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電影《大賣空》的啟示:只談「績效」的基金,根本不應該投資

綠角,譯自英文Greenhorn,意為新手。作者期許自己以新手的謙虛態度,不斷在投資世界追求新知。個人部落格「綠角財經筆記」自2006年成立以來,已經累積超過1800篇文章。是台灣最早開始有系統的分享指數化投資、資產配置、ETF與美國券商投資經驗的網站。希望藉由文字與更多朋友分享,以投資人觀點出發,沒有利益衝突的看法與知識。
著作:《綠角的基金八堂課》《綠角教你前進美國券商》
部落格:綠角財經筆記

大賣空的幾位主角中,我最喜歡關於麥可‧貝瑞(Michael Burry)的描述。貝瑞有隻眼睛是義眼。這對他產生深刻的影響,或至少他以為自己的性格都是這隻義眼造成的。他無法雙眼正視看人,讓他不敢與人面對面社交。逃避外界的他,終日在自己的房間內,研讀晦澀的金融資料,終至卓然成家。這段因為一個眼睛的損傷,如何造成外貌的缺憾,再引起心理的不舒坦,終於對人的行為與思考產生重大影響的描述,已經很有小說的味道。

但日後在自己的兒子被診斷為亞斯伯格症(Asperger's Syndrome)時,貝瑞赫然發現,自己的行為特徵正是該症候群的典型。他以為自己是因為那隻義眼而與眾不同,其實他是因為有病而與眾不同。這個轉折,不僅讓故事中的主角錯扼,也讓讀者驚訝(這就是我前一段要寫警語的原因)。

貝瑞有趣的地方不只這裡。他成立傳人避險基金(Scion Capital)。這支基金的賣點,本來是他的選股能力。但在他愈來愈深入瞭解次貸後,他愈來愈有把握,放空次貸,很有機會可以大賺一筆。於是基金資產開始投入他深具信心的部位中。但很糟糕的是,在次貸崩盤之前,這個舉動嚴重拖累基金績效。

他要向投資人解釋,為什麼S&P500一年上漲10%,他卻賠了18.4%。為什麼在次貸崩盤前,基金要一直為持有的CDS付出保費(也就是一直虧損)。

投資人痛恨他,追問他的理由,或是直接劈頭罵他為什麼可以虧掉那麼多錢。連當初賞識貝瑞而投入大筆金錢的高譚資本,也要撤出資金。貝瑞知道,假如就在這個時候撤出,那就無法等到次貸崩盤的那天,也就看不到成果了。於是他還要想辦法,用些小技倆,阻止投資人贖回。

貝瑞最大的敵人,不是跟他做相反交易的對手,而是本應跟自己在同一條船上的基金投資人。

為什麼會這樣?

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