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2023年以來，投資人隨著市場景氣及變化，發現升息循環逐漸進入尾聲之後，愈來愈多人開始步局債券市場，無論是國債、公司債甚至是債券相關的ETF等商品，突然都在近期成為當紅炸子雞。
不過有一個很有趣的新聞是，根據那些財富管理公司統計，高資產族不只是買進債券很積極而已，他們還偷偷布局「非投等債」（編按：過去名稱為「高收益債」）相關的基金或ETF。
債市》為什麼債券能有「高收益」？
這顯然不符合傳統認知，畢竟債券就是一個固定收息的商品，也被拿來當作投資股票的平衡資產，通常不太可能會有多驚人的報酬率，要有高報酬率你就去買股票比較快了！
再仔細來看，其實這個非投資等級債之所以有辦法配這麼多的利息，重點就在這些公司通常是有風險或曾經出過問題，所以發債利率當然就會比較高，藉此吸引市場資金，否則投資人就不可能會買單，買低風險、低利率的公債或大型公司債不就好了嗎？所以會想投資這種非投資等級債的人，不外乎就是想拼高報酬，賭這些公司有辦法大翻身嘛！
買這種非投資等級債基金或ETF，其實就有點像是買樂透，中獎就很開心，但通常也會伴隨著高機率槓龜，所以投資人多數都是拿來「抄底」之用，期待這些垃圾債能從墮落天使再次重返天堂。
債市》為何選擇現在進場？
至於為何這些有錢人在這種時間點大量進場？很大的原因是大環境已經殺到低點了，畢竟這些公司債原本多屬於投資等級的債券，營運體質也沒這麼差，所以大戶想賭這些垃圾債翻身。
另一個原因，就是這些企業面臨倒債卻還有辦法撐著，只要熬過營運空頭並重返成長，那麼這些公司債也很有機會再從BBB等級的垃圾債重新回到高評價的A級公司債，屆時身價又是水漲船高。
再繼續談論非投資等級債之前，建議你先去看我之前發布的＜升息末端為何市場大量步局債券？再不買可能會後悔到捶心肝？＞一文中，裡面主要的論點在於公債殖利率與市場多空的變化，簡單提個重點，當公債殖利率往下掉的時候，這代表市場進入降息或停止升息的狀態，而殖利率往上衝高時，則代表升息或盤勢差，有興趣或還沒看過文章的朋友再去看一下。
債市》非投資等級債利差值得關注
延續公債殖利率的論點，再拉回非投資等級債來看，怎麼結合在一起觀察？其實你可以觀察公債及非投資等級債殖利率的利差變化，除了抄底之外，也能看出市場的情緒波動又是如何。
換句話來說，公債殖利率通常波動性不高，主要都是隨著市場利率或股市行情而變化，但非投資等級債就會緊跟發行公司及市場行情而出現劇烈的波動，所以當你看到非投資等級債券的利差愈大，這代表市場風險意識就會愈高，導致垃圾債被殺更低。
非投資等級債利差
上面這張圖就是非投資等級債殖利率減去10年期美國公債殖利率，在2008年金融海嘯期間，利差最高竟來超過20%。由此可知，當時的垃圾債確實非常可怕，是很有機會倒閉的那種，當公司股價一路從下殺、腰斬到膝蓋斬，這也導致相關的非投資等級債殖利率利差超過2成以上！
再把眼光放到2020年的新冠疫情崩盤，當時利差也從5%不到急遽攀升，最高峰還衝到10%以上，但在Fed大撒鈔之下也讓市場迅速V轉，因此利差又從10%瞬間降到5%以下，甚至還低於疫情前，這表示這些非投資等級債真的是漲很兇。