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我們坦白面對吧！幾乎沒有人喜歡年金險。在一輩子努力存了6位數或7位數的退休金後，你真的要把所有錢交給一家保險公司，以換取微薄的養老金？如果這還不夠慘，萬一你早早就死了，保險公司將沒收你的錢。
民眾對年金險沒興趣，甚至反感，可以回溯到現今「低利時代」前的久遠年代，低利率使這項保險產品更加昂貴。但即使在利率超過10%的日子，人們也不買傳統的年金險。
永利金融團體退休服務資深副總裁湯馬士．瑞德（Thomas Reid）證實，不到5%的資本累積計畫參與者在退休時動用帳戶餘額去買年金險，這個數字依據100萬名參與者的資料，這類計畫的參與者絕大多數在退休後繼續自行管理資金。
如果你認為年金險是只有精算師才會喜歡的產品，請再想一想。縱使是精算師（除了少數高調的例外），往往在自己的個人退休計畫也迴避年金險。這種傾向並不是來自對於好處及壞處的精密分析，而是來自於精算師認為他們在退休後可以好好管理自己的投資。明確來說，這種想法通常禁不起嚴格的審視，即便是精算師。
儘管我們對於保險公司或保險產品充滿厭惡，我強烈建議讀者們要認真考慮購買一份年金險。在我們討論理由之前，我要強調我本人任職於一家人力資源諮詢公司（莫努謝普爾），而不是保險公司。我並未持有任何保險公司股份，保險商銷售出年金險與否，跟我沒有任何金錢上或其他利益的關係，僅是我出於純粹專業的好奇，而對保險產品感興趣。
應購買年金險
各項調查一再顯示，除了健康以外，退休族最大的憂慮是活到錢不夠用。假如你是一名快餓死的19世紀藝術家，死時身無分文或許是很浪漫的，但在現代世界卻不怎麼吸引人。年金險是專為避免這種不幸結局所設計的唯一產品，當保險公司收了你的錢，它們就必須在你的餘生每個月付給你錢，無論你活到64歲或104歲。
保險公司未能履行支付年金的義務的案例極為罕見，加拿大沒有人因為保險公司不履行契約承諾而損失過一毛錢。美國則有少數備受矚目的倒閉案，尤其是1991年的Executive Life和1983年的Baldwin United，但即便如此，損失也有限，而且此後未曾再發生過保險公司倒閉狀況，縱使有2008年～2009年的全球金融危機。
況且，就算保險公司倒閉，加拿大人身保險保障公司（Assuris）和美國國家人身與健康保險安定基金協會（NOLHGA）進一步減少未能獲得年金給付的可能性。這不是說保險商不給付年金的情況不會發生，而是發生的機率微乎其微。
縱然我們同意年金險比大部分投資都來得安全，你或許仍然不願購買年金險，因為給付金額極為微薄。你或許會問，為何不在退休後自己管理資產組合？因為你可以每月提領退休收入，同時在退休後保有資金掌控權？我稱之為「投資組合（portfolio）」選項。
這個問題需要好好的回答。為此，我們來看一名65歲男性退休人士考慮資產組合選項或購買年金險的案例，我會把它細分為2個案例。第1個案例中，我們將比較年金險，以及唯有承擔風險才能達成一定報酬的股債投資組合；第2個案例中，我們將調整這項資產組合的投資風險，所做的調整包括假設投資報酬較低，吻合今日無風險的投資收益率。
案例1》投資組合vs.年金險
案例1中，投資組合選項是由一個資本市場的投資組合提領退休收入，投資組合的配置是50%股票和50%債券（股債各半）。你必須注意到，案例1傾向於投資組合選項，因為我們忽略這種資產組合固有的風險。這個案例所使用的假設列於表1。
由於投資組合裡包括股票，投資組合選項理應表現得比年金險更好，因為前者的風險較高。雖然高風險通常伴隨著高報酬，至少就長期而言，但也可能表現得更差。如同歷史顯示，股市績效不好情況可能長達10年以上。
基於表1的假設，年金險與股債各半投資組合選項的比較列於表2。我假設投資組合選項的每年收入將由可以買到的年金險金額來決定，換句話說，我首先估計年金險給付的金額，然後設定投資組合選項的提領金額是相同的。
由退休人士的角度，這2種情境的差異處只是在於年金險給付會有多久的期間，以及投保人死亡時的剩餘價值。
如表2顯示，投資組合選項看起來很棒，理應如此，因為我們假設它可以創造良好報酬，並且忽略潛在的下檔風險。即便如此，年金險在比較時也沒有差很多，存活配偶的給付金額依然可觀，而且唯有年金險可以確保終身穩定的收入。
案例2》經過風險調整的案例
案例2很類似，只不過我們假設投資組合選項的資產全部投資於擔保投資證（Guaranteed Investment Certificate，GIC，註1），GIC 收益率假設為2.5%，這實際上略高於本書寫作時的水準。
Tips＿註1
編按：擔保投資證是一種安全的投資，可以為投資者的資金提供保護。
如表3所示，這個情況下幾乎必然會選擇年金險，你無法承擔在86歲花光所有錢，但有超過5成的機率你或你的配偶會活到那個歲數。唯一有利於投資組合選項的是，若年金險投保人早早就過世（70歲），身故保險金會比較高；但是，年金險由80歲起表現得更好，而且完全不必擔心股市行情，或者你活到86歲之後該怎麼辦。但有一個缺點是，本案例的年金險僅對存活的配偶提供身故保險金，如果無人存活，年金險便沒有任何剩餘價值。
案例2依然略微偏向年金，因為5年期GIC 在本書寫作時的收益率不到2.5%。若你在5年後必須重新投資於GIC，很可能收益率還會進一步下跌，而年金險並沒有重新投資的風險。
上述說明提供了用退休積蓄去買一份年金險的財務理由。我們在第16章談過，買年金險的另一個重要理由是，保護你自己不在退休的晚年做出差勁的理財決策，可能是你自己做出，也可能是你的代理人做出的。
年金險不受歡迎的心理因素
我們迴避年金險的一些理由有一點不理性，或者說不相干，舉例來說，很多人討厭保險公司，這種情緒可能源自於申請理賠時的不愉快經驗。如果你出了一場小車禍，你通常會自認倒楣付了修車費，即便保險可以理賠，你之所以這麼做，是因為你害怕萬一申請理賠，你的保費就會被調高，這種感覺可能造成你心生不滿；抑或你可能在住宅遭受損壞後申請理賠，卻被告知你的住宅險契約有一些隱晦條款，將你的事故種類排除在理賠之外。
提供車險或住宅險與提供年金險或壽險的保險公司是不同的，但是自認曾吃過虧的人不太可能分辨得出來。就他們來看，所有的保險公司都只以它們自己的利益為優先。
我們暫時把拒絕年金的情緒理由擱置一旁，來探討我們投資決策背後的心理。科學告訴我們，年金險不受歡迎的原因是我們的大腦天生構造就討厭它，人們並不是根據純理性的因素而做出財務決策，這並不令人感到意外。當我們面對各種可能的結果時，人類天性會專注在極端的結果而忽略其他的，即使後者發生的機率高出很多（註2）。
Tips＿註2
Goldstein、Johnson、Sharpe，〈選擇結果或選擇產品〉（Choosing Outcomes vs. Choosing Products），2008年《消費者研究雜誌》以消費者為重點的退休投資建議。
因此，人們會無意識地考慮極端情況下可能發生的事情，而對年金險做出評估。當然，活太久的極端情況在年金險充分獲得保障；可是，另一種極端情況是早早就過世，無法得到保障，至少一般的年金險沒有（稍後，我們將看到，縱使是這個問題，有時也可以加以補救）。
我們對年金險充滿負面看法的另一個原因是這項產品隱晦模糊。身為擔憂的消費者，我們偏好透明，可是年金險是終極黑箱。你看不到保費是如何計算的，或是保險公司的費用及利潤。這顯示，如果保險公司可以設計出更能在極端情況下提供保障、更為透明的產品，年金險將會更受歡迎。這種產品以前曾存在於美國和歐洲。（本文摘自《精算師給你做得到的安心退休指南》第18章）
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延伸閱讀
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書籍簡介_精算師給你做得到的安心退休指南：年金、儲蓄、支出、長照，全方位盤算的務實提案
作者：佛瑞德列克・維特斯
原文作者：Frederick Vettese
譯者：蕭美惠
出版社：Smart智富
出版日期：2019/10/09
作者簡介_佛瑞德列克・維特斯（Frederick Vettese）
作者佛瑞德列克・維特斯（Frederick Vettese）是莫努謝普爾公司（Morneau Shepell）首席精算師，該公司是大型人力資源諮詢和科技公司，也是北美5大確定給付制年金保險的保險商之一。作者一直從事退休諮詢與職場年金計畫的精算服務，他近來頻頻公開活動，在專業會議演說，並在全國性報紙和其他媒體撰寫退休議題的文章。在休閒時間，作者熱中打高爾夫球和彈鋼琴。他在加拿大多倫多出生及長大，目前仍與妻子蜜雪兒居住在當地。
《精算師給你做得到的安心退休指南》是佛瑞德列克・維特斯第2本著作。2012年，加拿大財政部長比爾・莫努（Bill Morneau）和佛瑞德列克・維特斯合著《The Real Retirement》，說明為何加拿大並未經歷退休危機。佛瑞德列克・維特斯的聯絡方式：fvettese＠morneaushepell.com。
譯者簡介_蕭美惠
畢業於國立政治大學英語系，從事新聞及翻譯20餘年，曾獲吳舜文新聞深度報導獎和經濟部中小企業處金書獎。譯作包括《成為賈伯斯》、《買股致富》、《巴菲特的第一桶金》、《誰偷走我的錢？》等數十本。