從事金融證券業超過15年，合格證券分析師，現於CMoney全曜財經擔任顧問、財經主筆，並且是證基會以及中正社區大學講師。
投資首重總體經濟的多空循環，並結合基本面選股與技術面操作；認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。著有《相信我，你的錢賺不完》、《台股股民曆》。
部落格：老摸與蛙董的面面
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被批評不夠大器
昨天跟朋友聊天，聊到做人要不要大器這一件事情。因為他覺得我在花錢上，有時候太過小心，也覺得他的老闆在購買公司房產之時，太過保守。對於這些看法，我自覺沒有什麼值得去回應的，我只是聯想到我這幾年都在看公司，都在研究公司整併或者是公司收購相關的事宜，這跟一個人該不該大器或是出手擺闊有一些關聯，我心裡面有一點感觸想跟大家分享。
公司整併最常遇到的3種情況
在公司購併的過程當中，其實有一個非常現實的問題，對買方來說，想要購買的這一家公司，它的體質如何將是決定他出價的關鍵。因為對於賣方來說，總是強調自己的公司有多好有多好，可是，不管你如何講得天花亂墜，財報拿出來看就什麼話都不用多說了，以下3種是我最常遭遇的情況，我們一起來看看吧。
第1種》毛利率低，費用卻很高
最常碰到的是有些公司把自己說得很好，結果財務報表打開來看，在損益表上面公司的毛利率可能不太高，甚至有一些毛利率還是負的。另外，有一些雖然有毛利率，可是費用比例卻很高（尤其是人事薪資），導致有很大的營收但是卻沒有實質的獲利進來。這種公司在經營上面存在著很大的不效率，而這個是「獲利能力」的問題。
第2種》有形及隱形的地雷很多
有一些公司出售方出了一個相對低的價格，而買方覺得這個價格很便宜，也就沒有多想，輕易的就入手了。結果沒有想到財務報表裡面的地雷頻頻，例如：應收帳款過多、庫存無法銷售…等等，這些都還算是小事，利用會計帳上直接打銷庫存，或是提列備抵呆帳，都是屬於長痛不如短痛的做法。
但最怕的是有一些隱形的地雷，譬如說經營階層對外的債務，或者是上市櫃公司經營階曾對於股東的訴訟，這些都是可能造成讓購併的買方卻步的一個原因，因為把上面這些問題解決所花費的金錢，跟一開始買公司付出的錢加總起來，搞不好比買一家乾淨的公司還要貴。
第3種》外表平平但內在讓人放心
有些公司或許他的營收數字沒有很漂亮，也只有少少的現金的流入，或者是現金流出也沒有很多。也許是一個單純的生意，但是卻穩定的經營跟獲利。也許公司的營收不大，但費用的支出也相對少。類似這樣子的公司，反而有比較好的賣相，原因是這一種穩健經營的公司，通常他不太會舉債。
在它的資產負債表上負債比率相對低，沒有什麼庫存，也沒有多餘的應收帳款，甚至帳上的現金還不少，這個是最加分的。所以當我們碰到這一類的公司，真可謂是「極品」，類似這樣子的公司，除了公司原有的資產之外，對於購併的買方而言，買下這家公司之後，不太需要花太多的時間、精力或者是成本進行整理，這也是對於購併的買方願意出相對高價的一大誘因。
先有底氣，再談大器
講到這裡你可能會認為：「這個跟做人大不大器有什麼關係」。其實兩者的邏輯是很類似的。
在我們討論購併的時候，今天如果被收購方的資產相當的豐厚，即便是他在營收的表現上沒有這麼的強勁，或者是沒有出色的表現，但是他現金流入是正的，帳上的資產遠遠超過於帳上的負債，而且每股淨值很高，他最後出售的價格也一定往往會高於原本買方出的價格。
可是，如果沒有健全的資產負債表，是不可能會有良好的損益表，也更不可能會有漂亮的現金流量表。因此一家公司的資產負債表，就是這家公司的「底氣」；一家公司的損益表，就是這家公司的「能力」，一家公司的現金流量表，就是這家公司的「大器」。
所以最後我想要跟我那位朋友說的是，雖然一個人的能力很重要，但是如果我們沒有底氣，哪可能跟人家談什麼大器？就算是有了底氣，要不要大器也是個人的選擇。