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如何找出被低估的便宜股？總資產年成長逾20%的達人，5步驟帶你找出被低估的優質股

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撰文者：咪編 2020.11.18 瀏覽數：24130

如何找出被低估的便宜股？總資產年成長逾20%的達人，5步驟帶你找出被低估的優質股

咪編今天要來介紹的，是《雷浩斯教你小薪水存好股又賺波段》這本書。作者雷浩斯最開始是用技術分析選股，後來改玩期貨與選擇權，之後才改投價值投資的懷抱。

實際操作之後雷浩斯認為，價值投資與其他投資方式相比，不但難度較低、花費的時間較少，且投資報酬率較高。他在自序中提到，自採用價值投資方法以後，他的績效開始大幅好轉，整體總資產年成長率約穩定在21%左右，且風險也大幅降低。

看到這裡，相信大家都很好奇雷浩斯究竟是怎麼做到的吧？下面，咪編就來幫大家介紹一下他的操作手法。雷浩斯在書中提及，他將價值投資分成下面2種交易技巧：

價值投資的2種交易技巧
第1種》價值存股法

價值存股法是指挑長期本業穩定獲利、每年配發利息的好公司，長期買進且持有。

第2種》價值波段操作

價值波段操作則是選擇體質良好的公司，在股價低於公司內在價值時買進，等股價回歸或高於公司內在價值時再賣出。此類型的股票又可分為「低估型」和「成長型」2種，分述如下：

1.價值波段低估型標的：通常是公司體質良好，但市場不太關注的冷門標的，操作策略是「便宜價買進，合理價賣出」。
2.價值波段成長型標的：業績出現強勁成長的公司，這類股票不容易掉入被低估的便宜價，故其操作策略是「合理價買進，昂貴價賣出」。

5步驟，找出被低估的便宜股

了解雷浩斯的2種交易技巧之後，下一步，就是實際的操作方式了──利用「5步驟」找出被低估的便宜股。

步驟1》選出財務條件良好的公司，並排除劣勢產業

可以利用3個財務條件做初步篩選：
1.近5年ROE平均＞10%；
2.近5年每股自由現金流平均＞0元；
3.近1年盈餘品質指標＞50%。

其中盈餘品質指標的公式為「營業現金流／稅後淨利」，是用來衡量公司的獲利當中，有多少比率是營業活動賺進的現金。雷浩斯認為，盈餘品質指標50%只是低標，最好是在70%以上，好公司則會有100%以上的表現。但要注意的是，盈餘品質指標不適用於控股公司和營建股。

初篩之後，還需要剔除難以評估的產業（如金融業、營建業），以及競爭激烈的產業（如LED、DRAM、面板、太陽能等）。

步驟2》分析公司下檔風險、獲利成長力道

下檔風險是指公司的財務安全性，若公司的財務結構良好，內部控制穩定，則下檔風險有限，較能撐過激烈的產業競爭和景氣循環。反之，若公司的財務結構不良、資產品質不佳，下檔風險就很高，不容易捱過景氣惡化。
1.價值存股標的：下檔風險穩健、成長力道低；
2.價值波段低估型標的：下檔風險有限、成長力道低，冷門股居多；
3.價值波段成長型標的：下檔風險有限、成長力道強勁，有時候會是熱門股。

步驟3》質化分析：確認公司競爭優勢

要想確認公司的競爭優勢，可以問下面這幾個問題：公司所屬產業，能長久生存嗎？公司競爭優勢在哪裡？公司競爭優勢是否能夠持續？
1.價值存股法標的：影響這間公司的法規、政治、科技改變因素是什麼？
2.價值波段低估型標的：此公司被低估的原因是什麼？
3.價值波段成長型標的：此公司哪方面做得比對手好？

步驟4》估算股票的內在價值

依步驟1～3篩出股票以後，可以再把「下檔風險」和「成長力道」考慮進去，看這檔股票值多少錢。
1.價值存股標的：用殖利率計算內在價值。殖利率3.3%以下，選擇賣出；殖利率3.3%～5%，繼續持有，若有更好標的可轉換；殖利率5%～6.7%，空手者可少量買進，有持股者則按兵不動；殖利率6.7%以上，可開始分批買進。
2.價值波段低估型標的：用本益比來估價。可在低估價（本益比8～10倍）買進，在合理價（本益比15倍～18倍）或高估價（本益比20倍以上）賣出。
3.價值波段成長型標的：用高登公式（現金股利殖利率＋保留盈餘成長率）計算，並採用「彼得林區評價法」比對；轉弱後可用股價淨值比計算。