《Smart智富》月刊記者特地至街口投信採訪。由左至右為期街口布蘭特正2 ETF基金經理人羅縢閎、街口投信總經理王皓正、期街口S&P黃豆ETF基金經理人鍾元怡、期街口道瓊銅ETF基金經理人林泳光。
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大宗商品的投資機會遠遠比你想得更多！尤其銅、石油、黃豆，都是我們日常可見且頻繁接觸的大宗商品，投資上，可以觀察哪些關鍵指標？用ETF操作，又該怎麼擬定策略呢？以下是街口投信3位專業經理人的分享。
銅》電動車、半導體等跨時代發展，銅長期需求穩健增加
問：想要參與「銅」的行情，有哪些重要觀察指標？目前展望如何？
期街口道瓊銅（00763U）ETF基金經理人林泳光（下同）答：因為銅屬於工業金屬，跟市場總體經濟關聯相當高，我們可以從供需來看。
供給方面，可以觀察3大指標，首先是主要工業國，也就是G7（七大工業國組織，包含美、德、英、法、日、義、加）的PMI指數中的工業生產產值變化。其次為中國銅冶煉廠的生產狀況，因為全球約有4成的產量來自中國，為單一國家中佔比最高。然而近期因生產成本太高，所以冶煉廠的生產意願低落，導致目前市場供需出現了缺口，因此要留意後續中國冶煉廠的生產狀況。
最後是其他國家開採銅礦石的狀況，目前中南美洲銅礦產量合計約4成、非洲約1成，這幾個地區都屬於開發中國家，而開採及提煉銅礦都需要消耗大量的電力、水力，所以也要多關注上述地區基礎建設的發展和供應情況。同時因為礦工都是合約制，因此勞工權益、公會動向、罷工抗議封路等事件也都會造成銅礦產量下降，因此銅礦產區的當地新聞也要多加留意。
在需求方面，銅的需求長期穩健增加，因為銅的應用範圍包含電纜電線、國防工業、離岸風電、電動車、AI及半導體產業、醫療周邊等，都是跨時代的運用；但短期來看，要留意能源的價格。舉例來說，若油價持續上漲，消費者改買電動車，會促使銅的用量大增，就有可能造成短期的銅價有明顯波動。
問：投資上，大多數人都有股票，如何跟銅的投資做組合？
答：長期觀察，銅跟股市的關聯度不高，從2012年迄今來看，相關係數的長期平均值約為0.15，而近期的相關係數則更低、僅約0.14，所以投資人可以將銅納入投資組合當中作為資產配置，平滑整體資產報酬率的波動。
資料來源：台灣證券交易所、 Bloomberg；街口投信統計彙整 2024／04
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操作上，當銅有一些消息面釋出時，可以利用閒置資金，以技術面走勢來判斷進場的點位，且可直接以期街口道瓊銅（00763U）ETF進行操作，因為該ETF是透過銅期貨合約直接追蹤銅價，因此可幾乎完全反映銅價的走勢與報酬表現。
石油》影響因子多，地緣政治增加波動風險
問：想要參與「原油」的行情，有哪些重要觀察指標？目前展望如何？
期街口布蘭特正2（00715L）ETF基金經理人羅縢閎（下同）答：原油的影響層面很廣，但仍可從供給和需求來看。供給上，美國官方每周三會公布能源數據，可觀察原油庫存增減、當周原油產能、煉油廠開工率等數據的預期值跟實際值的落差，以作為短期價格波動的參考；中期趨勢則可看原油庫存的連續趨勢、石油輸出國組織（OPEC）月報、國際能源署的展望調整等。
需求方面，雖然原油的需求與景氣為正相關，但因油價的影響因子非常多，通膨數據、升降息等都會讓油價出現短線波動，所以要留意相關的總經數據。另外，地緣政治也是重要的關鍵，譬如近期紅海胡賽組織攻擊事件，使油輪改道繞行好望角，大幅增加航行時間跟成本，造成全球油運在途庫存增加，也使油價出現短線漲勢。
展望第2季，因為OPEC減產預期持續到6月底，油價相對有支撐，加上需求面相關數據看起來不錯，應不容易發生連續性大跌，但要留意，自2024年以來，油價已經漲了4個月，若追高進場要提高風險意識。短期如果中東加薩局勢回穩，則應留意紅海恢復正常航運，將可能使過去一季因改道而增加的海上庫存逐漸回流陸地，造成短期的供給過剩現象，使短期油價承壓。
問：投資上，原油如何跟股票做搭配組合？
答：根據研究，資產多元分散，長期報酬比較穩健，因為每個商品都有自己的景氣周期。
在原油的投資上，可以觀察美林景氣時鐘。當景氣好轉，股市會先反映，所以股市比重可以提高，小部分試單原油資產；景氣熱絡，可慢慢提高原油資產比重，因為此時油價通常都會被順勢帶起；景氣降溫，市場已進入實質降息循環，可逐步減碼，並轉往具有防禦性質的民生必需品產業或持有現金。
另外，若預期進入通膨、有地緣政治等風險時，可利用技術面分析把握原油商品進出時機，來對沖相關風險，作為事件型的交易工具。
問：若想利用「期街口布蘭特正2（00715L）ETF」參與原油行情，有什麼提醒？
答：這是一檔有槓桿的ETF，因此要特別提醒投資人，2倍槓桿是指數本身的漲跌、當日結算，且因為槓桿加持，波動比較大，較適合短線的波段交易，不適合長期持有。另外，期街口布蘭特正2（00715L）ETF雖然不像期貨需要補繳保證金，但也要控制好資金比重，善用ETF適合分批進場佈局的優點，看錯時要及時停損，且留意ETF的折溢價。
黃豆》黃豆變柴油！減碳意識抬頭推升用量
問：想要參與「黃豆」的行情，有哪些重要觀察指標？展望如何？
期街口S&P黃豆（00693U）ETF基金經理人鍾元怡（下同）答：農作物的種植有季節性變化，而供需基本面將是影響價格的主要因素之一。供給面上，美國、巴西、阿根廷佔全球總產量9成以上，這幾個主要產區的生產狀況就很重要，投資人可以觀察播種面積、天氣狀況、收成進度。
譬如，每年3月底，美國農業部會發布農民種植意向報告，會預估隔年的種植面積；4月至9月，是北美黃豆的生長週期，這段期間要留意極端異常氣候、病蟲害等消息，接著就是觀察收成的產量、良率等數據。美國農業部也會每個月公佈世界農產品供需估計（WASDE）報告與作物收成狀況，投資人可以每個月更新市場資訊。
需求上，中國是主要進口國，約有6成產量由中國進口，而進口後，黃豆有3大用途：供人食用、豆油與豆粕的製作，其中，豆油是再生柴油的重要原料、豆粕做為養豬飼料。而中國進口的黃豆，8成會製作成豆粕，所以要觀察中國官方公佈的生豬存欄量，當豬隻變多，飼料需求量就會提升。
另外，長期趨勢上，因為豆油是生物燃料的代表之一，在減碳意識抬頭的推動下，豆油的需求屢創新高，未來會逐步增加。美國拜登政府也設定目標，預計2030年每年再生柴油用量會提高到30億加侖，主要用在永續航空的範疇上，而目前是每年約1,600萬加侖。此外，全球陸續有多間航空公司亦朝此方向前進，帶動黃豆需求轉型，將給予價格上的長期支撐。
問：若想利用「期街口S&P黃豆（00693U）ETF」參與黃豆行情，有什麼操作心法？
答：因為農作物的生長有週期性，所以長期配置的資金效益恐怕沒這麼好，建議可以用波段方式來參與黃豆行情。基本面，可觀察上述提到的相關數據；籌碼面，美國商品期貨交易委員會（CFTC）會公佈法人的持倉動態；最後再輔以技術面進行操作。
最後提醒，有一些特殊狀況投資人要多留意，譬如，2022年初，俄羅斯入侵有「歐洲糧倉」之稱的烏克蘭，影響穀物的收成與出貨，造成當年上半年黃豆、小麥、玉米都出現連續大漲。從這個案例來看，人為的特殊事件、或是各農產品的動態都是值得一同關注的訊息。
期街口道瓊銅（00763U）、期街口布蘭特正2（00715L）、期街口S&P黃豆（00693U）皆為街口投信發行之ETF，街口投信會在官網上不定期更新相關資訊，可至https://reurl.cc/Vz1zMN瀏覽。