新5年計畫持續推展,中國市場產生結構性變化,投資人可聚焦內需消費、醫療保健

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新5年計畫持續推展,中國市場產生結構性變化,投資人可聚焦內需消費、醫療保健

作為唯一在2020年實現GDP正成長(達2.3%)的主要經濟體,中國經濟與股市在全球正受到矚目,是各國主要投資機構都不可忽視的投資標的。如今,隨著中國政府新的5年計畫——十四五規畫持續推展,許多新想法、新產業與新公司進到市場後,可望繼續保持中國經濟與股市的活力與進步。

目前市場預期中國今年GDP增速可望超過8%,這將為中國股市後市提供非常有利的環境。中國一直以來都被歸在新興市場類別中,但隨著影響力與日俱增,我認為中國很快就會像日本市場一樣,成為個別獨立的資產類別。

中國已是全球第2大經濟體,成長力道依舊強勁,預期在未來的2年~3年,中國在全球化工市場的市占率可望擴張到5成,甚至有些產業已經在全球市場享有領導地位。

因此我認為,中國股市會繼續成為每個投資人長期的財務規畫中,非常重要、甚至是必要的一部分,特別是對全球投資者而言。所以對投資人來說,針對中國股市,當前的課題已不是「要不要」投資,而是「何時」投資以及「投資多少」的問題。

從2020年中國的經濟表現來看,可發現中國經濟極具韌性,特別是新冠肺炎疫情爆發後,加速許多技術的變革,且這些變革預料會延續到未來5年~10年。這些結構性的變化,除了由線下轉到線上外,還包括數位化、電動車等,許多產業都出現重大變化,且這些變化還包含許多全新意義,例如從線下轉到線上後,意味著這些企業所覆蓋的市場將會更大。

從長期來看,在未來5年,我們將持續高度關注內需消費、醫療保健和TMT(Technology, Media, Telecom,科技、媒體與電信)產業等,因為我們觀察到這些正是目前發生最大變化的產業,而且還會持續一段很長時間。

在此結構性轉變情況下,我們預估產業龍頭將搶得更多的市場份額,因為在同樣的消費平台上,消費者會更傾向選擇領先品牌。在過去,同一產業內的第1品牌和第2品牌差異或許不大;但如今隨著線上消費的普及和消費升級觀念(傾向選擇品質更佳的商品和服務)普及的驅使下,消費者更樂意選擇第1品牌,其結果就是進一步擴大第1品牌與第2品牌之間的差距,而這便意味著,現在投資人的投資策略應更聚焦在產業的領先品牌,亦即產業龍頭上,而非分散標的。

此外,我們還看到中國的TMT領域也發生極大變化。不少中國企業已在部分原本由美國企業所主導的產業中站穩腳跟。甚至在許多領域中,中國企業也已成為全球領導者而非跟隨者,例如行動支付或是金融科技等,這些領域中的中國企業其實多已取得領先地位。

不僅如此,政府的支持亦提供產業發展的空間。由於中國政府高度重視經濟增長,因此制定新的5年計畫,目標是希望人均GDP(從2018年的9,770美元)達到1萬美元,同時亦關注中國經濟未來的優先產業發展。

中國政府還相當重視達成2060年實現碳中和之目標,為了達到此一目標,中國政府已詳細公布未來每個年度的詳細計畫,這就是為什麼現在市場對於電動車和太陽能產業有高度興趣的原因,且我們認為這是屬於中長期的成長趨勢。

從過去幾次推出5年計畫的結果來看,中國政府的執行成效是很好的,我們樂觀預期這次也會是如此,也認為這些計畫將會帶動新的想法、新產業以及新的企業進入市場,這些都會為中國股市注入源源不絕的上檔動能。

自從新冠肺炎疫情之後,至今中國境內的消費復甦力道十分強勁,各產業百花齊放。其中,預期今年消費類股獲利成長動能可望超越科技類股,復甦力道可望延續到2022年,且預期2021年~2022年,中國企業獲利將出現雙位數成長,增長動能強勁。

儘管很多股票從2020年至今看似漲了許多,但若是看整體股市平均漲幅,也仍在過去的平均值之內,這代表縱然有一些股票短期上漲不少,但還有許多板塊並沒有漲很多,整體估值仍然合理。所以我認為,整體市場並沒有過熱的疑慮,仍然存在很多投資機會。

因此建議投資人應該要繼續投資,不要輕易獲利了結,並聚焦於品質夠好、但估值沒有過熱的公司,因為長期來看,中國的投資潛力仍然很大。(本文作者為瑞銀中國精選股票基金經理人)

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