台大經濟研究所碩士、美國哥倫比亞大學經濟學博士候選人；現任AIA Capital 財富管理公司首席經濟學家及財訊雙周刊專欄作家。興趣是研究總體經濟，並從中發掘投資亮點。
台幣快速升值，台股要怎麼看？
台幣在第一季的快速升值給很多電子業製造了匯損的壓力，估計法說會給的財報會反映這一點。
這裡有一個更深層的問題是，匯率升值與股價到底是什麼關係？
總體經濟的誘惑是迷人的，但也是衝突的，因為很多時候它沒辦法給你一個明確的說法。反過來看，有時候說法越明確的可能反而越靠不住。
有一個人Jack想把仇人Larry殺了，他去苦練槍法，練得很準，於是他出發了。他躲在樹下陰涼處，等Larry從停車場走出來，他瞄準了Larry的心臟。不料，這時，樹上跳下來一隻貓，跳到Jack的肩膀上，再跳到地面溜走了。結果Jack自己被嚇到，在慌亂之下扣了板機。他沒打到Larry，而是打到停車場出口附近一輛正準備開出的車子的玻璃。那個車上的駕駛Harry嚇壞了，誤踩油門，車子失控衝了出去，把那個正走出停車場的Larry撞死了。
請問，Jack的暗殺是真的出差錯了，還是故意做錯的？
其實，這個問題是問錯了。Jack的目的達成了，Larry人死了，但是，人卻不是Jack槍殺的。Jack與Harry素不相識，這個車禍不可能是Jack導演的。Harry並沒有動機或利害關係要去撞死Larry，他只是過失致死。而Jack雖然有開了一槍，但並沒有打中或傷到任何人，他的問題或許是非法持有槍械吧⋯。
這個故事在暗喻總體經濟狀況中的因果關係其實常是晦澀不明的：Larry是死了，但人卻不是Jack殺的。
我們現在正處在美國的升息循環。那麼，升息與投資的關係是如何呢？
狀況1：升息的意義如果是資金成本在上升，其他條件不變，那麼，利率一走高，投資就會下降。畢竟，如果預期的投資報酬率低於利率，那不如去賺利息算了。
狀況2：升息的意義如果是在反映聯準會對經濟復甦有信心，景氣前景看好，那麼在這種情況下，企業投資會隨著景氣的看好而上升。
結果，在狀況1，利率與投資是負相關，而在狀況2，你看到的是利率與投資出現正相關了。
咦，這下子總體經濟還有邏輯嗎？！
哦，當然是有了。只是⋯要看情況啊！用英文講，就是 It depends（看狀況）。在不同的總體經濟背景下，因果關係或經濟變數之間的邏輯，就不再是你原先想像的那樣單純了。
再回到我們開頭的話題。台幣升值與台股走勢會是什麼關係呢？我們要區分台幣升值對股市的兩種不同的作用：