7年滾出千萬身價!一個高中老師這樣熬出頭:勤做「存股筆記」

撰文者小樂
66年次,台南人,任教於某南部高中。30歲前從未接觸股票投資,2010年因緣際會投入股市,卻因一次重大的投資失誤而開始思考研究股市獲利的長勝之道。發現短線進出不適合自己後,開始遍覽各家投資大師經典,並以此為基礎,建立一套穩定收取現金的投資組合。

期許能將價值投資的理念帶給一般投資大眾,並一同邁向正確的理財投資之道!

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本篇文章我們繼續來探討投資的另外四個心理誤區。

心理誤區之四:情人眼裡出西施-原賦效應

我們聽過「情人眼裡出西施」,而在投資當中,當自己持有某家公司的股票,就容易忽略或抹除相關公司的負面訊息或報導,這很可能是投資人踏入的另一個心理誤區-原賦效應。

原賦效應Endowment Effect(又稱稟賦效應)是指:當人一旦擁有某項物品,那麼他對該物品價值的評價要比未擁有之前大大增加。它是由Thaler(1980)提出的。這一現象可以用行為金融學中的「損失厭惡」理論來解釋,該理論認為一定量的損失給人們帶來的效用降低,要多過相同的收益給人們帶來的效用增加。因此人們在決策過程中對利害的權衡是不均衡的,對「避害」的考慮遠大於對「趨利」的考慮。出於對損失的畏懼,人們在出賣商品時往往索要過高的價格。(MBA財經百科)

這個效應可以用來解釋為什麼投資人在面對手中持股虧損時,仍然繼續持有而不願停損。古語有言:「家有敝帚,享之千金」也在說明人常高估自己擁有的東西之價值。因此,在面臨手中股票下跌時,不願意以較低的價格賣出,即是此種人性心理的偏誤。

我認為,除非投資人在買進股票之前做過詳實的研究與分析,了解股票價值與價格的關係,並設定買賣的機械式操作,才不至於落入與股票談戀愛的思維中。俗謂:「當斷不斷,反受其亂」,又謂:「能捨才能得!」面對持有的投資標的發生了質變,就應該斷然殺出!反之,若是確認手中的持股仍具有價值,即使漲多也不輕易賣出;跌深也不輕易出脫!

當然,要確認企業的股票是否具有價值,誠需要一些量化(如財報營收數據)或質化(如經營者理念、企業精神、品牌形象)的分析,並記得永遠要考量葛拉漢所說的「安全邊際原則」。否則再好的股票在錯誤的價格買進,仍是悲劇一場呀!

心理誤區之五:追逐熱門商品-從眾效應

知名經濟學家J.M.凱恩斯曾以選美妙喻選股,他是這麼說的:

「職業投資者的投資好比報紙上的選美競賽,在競賽中,參與者要從100張照片中選出最漂亮的6張,所選出的6張照片最接近於全部參與者共同選出的6張照片的人就是獲獎者。由此可見,每一個參與者所要挑選的並不是他自己認為最漂亮的人,而是他設想其他參與者所要挑選的人。」

凱恩斯這番話我認為看似有道理,其實不然。很重要的一個問題是:我如何預測出參與者的喜好?就像每一個世代都有所謂的投資主流,當時選對了,雞犬升天,連一些不怎麼賺錢的公司,股價也跟著衝上天!但等浪潮一過,投資人翻臉比翻書還快,股價就一瀉千里,這一類的公司如面板產業、記憶體產業的公司屬之。

而且就算我們預測對了這一波主流,搭上股價飆升的高速鐵路,但下一次呢?你能保證每一次我們都能猜對市場參與者的心理嗎?能夠在股價崩跌之前抽身嗎?

凱恩斯的這番話無疑存在著缺陷,而在心理學上,更會形成所謂的「從眾效應」。當大家一致看好某個產業或某檔股票,而造成股價飆升,市場趨於瘋狂,誰又能確定自己能在午夜12點鐘宴會結束前從容離開?凱恩斯自己也曾說過:「投資的核心原則是,朝一般普遍想法相反的方向前進,因為如果每一個人都認同其價值,該項投資必然太過珍貴,因而不具吸引力。」

美國知名財經作家詹姆斯.蒙帝爾在其《為什麼會賠錢》一書中提到:「群體行為的極限就是集一思考。當一個群體因為群體壓力,導致心智效能、現實測試及道德判斷的惡化,而做出有缺陷的決定時,便會發生這種情況。」就像羊群盲目地跟隨領頭羊,卻不知將面臨墜落深淵的危險。

價值投資大師葛拉漢說過一個故事:

有一位油商上天堂時,請求天使開門讓他進入,天使告訴他說:對不起,從門口看就知道油商區裡面已經客滿,沒位子了。
油商說:真不巧,我可以向裡面跟他們說句話嗎?
天使說:可以,沒問題。
於是油商大喊:地獄裡挖到油井了。裡面的人聽到後蜂擁奔出,拼命尋找下地獄捷徑。
天使說:這招很管用,現在位子很多,請進。
油商摸摸頭說:我還是跟大家一起走好了,搞不好地獄有油井的謠言是真的。

你投資的時候是否也像故事中的油商一樣呢?在下投資決定時請多想想這句話:「人多的地方不要去!」

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