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先分析企業品質
再決定股價淨值比
決定企業的經濟價值，然後拿它比對價格的過程，是商業展望投資術的核心。真正卓越的企業數量相對較少，而且它們的股票往往很難跌到有吸引力的價位。商業展望投資人知道，長期來說，唯有以好價錢買進好企業，才是一樁好投資，兩者缺一不可。
因此，艾許華斯-羅德強調，要找到真正想擁有、且能在對的價格買進的企業，在檢核第一道關卡時，就不喜歡或不理解自己正閱讀的資料，便維持原則跳過這家公司，改找其他標的；但如果我們喜歡，並理解自己正在閱讀的資料，就會願意進行到下一關。這種方法就是在評估一樁投資對股東的價值。
進到第二關時，股市會要求我們花多少錢買這檔股票。若在投入資金後，能獲取相對更高的報酬，我們就會願意投資；若否，我們就會縮手。切記，你付出的金額會決定獲取的報酬。無論何時，在觀察清單上會保留幾家通過第1道關卡、但仍靜候適當定價機會的企業。
這道兩階段的過程，自然會分成「先分析企業品質，再決定股價淨值比」。股價淨值比愈低、安全邊際就愈高。
艾許華斯-羅德表示，他比較喜歡保持在小而明確的能力圈內選股，也就是會找那種自認為有把握理解其產品內涵、競爭態勢，而且知道未來可能會在哪裡遭遇問題的企業。他認為，想投資的卓越企業，它會築起競爭高牆、鑿好滿布食人魚的護城河，且上方懸掛一座可收放的吊橋。這是上述觀察清單裡，凌駕其他項目的競爭優勢。
話雖如此，假如你能打造出堅不可破的護城河，其實也不需完美的經營團隊。回想巴菲特的雋永評語，他喜歡挑連傻子都能管理的公司，因為總有一天可能會輪到傻子當家。當要在好公司與好管理階層之間做取捨時，有時就像你把海軍上將放在登陸小艇上，卻把普通水手放在快艇上。在理想情況下，你會想要尋求載著能幹船員且不會翻覆的大船。
在確認企業價值時，艾許華斯-羅德會根據自己制定的標準，來評估一家企業在未來5年、10年，或是更長遠期間內的獲利狀況，據此來決定適當的買進價格。我需要設法判斷，在未來這些年裡，它的獲利能力可能是好、變得更好，還是不好，甚至變得更差。這一切取決於企業的成長前景、營收與資本的獲利能力，以及產出自由現金流量的能力。企業的進入障礙與管理品質，最能影響推斷未來其發展的確定性與可預測性。
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