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問題是歐洲中小型股還會續強嗎?《Smart智富》月刊獨家越洋專訪在歐洲中型股票基金中,近1年報酬率達10.63%(新台幣計價,截至10月1日,以下同)的基金經理人克莉絲緹。這位有超過20年資歷且擅長選股的投資高手分析,8月股災前,歐洲大、中小型股差異不大,股災後卻明顯拉開。關鍵在於,「市場擔心大宗物資需求成長放緩,因此賣出跟新興市場比較有關的大型股。」
美國基金公司WisdomTree按歐洲大、小型股指數成分股的營收來源進行分析,結果發現,到2014年底,歐洲小型股有64.3%的營收來自歐洲當地。相對大型股企業營收3成來自新興市場,受到今年以來新興市場成長減緩、動盪加劇的影響,業績明顯受挫;相反地,以歐洲內需為主要市場的歐洲中小型股,營運相對強勢,「整體來說,QE仍會扮演正面角色,在利率暫不調升、通膨也不是問題的情況下,我認為中小型股會持續outperforming(勝出)!」克莉絲緹說。
再從國家布局來看,雖然鋒裕這檔基金持股的國家分布,是由下而上選股的結果,但是觀察克莉絲緹的選股,將其投資組合與MSCI歐洲小型股指數比較,這檔基金明顯增持義大利與愛爾蘭的股票,但減持英國,其中又以投資愛爾蘭最明顯,跟指數比起來,持股超出指數權重達8.7個百分點,「過去一年,我們的確在周邊國家(歐元區周邊國家,包含「歐豬五國」)看到比較多的機會。」克莉絲緹解釋。