瑞信的AT1吃龜苓膏事件，重新燃起了市場對於「應急可轉債」的求知慾，應急可轉債到底要如何應急？與「特別股」跟「可轉債」又有什麼差別？以下讓我跟大家說明三者的差異。
應急可轉債、特別股、可轉債比較
名詞解釋＿AT1債券
AT1（additional tier 1）債券，這是一種特殊的債券，起源是在2008年金融危機之後，政府拿出納稅人的錢來拯救金融業（Bail-out）引發市場不滿，因此衍伸出新的一種資產類別，當銀行資產負債表的數據出問題，這類資產會優先被減記或是轉換成股權，作為危機時自救的緊急處理（Bail-in）。
這類資產在歐洲通常會是「CoCo Bond」（Contingent Convertible Bonds），中文是「應急可轉債」，它的功能從名稱上來看應該很明顯了，2016年德銀的CoCo危機，就是來自於德銀經營上出現嚴重虧損，投資人擔心他們的CoCo Bond會遭受較大損失。
產業分布
應急可轉債
這類資產主要來自於2008金融海嘯後，為了做為金融業資本的補充工具，因此全部為金融產業。
特別股
此類資產已經行之有年，在歐美市場屬於小眾資產，名稱為「股」，但是卻有相對穩定的息收，故俗稱為「混血證券」。
可轉債
公司發行可轉債，可達成某特殊目的需求，主要的概念在於買方擁有轉換的權利，因此資金成本較低。而買方有機會轉換為股票轉取資本利得，因此發行以科技股與成長股為主。
信評比較
應急可轉債
4成投資級、6成非投資級，雖然金融業多為投資等級，但應急可轉債的信評會比其債券信評低上1階～2階，因此有6成為非投資等級。
特別股
7成投資級、3成非投資級。以金融特別股來看，因為本身為「股權」，並不具備債券特性，因此以投資等級為主。
可轉債
1成投資級、1成非投資級、8成無評級，可轉債為特殊發行目的，且發行多為科技與成長股，以降低資金成本，同時為了節省信評費用，因此可轉債多為無評等。