停滯性通膨來襲?外資:金價上看去年高點1375美元

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金價去(2016)年11月在印度總理莫迪廢除大鈔後重挫,投資人餘悸猶存,雖然金價今年已悄悄上漲近9%,但仍僅有小部分的經理人認為金價遭低估,顯示黃金還未獲得人們青睞。美國總統川普(Donald Trump)上週五(4月7日)下令空襲敘利亞、再加上美國3月就業報告令人失望,讓金價獲得提振。接下來金價要怎麼走?專家認為,得看實質利率的動向。

美國知名財經網站霸榮(Barron`s.com)8日報導(見此),觀察發現,實質利率(即名目利率減去通貨膨脹率)跟金價經常呈現反向關係。也就是說,當其他資產能夠提供不錯的殖利率之際,投資人擁有貴金屬的意願就不高。相反地,假如實質利率低迷,投資人又對法定貨幣缺少信心,那麼握有黃金的機會成本也會下降。

Weeden全球策略長Michael Purves認為,實質利率應該會繼續受到壓抑、或是比投資人想像還要疲弱,這對金價有利。美國名目利率(以美國10年期公債殖利率作代表)一開始因為川普承諾減稅、提高財政支出而跳高,但之後卻遲遲無法突破2.6%、最近還回跌至五個月低。由於海外已開發國家的公債殖利率仍低迷(德國10年期公債殖利率只有0.22%、日本更只剩下0.05%),促使外國投資人買進美債,導致美國殖利率上檔有壓。與此同時,美國通膨壓力卻逐漸上揚。

Purves認為,金價最近在突破1,250美元的反壓後,有機會快速朝去年高點1,375美元邁進。長期來看,只要出現停滯性通膨(即經濟成長疲弱、通膨又節節攀高)的現象,金價都可能進一步走強。

另一方面,金礦商在金價於2011年觸頂之後,產量就逐漸下降,即使市場對實體黃金的需求仍持續上升。Tocqueville Gold Fund基金經理人John Hathaway指出,自2013年起,光是土耳其、印度、中國與俄羅斯的需求就超過了全球金礦的產量,這代表西方金庫儲存的實體黃金,為了滿足亞洲需求,已開始日漸萎縮。

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