聯準會（Fed）有機會在年中停止升息，市場蠢蠢欲動搶進美債市場，一來可享有美元和美債高利率，二來一旦Fed降息、美債價格就會上揚，就像股票一樣是有資本利得。投資美債，大家第一印象就是買美國公債，即美國聯邦政府發行的債券，除此之外，美國州政府和市政府也會發行自己的州政府或市政債，從市場募資支應州/市政的各項建設。
很多人不知道，這種市政府建設債券的收益率比一般公債還高，信用評級也跟美國公債差不多，也不必擔心美國經濟陷入不景氣，發債機構付不出利息和還本，出現違約情事，美國市政基建債具有「2高（殖利率和評級高）1低（違約率）」特質，對於想要追求債券資產多元的投資人，美國市府基礎建設基金，2023年更能讓勝券「債」握。
美國市政債，規模逾4兆美元
美國升息將見頂，債券殖利率來近十年多最誘人的水準，2023年是投資美債最佳時點，但投資美債只有10年期和20年期美國政府公債嗎？美國是全球最大債券市場，不僅市場規模大，產品更是多樣化，從美債、房貸抵押債、公司債、市政府債和資產抵押債到機構債等，規模逾50兆美元，但一般人對美國公債和公司債（含非投資等級債）比較熟悉，但從殖利率和稅負來看，市政府建設債能實際入袋的收益，其實會更誘人。
美國市政建設債，就是美國各州政府發行市府建設相關債券，從事道路、機場等交通設施、水電和大學和醫院社會建設，第一檔市政建設債是在1812年由美國紐約市發行，比美國聯邦政府1929年發行美債還早。
市政建設債，殖利率更誘人
根據紐約梅隆投資管理截至2022年底數據（如圖1）顯示，美歐政府2022年強勁升息之後，歐洲公債都脫離負利率窘境，日本公債殖利率也來到0.4%，但歐日公債殖利率，不若美債吸引人，美國10年期公債一度上攻4%。
惟機構法人和避險需求強勁，美債殖利率近期又滑落到3.6%，美國快速升息以來 ，美國市政府債殖利率曾彈升到5%以上，隨著資金擁入這類資產，紐約梅隆美國市政府建設債投資組合最新殖利率是4.65%，比這類債券的大盤指數收益率是4%，高出10年期美債（10年期）約3.5%，美國市政府建設債分別高出65和100個基本點（1個基本點是0.01%），代表收益率更好。
主動基金經理人，優化市政債收益率 稅負免煩惱
美國市政府債有兩類，一是課稅型，一是免稅型、目前發行規模約4兆美元，課稅型市政債規模約6,570億美元，由於稅負差異，美國散戶很喜歡免稅市政府債，散戶持債比率高達65%。
羊毛出在羊身上，儘管美國市政府債以免稅為大宗，但課稅市政府債的收益率相對比較高，這可從圖2的比較，窺見一二。
資料來源：紐約梅隆投資管理，巴克萊相關指數，數據截至2022年年底
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美國市政府債，免稅類型的債券殖利率，10年期從2.8-4.1%不等，課稅債殖利率5-6.1%，同天期公司債是4.6-5.6%。若將債券天期拉長，30年期美國市政府債，免稅類型殖利率是4.3-5.1%，課稅債殖利率是5.3-6.1%，同天期公司債則是5-5.9%。
這些數字凸顯，課稅型市政建設債殖利率比免稅型更好，紐約梅隆投資管理分析，主動式基金專業投資團隊管理美國市政府債券投資組合，投資人可以在免除稅負繁複處理問題，又可讓投資組合收益率最佳和最大化。
信用評級高，低違約率
投資債券，最重要是看信用評等和違約率，美國50州，州和市政府的財務體質不一，例如美國加州的經濟實力就等於美國，紐約更是全球金融心臟，各州和城市信用評級也有差異，但從信用評級分布和違約率（圖3）來看，近九成美國市政債評級都在投資等級，反觀全球公司債屬於投資等級，僅約五成，品質這方面也是市政債佔優勢。
再以歷史違約率來看，Aaa級市政債幾乎沒有違約情事，即使Baa級也只有1%出頭，投資級美國市政債平均違約率只有0.09%，比全球Aaa級公司債違約率（0.35%）還低；即便是投機級美國市政債違約率也只有6.94%，遠低於同等級的公司債違約率逼近29%。
股票低相關，升息後表現最強勁的債券
2023年美國升息雖接近頂峰，但Fed未來動向難測，加上通貨膨脹頑固和經濟成長動能放緩，不確定因素多，美股波動加大，美國市政指數與美國公債指數相關性約0.59，與美國標準普爾500指數相關性只有0.1，這種低相關性有利投資人分散風險，透過多元資產配置，度過即將到來的不景氣 。
資料來源：MMD、FRED和Bloomberg, 資料截至2021年6月
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若再回顧1994年以來，美國升息後的各類債券表現，以2004年和2015年這兩個升息周期來看，表現最佳債券資產，並不是美國公債，美國市政府債券各以9.6%和7.1%拿下第一名。
來自紐約最懂美國，帶你發掘美市府建設債契機
美債投資甜蜜點到來，表現好的債券不是單有美國公債，市政府債更值得發掘投資機會，而紐約梅隆是市場上少數專注於市政債的專家。
紐約梅隆投資管理公司是美國第五大管理機構法人資金的基金公司，管理資產規模逾1.8兆美元，旗下還有七個不同投資品牌，「紐約梅隆美國市政基礎建設債券投資基金」就是由旗下Insight Investment團隊負責，Insight Investment是美國市政建設債知名的領導品牌， 2013年是第一家發行封閉式美國市政建設債基金的公司，2017年發行第一檔外國人投資的美國市政建設債基金。這個團隊管理總資產7,862億美元，高達290位投資專家，固定收益資產管理規模2,529億美元，在債市、市政債的功底深度，可見一斑。