台灣最大國際商品部落格主編，曾任經濟日報專欄作家；財訊雜誌、今周刊、天下雜誌、非凡周刊等媒體特邀財經作者。專長為全球人口結構分析與統計、各國總體經濟和趨勢分析、波浪技術分析、全球外匯系統、美股ETF商品操作。著有《看線圖輕鬆賺外匯》、《看線圖高效率賺外匯》、《自主投資之鑰》。
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全球股市在2009年出現大空頭後，多頭行情持續到2017年，道瓊從6500左右飆升到22000，那斯達克從1300不到飆升到6450，S&P500從700不到飆升到接近2500，2017年不斷持續創歷史新高，越來越多人擔心，美股大飆漲8年多了，美國實體經濟真的撐得起目前的股價嗎？究竟是景氣如此樂觀，還是美國股市出現大泡沫？
資料來源https://www.newyorkfed.org
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其實可以從美國人的財務狀況一探究竟，在景氣正向循環時，民間企業和個人都會勇於擴張財務槓桿，如汽車貸款、信用卡貸款、學生貸款、房屋資產淨值信用貸款、房地產貸款等，只要景氣沒有衰退，這些貸款大多會維持穩定成長的趨勢，如2008年以前，還有2013年至今。
不過單一項目的貸款成長速度不宜過快，否則就會超越實體經濟成長和貸款者的收入水平，進一步出現信用違約情況，如果人數攀升過快，就會造成民間消費出現緊縮，一旦形成連鎖反應，那就會造成金融海嘯的風險。
目前美國境內貸款最多的是加州，紐約州其次，主要還是房地產貸款的比重相當高，畢竟紐約州和加州房價相當高，房地產貸款比重高也很正常。
美國信用卡貸款的帳戶數量，在2008年開始出現明顯下降，然後維持低檔到2013年，從這趨勢就可以觀察到，美國民間消費的主要擴張，在2013年才明顯恢復，大約同時期，汽車貸款帳戶數量也增加，這都意味著，美國民間消費已從衰退中走出來。
但房地產貸款帳戶則從2008年持續維持低檔，這意味著美國人近年來，貸款買房的意願，明顯不如2007年以前，不過局勢也沒有再惡化，美國人顯然以租代買，不像2007年以前那樣的高意願買房，以房地產淨值做抵押來申請貸款的數量，也持續下滑，這顯示2007年以前的房地產泡沫，目前在美國尚未發生。
至於債款償還違約的情況，據美國政府統計，目前不論逾期30天、60天、90天、還是120天以上未還債務比率，違約的情況都沒有明顯增加，這顯示美元基礎利率上升，還不至於帶給美國民眾龐大的債務壓力，不過嚴重債務違約的比重則略微上升，美元升息顯然再度壓垮這些原本財務狀況就很差的美國人，整體來看，美國人的貸款違約情況，還是非常健康。
如果只看逾期90天以上未還債務比率，並觀察各項目，可以看出美國貸款結構中，目前有較嚴重潛在問題的項目，就是學生貸款，美國近年來的學生貸款增加速度非常快，違約情況也明顯攀升，這項目未來很可能成為經濟問題，房地產和信用卡貸款部分，則是非常健全，因為學生貸款只佔整體貸款總額的11%，所以對美國整體實體經濟的傷害不大。
而2008年次級房貸爆發時，情況最嚴重的房地產貸款項目，到了2017年已非常健康，美國家庭背負房貸，相對於家庭收入的比重只有14.2%，這是1977年以來的相對低水平，大幅低於19.4%的平均值，債務負擔佔個人可支配所得比重只有10%，一樣是近40年來的相對低點。
美國家庭對房貸的負擔壓力，可以說是相對低，不過考量近年來美國人以租代買，房貸壓力相對低，如果美國人未來購屋需求有明顯增加，房貸償還的壓力才會明顯上升。
另外，美國人債務狀況的法拍帳戶數量和破產人數，也是重要指標，2007〜2009年間，美國消費者面臨法拍的人數持續增加，2010和2011年則進入破產高峰，後來隨著美國實體經濟好轉，房價止跌回穩，破產和被法拍的人數終於落底。
即使美國聯準會未來數季仍會持續升息，提高融資貸款成本，破產和被法拍人數勢必會再增加，但全美國要出現財務狀況嚴重惡化，甚至引起大規模景氣蕭條，至少也要2〜3年的時間。
2018年以前，人們無須過度擔心美國經濟惡化，因為民間消費占GDP約68.5%的美國，只要民間消費穩定成長，那麼經濟問題就不大，而美國民間債務仍屬健康，所以不會傷害民間消費，美國證券市場暫時沒有泡沫的風險。
作者簡介_Joe
台灣最大國際商品部落格主編，曾任經濟日報專欄作家；財訊雜誌、今周刊、天下雜誌、非凡周刊等媒體特邀財經作者。專長為全球人口結構分析與統計、各國總體經濟和趨勢分析、波浪技術分析、全球外匯系統、美股ETF商品操作。著有《看線圖輕鬆賺外匯》、《看線圖高效率賺外匯》、《自主投資之鑰》。
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