商周財富網 基金 「買澳幣避險基金,可多賺3%」不管理專怎麼說,不懂外匯...就該買台幣避險債券基金

「買澳幣避險基金,可多賺3%」不管理專怎麼說,不懂外匯...就該買台幣避險債券基金

撰文者Jim男
在金融界工作數年,現遁入教育界培養金融新血,同時在部落格與鉅亨網基金名家專欄發表關於投資觀念與市場看法的文章,期能幫助處於資訊弱勢端的投資人,看清投資理財工具的真面目。

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最近市場很流行澳幣避險配息的基金(編按:本文撰於2012年9月),透過匯率避險的過程,澳幣避險的基金可以多出3%上下的報酬率,有基金就把這多出來的報酬灌到配息裡面,高收益債的配息率可能就因此接近10%,多誘人啊!但要不要想一想這報酬是怎麼來的,這是從天上掉下來的嗎?天下有白吃的午餐嗎?背後的風險是什麼?我想這部分很多理專也不清楚避險的過程,就由我Jim男老師來開講吧!

什麼是匯率避險?簡單講就是避開匯率漲跌的風險,這點在匯率波動很大時很重要,2010年是個最明顯的例子,當年台幣從32.5升值到28.5,幅度14%,若你用台幣去買美元計價的基金,報酬率將會是負的,債券基金所有的報酬都被匯率所吃掉了。就算是買台幣計價的海外債券基金,若沒有避險,一樣會是負報酬,因此避險是非常重要的一件事。

那要如何避呢?先舉台幣當例子,因為債券多為美元計價,因此基金公司收到台幣之後,第一件事就是換成美元後,再去購買債券,假設沒有避險,因為每天基金公司會計算淨值,必須把美元的資產再換算成台幣,若美元是升值(台幣貶值),美元資產是增加的,再換算回台幣的資產當然就增加了,這時候就會多出了匯兌收益。但美元貶值會使得資產變少,以台幣計價就要承擔這樣的匯兌損失。若你希望有真正穩定的報酬率,就必須把匯率變化的風險去掉,但也相對你會失去可能的匯兌收益。

要怎麼去除?其實很簡單,只要在買進美元的當下,馬上就把美元賣掉,那不就幾乎沒有匯兌風險了?你會說我美元還要去買債券,怎麼可以把它賣掉?這就是金融工具厲害的地方,可以讓你「假裝的虛擬」賣掉,其實是用遠期外匯或匯率交換,在約定的時間時賣掉。假設美元貶值,台幣升值,你的美元資產雖會因貶值而賠錢,但你事先虛擬賣掉的美元(相當於放空)將會賺到相對的收益,一來一往,就算匯率再怎麼變化,都不會影響到最後換成台幣的資產。

那澳幣避險為何可以多賺到3%報酬?簡單的原因就是澳幣與美元之間的利差。客戶拿澳幣來買美元債券,當然也要換成美元,但客戶最後要的是澳幣,且不能受到匯率影響,最簡單的方法大概就是用美元資產抵押去借美元,再換成澳幣(已經換成澳幣了,匯率風險就不見了),之後放澳幣定存,因為美元貸款利率低,澳幣定存利率高,兩者之間的差距就是多出來的報酬率,等客戶要贖回,就賣掉美元資產去還當初借美元的負債,澳幣定存的錢就給客戶,客戶多了澳幣定存報酬率,澳幣波動又不會影響到基金淨值。我不知道基金公司背後的實際操作是做匯率交換,還是遠匯,但原理大概是如此。

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