前幾天聽到這個論點。
「萬一買在標普500指數的高點，有可能要長抱15年才不會賠錢。所以要等低點才可以買。」
先上圖看一下，好像是耶！
試算一下，就算這12年都有紀律的定期定額外加股息都再投入，一樣會得到下跌27.29%的負報酬。
「Jet你看吧！就說我們這些剩沒幾年要退休的人是不可以做指數化投資的。我們還是要看低點買、高點賣才能安心退休啦！」
的確，就算是J.P.Morgan從1950年開始做的統計，長抱股票類資產達10年，都還有可能得到虧損的年化報酬率。也就是說總報酬率是虧損的。
圖表來源：J.P.Morgan Guide to the Markets
圖片放大
「ㄟ不是，Jet那旁邊灰色的是什麼？為什麼只要抱超過5年就不會有負報酬？」
喔，那叫做「資產配置」。這裡舉的例子很簡單，就是投資股票跟債券各一半。運氣好，第4年資產就翻倍了。而且你看喔！在大多頭的5年間，投資股債各半的年化報酬只落後全壓股票7％。但是卻不用擔心在走空頭的5年會賠錢。
既然你都害怕單壓股票10幾年有賠錢的可能，那我相信你更不可能在短期間內都壓股票吧？
「可是Jet，為什麼同樣持有5年。就算是單持有債券類也是會面臨虧損啊！那為什麼股票跟債券組合起來就不會虧錢？」
這就要講到資產配置裡面一個基礎的觀念叫「相關性」。對了，你知道光是資產類別間的相關性，就已經產出無數的研究論文了嗎？所以在這裡我並不多加說明，先從歷史的資料來看。你就會發現到股票跟「公債」是呈現負相關或是無相關性。
在2020年股市大跌的時候，長期公債呈現跟股市相反的走勢。中期公債則是微幅上升。在去年股市開始反彈的時候，長期公債就開始反轉向下。但中期公債還是維持在原本的位置，沒有什麼變化。
所以長期公債與之股市就是「負相關」，但中期公債與股市的負相關性不能說沒有，但就會低一點。講到這裡就要繞回去談剛剛的問題了。你看如果你是一個只持有債券的投資人，在過去這一整年的時間，你就有可能得到負報酬。而且在2016年美國當時雖然開始做升息的動作，但對比過去的歷史利率，還是處在相對低檔的位置。
但你可以發現債券類資產就會變成負報酬。尤其是長期公債，利率的一點點風吹草動都會影響報酬甚鉅。