「銀髮商機」製藥廠搶著賺:開春就有兩宗億級併購案,想受惠要選「製藥ETF」

撰文者畢德歐夫
現職為外資券商當沖交易室經理,曾管理超過30位交易員。學生時期開始投資股票,20歲開始國內期貨與選擇權的操作,而後延伸至國際外匯、指數、活牛、農產品與美國公債期貨,22歲賺到了第一個百萬。而後進入外商當沖交易室學習,累積交易筆數超過125萬筆。
「銀髮商機」製藥廠搶著賺:開春就有兩宗億級併購案,想受惠要選「製藥ETF」

新的一年至今開局相當不錯,道瓊工業指數上漲有2.9%,S&P500指數也有3.6%的漲幅。或許是受到美中貿易戰談判不錯的影響,也或許是因為市場對接下來的財報季還算樂觀。(已經有不少公司調降財測,股市也已反映過了,如果這時結果比預料好的話反而是驚喜)

最近最大的一顆未爆彈,就是美國政府的關門風波,至今已經超過歷史紀錄(之前最久是21天)。這對經濟絕對是壞消息,只是目前看來還沒多嚴重而已。接下來就要看川普的態度了。

Business Insider統計,平均來看,之前的20次美國政府停擺持續了8天,近三十年來每次政府關門的時間相對較長,自1990年以來的六次政府關門平均持續了9天。回顧歷史,美國的政府關門中,大部分並沒有產生嚴重後果,主要是因為時間並不算長。

上圖尚未計入週末兩日的停擺,所以停擺天數其實已超過歷史紀錄

民主黨鐵板一塊,和美國總統川普拼到底,就是不給50多億美元的美墨邊境築牆預算,假設問題繼續拖下去,政府機關不開門也不是辦法,況且美國總統川普還有宣布緊急狀態的權力,只是這個緊急狀態就像超級軍火一樣,一旦宣布下去,股市更加禍福難料?(通常金融市場討厭這類動盪會以大跌反應)

2019剛開始就有兩起併購案:史上藥廠最大併購案誕生

2019年才開始兩週,就有兩樁生技製藥產業的併購案備受矚目。一樁是史上最大的藥廠併購案!百時美施貴寶(Bristol-Myers Squibb,股票代號:BMY)用740億美元的價格收購對手新基製藥(Celgene,股票代號:CELG);另外一樁相比之下則小得多,知名的禮來藥廠(Eli Lilly,股票代號:LLY)用80億美元現金併購癌症新藥業者Loxo Oncology(股票代號:Loxo)。

藥廠的生態是這樣:他們會砸大錢、砸時間研發新藥,這段過程可能會拖上好幾年, 花費數以億計的金錢,而且還有可能一事無成。可是一旦成功,就能憑著專利保護吃香喝辣好幾年。因此,藥廠的股價常會受到新藥研發進展的影響。而且還不是研發成功就算了,還得受到FDA(美國食品藥物安全管理局)的核准。這每個階段都會深深影響股價,只要好消息一出來,股價跳空大漲20%上下是很正常的事。因為市場知道這家公司接下來可以躺著數鈔票了。

可是,好日子終有盡頭,專利保護有到期日。當專利保護期一到,各家廠商就會爭相模仿這款藥物,讓原本躺著數鈔票的公司被逼著研發新東西;或者除了研發之外走另一條路:併購。這也就是「百時美施貴寶」併購的動機,它手上的昔日明星─免疫療法藥物Opdivo,快被默克藥廠(股票代號:MRK)打趴了。 而同時新基製藥(股票代號:CELG)旗下的大將─Revlimid的專利也將在2022年到期。

此時,兩強合併對彼此都有好處,可以整合研究資源、節省開銷(估計會有一波裁員潮開始),公司宣布合併後可以節省約25億美金的成本,進而提高研發成功的可能。 但是,市場對這樁併購並不看好,「百時美施貴寶」在宣布當日股價暴跌14%(被併購的新基製藥則是暴漲20%),

畢竟「百時美施貴寶」如果算回暴跌前的市值則約為840億美金。市值840億美金卻要以740億美元出手收購,新增的債務壓力可想而知,簡單來說就是買太貴了,而且過於冒險。

市場認為百時美這樁併購的出價過高,也或許被默克打得比想像中慘,因此下調評價。從這案例來說,讓讀者了解不是所有併購都是好事。

另外一樁禮來(股票代號:LLY)則平靜得多,雖然這是禮來公司143年來最大筆的收購案,但禮來的市值高達1130億美金,80億美金的收購只是小菜一碟。禮來本來就在擴張癌症相關的產品線,因此收購Loxo,更像是對產品線的補強。因此這樁收購一公佈後,對併購方的Loxo來說簡直是中彩票,它的股價單日暴漲了66%,但禮來卻只小漲0.9%。

那麼,我們該買進禮來(股票代號:LLY)?或者默克(股票代號:MRK)?我們該怎麼選擇標的呢?這邊必須很老實的跟各位說:「除非您是藥界或生技產業界的人,不然很難。」對大多數人來說,如果有兩家公司都在製作肺癌相關的藥,我們根本很難說出各自的優缺點,這必須要有深厚的專業和研究才行。幸好,在這個時代我們有ETF這個低成本的投資工具。

「銀髮商機」這個趨勢我們提過很多次,而如果您也認同健康照護產業的長期趨勢, 但卻又不知道該如何選股,那可以透過「SPDR健康照護產業ETF(股票代號:XLV)」來掌握趨勢。

這檔ETF是目前市面上健康照護產業ETF中總資產最高的,目前為170億美金,平均成交量也不低,有1400多萬股。它近幾年的表現也非常優秀,甚至在美股大幅修正的近半年來它仍能有正報酬,相當不易。

而市場上還有更細分的ETF,像是iShares美國製藥ETF(股票代號:IHE)、iShares美國健保提供者ETF(股票代號:IHF),這些ETF都能更精準的投資在特定子產業,可是他們的成交量都不高(平均成交量在50萬股以下),且總資產也不到50億美金,因此需特別留意流動性等相關問題。iShares納斯達克生技指數ETF(股票代號:IBB)這檔我比較推薦,平均每日量能都有兩百萬股上下,流動量還不錯,提供給各位參考。

【快速結論】
如果您看好健康照護產業的長期趨勢,但卻又不知道該如何選股,那可以透過「SPDR健康照護產業ETF(股票代號:XLV)」來掌握趨勢。生技製藥類的併購案往往只有極專業的醫療背景人員才有辦法分析長期投資價值,短線上我們至少確定的是BMY用過高的價格去執行這樁併購案。

本文獲「畢德歐夫」授權轉載,原文:生技醫療產業大地震~史上最大藥廠併購案百時美施貴寶(BMY)以740億美元併購新基製藥(CELG),另一起中型併購為傳統藥廠禮來(LLY)用80億美元併購抗癌新藥公司LOXO,為什麼市場對BMY投下反對票?


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