金價去（2016）年11月在印度總理莫迪廢除大鈔後重挫，投資人餘悸猶存，雖然金價今年已悄悄上漲近9%，但仍僅有小部分的經理人認為金價遭低估，顯示黃金還未獲得人們青睞。美國總統川普（Donald Trump）上週五（4月7日）下令空襲敘利亞、再加上美國3月就業報告令人失望，讓金價獲得提振。接下來金價要怎麼走？專家認為，得看實質利率的動向。

美國知名財經網站霸榮（Barron`s.com）8日報導（見此），觀察發現，實質利率（即名目利率減去通貨膨脹率）跟金價經常呈現反向關係。也就是說，當其他資產能夠提供不錯的殖利率之際，投資人擁有貴金屬的意願就不高。相反地，假如實質利率低迷，投資人又對法定貨幣缺少信心，那麼握有黃金的機會成本也會下降。

Weeden全球策略長Michael Purves認為，實質利率應該會繼續受到壓抑、或是比投資人想像還要疲弱，這對金價有利。美國名目利率（以美國10年期公債殖利率作代表）一開始因為川普承諾減稅、提高財政支出而跳高，但之後卻遲遲無法突破2.6%、最近還回跌至五個月低。由於海外已開發國家的公債殖利率仍低迷（德國10年期公債殖利率只有0.22%、日本更只剩下0.05%），促使外國投資人買進美債，導致美國殖利率上檔有壓。與此同時，美國通膨壓力卻逐漸上揚。

Purves認為，金價最近在突破1,250美元的反壓後，有機會快速朝去年高點1,375美元邁進。長期來看，只要出現停滯性通膨（即經濟成長疲弱、通膨又節節攀高）的現象，金價都可能進一步走強。

另一方面，金礦商在金價於2011年觸頂之後，產量就逐漸下降，即使市場對實體黃金的需求仍持續上升。Tocqueville Gold Fund基金經理人John Hathaway指出，自2013年起，光是土耳其、印度、中國與俄羅斯的需求就超過了全球金礦的產量，這代表西方金庫儲存的實體黃金，為了滿足亞洲需求，已開始日漸萎縮。

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不僅如此，中國、俄羅斯、沙烏地阿拉伯與伊朗在交易石油等原物料之際，已逐漸用黃金作為結帳貨幣，北京更是公開透過黃金轉換機制，增加人民幣在國際上的使用率，希望能減少貿易時對美元的倚賴。

基金經理人目前還未大舉湧入黃金。美銀美林證券在3月調查了200名全球基金經理人後發現，僅8%的受訪者認為黃金遭到低估，在此之前，多數經理人已有長達數年的時間認為金價漲太高。

金價週五（4月7日）收漲，但收盤卻低於盤中的五個月高，主因美元走強、美股盤中反彈，使得原本因美軍空襲敘利亞、就業報告不如預期而大漲的金價回吐先前漲幅，未能站穩200日移動平均線反壓（見左圖綠色線）。

紐約商品期貨交易所（COMEX）4月黃金期貨4月7日收盤上漲4美元或0.3%成為每盎司1,257.30美元。

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資料來源-MoneyDJ理財網

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