為每月攤提成本及基地台攤提折舊之下,以致資本支出增加至236億元。

2021年開始衝刺5G擴大建設、IDC機房擴建、新的海底電纜建設、MOD平台加速汰換等投資,預期將使資本支出大幅提高至431億5,000萬元,並超出市場平均預期的312億元,這也將創下歷史以來的新高!

中華電5G用戶已正式破百萬,今天我們就來了解,在面對龐大的資本支出下,營收獲利及股利配發是否能維持以往的水準?

了解公司

中華電是國內最大綜合性電信業者,於1996年7月設立登記,2000年10月股票掛牌上市,主要的前2大股東為:交通部持股比重35.29%,新光人壽持股比重8.16%,是電信業者中,政府持股比重最高的一家公司。

以2021年2月統計的資料來看,穩座行動服務領導者的地位,在行動營收及行動客戶數這2項均為市占第1。

資料來源:中華電2021年第1季法說會

截至2021年6月底止,光世代寬頻用戶數為365萬4,000戶,60Mbps以上的客戶數241萬1,000戶,300Mbps以上客戶達54萬戶,MOD客戶數達206萬8,000戶,行動通信總客戶數達1,149萬4,000戶(資料來源:中華電公司網站)。

業務範圍

主要的業務項目為國內固定通信、行動通信、網際網路及國際固定通信服務,服務對象為家庭市場、個人市場及企客市場,截至2020年12月底止,營收比重最多的是行動通信業務,占比為43.5%,其次為國內固定通信營收,占比為33.4%。

從行動通信業務部份以個人市場來看,包括行動寬頻服務(VR/AR、4K/8K超高畫質影音及5G多元應用服務)、行動加值服務(影音串流、影像電話及行動支付等影音內容數位產品服務)、OTT匯流服務(整合數據與行動多螢影視內容,提供直播頻道與隨選影片等…)。國內固定通信部份以家庭市場來看,包括市內電話、長途電話、智慧型網路(資料來源:中華電2020年報)。

財務體質評估

了解中華電的業務範圍後,開啟艾蜜莉定存股APP來分析,目前沒有任何的不良項目,是一家財務體質穩健的公司。

中華電體質評估檢視表

資料來源:艾蜜莉定存股APP

近期營收及股利政策

2021年第2季每股稅後盈餘1.15元
2020年5G開台後,力拚4年內要達成4G用戶全數升級5G,因而推升5G用戶增加,加上第2季因疫情捲土重來,即使全台籠罩3級警戒已逾2個月,電信業反而受惠宅經濟需求,中華電自結6月營收為169億2,000萬元,以2021上半年的營收表現來看,僅次於1月的新高171億1,000萬元,比5月增加3.6%,年增5.9%,推升營收的主力為在零接觸的優勢下,數位網路及遠距智慧需求大幅提高,行動服務營收不因疫情減少反而持續成長。

電信3雄上半年營收獲利

圖片來源:中時新聞網

中華電累計1月~6月營收為997億元,累計年增率為3.9%,EPS 為2.29元,均領先台灣大的2.02元,以及遠傳的1.16元。

中華電近1年營收及每股盈餘(單位:百萬元)

資料來源:CMoney理財寶

連續24年配發股利

中華電近10年殖利率

資料來源:艾蜜莉定存股APP

中華電2020年每股賺4.31元,今年2月決議配發4.306元現金股利,優於去年的4.23元,配息來源來自於本業獲利的部份,盈餘分配率高達99.9%,對股東相當大方。

以7月12日收盤價113.5元來看,殖利率約3.79%並不算太高,以往雖是許多投資人心目中的定存股,但從下方歷年股利表來看,股利已有逐年下降趨勢,須持續觀察高資本支出是否影響股利政策。

中華電近10年股利政策(單位:元)

資料來源:CMoney理財寶

估價及買賣策略

中華電估價法

資料來源:艾蜜莉定存股APP

以7月12日收盤價113.5元評估,目前的價格界於合理價與昂貴價之間,以「紅綠燈估價法」來看並不適合買進。

中華電本益比河流圖

資料來源:艾蜜莉定存股APP

檢視「本益比河流圖」來看,本益比為26.2倍落在紅色區間,代表現在股價相對貴不建議買進。

中華電估價光譜

資料來源:艾蜜莉定存股APP

最後一項為股價「光譜估價」法,股價現落在橙色區間且大於合理價,此時並不是買入的時機,建議股價跌至綠色區間,且殖利率又能在4%以上時,再進一步評估體質後買入。

經營展望

展望2021年公司將蛻變積極的轉型,在去年取得5G頻譜競標,最大頻寬及最佳頻段後,已比其它同業擁有競爭的優勢,加上全球新冠 肺炎疫情仍未退散,受惠於居家工作及遠距教學等宅經濟需求,更加促進數位化的發展。

在「5G+轉型」雙軸併進的營運策略下,積極拓展5G+AloT智慧應用,並提供行動、固網、WiFi,3網齊上高速寛頻服務及MOD影視等匯流服務,推動加速加量建設5G網路,將創造不少的數位商機。

現今秉持客戶為中心的經營理念,針對3大市場做好客群經營,投入技術研發積極培育專業人才,以開發國內及海外各項新興資通訊服務發展,創造公司最大的價值。

警語:以上只是個人研究紀錄,非任何形式之投資建議,投資前請獨立思考、審慎評估。

本文獲「小資女艾蜜莉」授權轉載,原文:電信每股獲利王中華電(2412),上半年EPS2.29元,5G營運績效表現亮眼 ! 目前價位還可以佈局嗎?

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