不是00713也不是00731!最抗跌的高股息ETF是它?「抗跌追漲」的ETF默默現形?-Smart智富ETF研究室

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漲多就是最大的利空!台股今(2024)年上半漲勢凌厲,但在7月時卻出現回檔,有近2/3的時間都呈現下跌之勢。與此同時,在23檔高股息ETF中,僅有7檔繳出相對抗跌的表現。

你買的高股息ETF抗跌嗎?
7檔抗跌高股息ETF出列
追漲抗跌的高股息ETF現形?

俗話說「漲多就是最大的利空」,這句話用來形容今(2024)年來驚驚漲、屢創新高的台股來說,似乎再適合不過。

攤開今年來的加權指數(台股大盤)走勢圖,台股從年初一路狂漲不停歇,直到7月時才開始出現回檔修正,整個月有近2/3的時間都呈現跌勢,至於加權股價報酬指數(大盤含息)則交出今年來罕見的單月負報酬表現(-2.85%)。

你買的高股息ETF抗跌嗎?

這波台股回檔行情,讓人想起過去2022年的熊市時,有不少高股息ETF展現令人意外的「抗跌力」,這篇內文中<2024年上半ETF績效出爐》高股息ETF全數落後大盤?這2類ETF成最大贏家-Smart智富ETF研究室>曾對過去2年市場多空時的高股息ETF績效進行回顧,有興趣的朋友可自行研究。(延伸閱讀:下班前臨時被交付工作,該怎麼辦?

但令人好奇的是,在7月台股回檔行情下,究竟有哪些高股息ETF能繳出相對抗跌的成績?

7檔抗跌高股息ETF出列

截至2024年7月31日止,在所有上市櫃台股ETF中,屬於高股息ETF者一共來到23檔,不過僅只有7檔表現優於大盤、相對抗跌。依單月報酬高低排序,分別是國泰股利精選30(00701)、永豐優息存股(00907)、元大台灣高息低波(00713)、復華富時高息低波(00731)、野村趨勢動能高息(00944)、凱基優選高股息30(00915)和中信成長高股息(00934)。當中僅有00701單月績效為正、其他皆為負值。

表1:相對抗跌的7檔高股息ETF

#

名稱(代號)

2024年7月報酬(%)

2024上半年報酬(%)

前3大產業(%)

前3大成分股(%)

1

國泰股利精選30(00701)

3.59

10.45

金融保險(65.47)
通信網路(7.90)
食品(4.81)

富邦金(10.26)
中信金(8.54)
中華電(8.07)

2

永豐優息存股(00907)

-0.06

13.95

金融保險(48.83)
航運(17.92)
紡織纖維(7.28)

華南金(5.50)
富邦金(4.92)
中信金(4.42)

3

元大台灣高息低波(00713)

-1.04

19.45

金融保險(14.19)
通信網路(13.56)
食品(11.21)

統一(9.28)
台灣大(6.01)
可成(5.84)

4

復華富時高息低波(00731)

-1.30

18.74

半導體(22.04)
電子零組件(12.37)
其他電子(11.20)

台達電(10.24)
鴻海(9.58)
聯電(7.82)

5

野村趨勢動能高息(00944)

-1.48

N/A

半導體(17.62)
金融保險(14.12)
電子(8.02)

世界(2.80)
國泰金(2.56)
東和鋼鐵(2.52)

6

凱基優選高股息30(00915)

-1.86

28.64

金融保險(28.37)
半導體(12.56)
光電(9.91)

兆豐金(8.67)
國泰金(8.63)
統一(7.87)

7

中信成長高股息(00934)

-1.98

17.59

半導體(41.67)
電子通路(12.46)
光電(5.34)

聯電(6.88)
世界(6.11)
聯發科(5.96)

8

加權股價報酬指數(大盤含息)

-2.85

30.08

半導體(43.96)

金融保險(10.87)
電腦周邊(6.43)

台積電(34.42)
鴻海(3.90)
聯發科(2.77)

註:
1.報酬數值皆含息、本表依7月報酬高低排序
2.上半年時間為2024.01.01~2024.06.30
3.00944於2024.05.09掛牌、無完整上半年度績效,以N/A表示
4.產業與成分權重會因時間而有所差異,最新資訊以官網為主
資料時間:2024.08.02
資料來源:證交所、XQ全球贏家、晨星
整理:謝宜孝

不過令人更好奇的是,為什麼是這7檔ETF能相對抗跌?讓我們嘗試從ETF的產業布局、指數運作邏輯等角度做剖析。

1.產業布局

若直接從各檔ETF的產業布局做觀察,或多或少能看出些端倪。最抗跌的3檔ETF——00701、00907和00713,前3大產業中都含有股性相對牛皮的金融保險、食品、電信的產業類股,且都以金融保險類股比重最高;另一檔00915雖然不在最抗跌的前3名內,但其金融保險比重也不低、接近3成(28.37%)。而這些產業比重愈高,其績效表現通常也會愈趨保守穩健。

不過若單從產業分布的角度來看,似乎無法詮釋表中所有ETF的抗跌現象,原因在於有少數幾檔ETF,在主要產業布局中是以股性活潑的電子類股比重較高,例如00731、00944和00934,稍微打破「電子股比重愈高、波動會愈大」的既定印象。因此下一步,將嘗試從指數邏輯中找答案。

2.低波動因子策略:00701、00713、00731、00915

另一個可能的原因,在於低波動因子或策略。攤開這些ETF的指數運作邏輯,其中含有「低波動」相關因子或策略的ETF,除了名字上有「低波」2字的00713、00731外,還有00701和00915,共計4檔。而電子類股比重相對較高的00731,就以績效數字來看,其指數的低波動設計可能發揮一定程度的作用,繳出抗跌排行第4的成績。

但即便這幾檔ETF指數都有波動度的考量,但彼此的定義和計算方式卻不盡相同。以00701為例,其「波動度」指的是計算個股每季、每半年、每年的還原報酬標準差後,再以特定係數加權計算得出波動度數值,最後再將數值最低的30檔納為成分股;而00713則是看近1年(252日)的每日還原日報酬年化標準差作為波動度高低的評估,由此可見各檔ETF對「低波」認定與計算有所差異。

表2:具低波動因子策略的高股息ETF

#

名稱(代號)

配息頻率(除息月份)

1

國泰股利精選30(00701)

半年配(1、8)

2

元大台灣高息低波(00713)

季配(3、6、9、12)

3

復華富時高息低波(00731)

季配(2、5、8、11)

4

凱基優選高股息30(00915)

季配(3、6、9、12)

資料來源:各投信
整理:謝宜孝

低波動是種雙面刃?

而這些低波動因子策略,對ETF而言可能會是把雙面刃,雖空頭來臨時多能相對抗跌,但在牛氣沖天之時,漲勢卻可能大幅落後市場。觀察含低波動因子的4檔ETF今年上半年績效,除00915和大盤同期報酬差距不到1.5個百分點之外,其他檔ETF績效都遠遠落後大盤,且至少都差了10個百分點以上!

3.特殊因子策略:00944、00934

另外有2檔ETF相對特別,既沒有高比重的金融、食品等牛皮類股,也沒有低波動因子策略,但在這波修正時卻有相對抗跌的表現,分別是00944和00934。

這2檔高股息ETF都相對年輕,其指數都含有相對複雜的選股因子和策略。以00944來說,其最大的特色在於利用「股利」及「動能」雙指標計算成分股的「綜合分數」,欲達成股價成長與股利率「平衡」的效果,簡單說就是要高息股的同時,也想抓住強勢股的概念。

另一檔00934則是會依台股除權息淡旺季換股,每次換股時會依3因子(股息、成長、品質)進行加權,同樣也是以股息價差兼得為主的產品訴求。

至於是否是這些特殊因子策略帶來抗跌效果?由於績效觀察時間過短、尚無法斷定,待未來時間一長、走過多空循環的次數一多,屆時答案可能會更明朗。

追漲抗跌的高股息ETF現形?

另外,眼尖的朋友可能發現,00915雖不是最抗跌的一檔,但在多頭瘋漲的上半年時,其績效(28.74%)卻是最接近同期大盤(30.08%)!光從數字上來看,00915的似乎略帶點「追漲抗跌」的味道。不過同樣地也因時間太短、參考價值有限,仍需歷經較長一段市場多空循環後再進行觀察與驗證。

本文僅供研究參考使用,無推薦進出之意。投資前應審慎評估、自負盈虧。

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