網名賽芭，本名黃紹博。中央大學物理學系以及台灣科技大學工業與工程管理碩士畢業。曾任職於明基電通數位媒體事業群業務部門，仁寶電腦全球客服部門，保誠人壽業務主任，富邦金控外匯交易員，黃國華個人助理暨木桐書房圖書館打雜主任。對經濟運作與金融活動有很大的興趣，以投資理財為個人志業，相信透過總體經濟的觀察與認知，可以在資產配置與資金控管上創造更高品質的財務決策。目前在家任職奶爸，育有一兒一女。
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把你人生一切的不順遂怪罪給總統，你的人生會變得反璞天真；把國家一切經濟上的不利現況，全部牽就給央行，那你的四肢就會變得發達。
台灣一直有很多人，把經濟現狀全部歸罪於央行操控貨幣：
因為匯率超貶，所以央行外匯存底過高，外匯存底過高使得內部貨幣浮濫；
新台幣利率過低讓央行得以年年獲利繳庫；
長期寬鬆，導致房地產飆漲、少子化、產業落後與低薪...
這些論述，我個人診斷為「貨幣寬鬆不適應症」，是一種「財經理盲」的症狀，我覺得很難根治，因為它一開始就先畫靶、再射箭，先入為主的假設央行是經濟罪人。
當然，把所有經濟病灶都賴給央行，人生就會很簡單，也是種小確幸。
迷思破除一：新台幣兌美元沒有超貶
我有一個不熟識的臉友，他是做買賣生意的，不管股市有沒有上萬點，失業率有沒有下降，通膨有沒有加速，一天到晚在抱怨不景氣。直到去年某一天，他突然抱怨繳稅繳太多，負擔很重。
我心想，要是生意不好，怎麼可能要奉納給國稅局更多的稅呢？
就算新台幣已經升破30元，你走在路上隨便問一個路人，他們都覺得台幣匯率過低。就像記者隨便訪問小吃店店家，每個街頭攤販都說經濟不景氣一樣。
從我進交易室之後，至少是從2008年開始，我每年、每個月、每個星期都會注意亞元走勢，包含我2013年在《理財周刊》的財經專欄（圖一），2016年的部落格文章（圖二），都一直提起，新台幣已經是錨定亞元作為中短期目標，甚至新台幣經常升值幅度還高於亞元。
就算是2018年的現在，新台幣與亞元的趨勢與關係依然有效，這也意味著說，新台幣早就不是單純對美元反向貶值的波動。當周邊區域貨幣都兌美元升值的時候，新台幣會跟著升值，反之亦然。
圖一、2007至2013年間新台幣（綠）與亞元（黃）走勢。（資料來源：Bloomberg）
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圖二、2012年至2016年新台幣（藍）與亞元（黃）走勢。（資料來源：Bloomberg）
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光憑新台幣沒超貶這一點，你就很難說新台幣是兌美元超貶的貨幣，甚至下結論說貶值導致低薪、少子化。雖然新台幣並非單純的錨定亞元，但趨勢與方向，一直都是依附亞元作為主要的參考。
新台幣為什麼要追隨亞元呢？事實上，這是仿效歐元區的貨幣聯盟的經驗，亞洲多數國家都是外銷導向國家，而周邊國家互相貿易，與經濟循環關聯度高，這時候依附亞元有幾個好處，可以穩定匯率波動，再來是可以促進國際貿易，降低貿易時產生的匯率波動風險，還可以降低與鄰國貨幣對抗的尖銳關係。
事實上，台灣央行已經與周邊許多央行有相關金融協議，如果台灣遭遇金融風暴，或是外匯存底流失的風險時，透過「換匯備忘錄」，可以從其他國家央行獲得國際美元作為支應。
換句話說，從2008年迄今，新台幣以亞元作為價格指引已經超過10年了；那些人對於匯率與央行的誤解與指責，也超過10年了！近2年新台幣甚至比亞元指數還更強勢（圖三）。
圖三、近5年來新台幣（藍）與亞元（黃）走勢圖。（資料來源：Bloomberg）
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我要提出的問題是，如果新台幣兌美元沒有超貶，央行透過匯率保護外銷產業的說法，是否真的成立？對於新台幣超貶這樣的成見，簡化思考其實也很幸福，因為他的人生已經有了結論，不需要再有任何質疑討論與思考的空間。
迷思破除二：貿易順差未必要升值
既然寫到這，我就繼續假設新台幣真的貶值好了。
那位解除我臉書好友的朋友說「不必討論」的理由，是台灣長期貿易盈餘。我也只能笑笑，貿易盈餘又不代表匯率該怎麼走，我當過外匯交易員，貿易盈餘在短期會對匯率有氣勢上的影響，但不是決定匯率長期趨勢的主要原因。
這在許多國家都能見到，我隨便都能找到貿易盈餘跟匯率「負相關」的主要工業國家。拿1999年到2017年底的歐元區淨出口來看，歐元區經常貿易逆差升值，貿易順差反而貶值。說貿易順差就要升值，不但沒有理論基礎，在實務上看起來也很薄弱。
圖四、歐元區1999年～2017年淨出口與歐元兌美元關係圖（資料來源：FRED）
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好吧，真的唸過經濟學課本的人會說，其實要看經常帳佔GDP比率才對，經常帳對GDP占比出現順差就需要升值。同樣的，我們再拿歐元區1999到2013年的資料來看，2008到2009年，經常帳逆差反而歐元強勢，2011到2013年經常帳順差歐元反而貶值。
（編按：一國經常帳的餘額若是正數，表示這一國的「淨國外財富」或「淨國外投資」增加；如果是負數，表示這一國的淨國外財富或投資減少。）
圖五、歐元區1999年～2013年匯率與經常帳佔GDP關係圖。（資料來源：FRED）
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實務上，淨出口或是經常帳變動，並非匯率趨勢的絕對因素，國際上反例還真的俯拾即是。所以拿經常帳來當作匯率指引，並不見得是好方法。外匯市場本生就是高度不確定性的商品，行情經常是會偏離理論的，你要是央行，又面對一個流動性差沒有外部需求的貨幣時，你如何判斷是該隨市場走，還是跟經濟指標走？當新台幣偏離經濟指標的時候，你要干預它還是不干預它？你又怎麼可能用單一的經濟指標來認定匯率該升值還是該貶值呢？要是匯率升貶的預期有這麼簡單，那電腦下單就會賺錢，銀行還請一堆交易員幹嘛呢？
再回到前段，既然新台幣透過亞元當作價格指引，也沒有超貶的現象，甚至某些時期還比亞元強勢，為什麼這麼多人還認為，新台幣沒有因為經常帳順差而升值呢？