從最新的財經時事和民生政策出發，從中發掘正確的投資與理財觀念，並且以統計數據為基礎，即使是小資族，也能擁有投資理財自主權，決策可以有所依據，而不是人云亦云。 作者為台灣大學生態學與演化生物學研究所博士候選人，經營USA STOCK的美股投資部落格，討論指數投資、價值投資等各種投資哲學與資產配置方法，目前為PTT全方位理財規劃顧問討論板以及海外投資板兩個板的板主。
今天台股盤中上萬點了，是繼1990史上最高點12682.41、1997的10256.10以及2000年的10393.59，第四次上萬點，而金融海嘯前的高點其實也很接近萬點，在2007年10月30日來到了9859.65。
聽起來，台股目前的價位怎麼說都是投資人要特別謹慎的高點了。而如果從1990年到現在將近25年，台股不但無法創歷史新高，幾乎每次接近萬點之後就又反轉向下，上萬點似乎不是一個好跡象。但是其實如果真的要討論這麼長期的台股績效，應該看的是「加權報酬指數」（註），而不是只看加權指數本身。
[註] 台灣證券交易自2002年12月31日起，開始編列台灣加權股價報酬指數，主要目的就是以「配息的再投資」角度，計入加權股價指數。方法是每當有上市公司除息時，就會調整指數的基期，使得指數維持不變，不會因為配息而降低。這樣的目的讓指數好似沒有經歷過配息一樣，也就是相當於把配息再投入。對於長期投資指數而言，當然是要看加權股價報酬指數才正確，因為收到的配息本來就應該再投入，才能夠真正發揮複利的效果。（資料來源：怪老子理財 http://www.masterhsiao.com.tw/EDN/Edn2012-007/Edn2012-007.php）
以加權報酬指數來說，2007年10月30日其實已經是破萬點的11542.18，而上週五收盤的加權報酬指數，更是已經來到了15095.20，不但是歷史新高，而且距離上次高點已經上漲了超過三成。換句話說，台股並不是一個只在區間盤整的市場，而是一個長期向上的市場。
就算投資人不小心在上次高點買進，能持有到今天，即使加權指數看起來只是回到原點，不過過去七年半的時間，投資加權指數的投資人，也能有三成的獲利，主要是來自配股配息，而如果是在金融海嘯低點就投資的人，加上價差的資本利得，已經有將近200%的報酬了。
那麼台股現在算貴嗎？幾個指標可以觀察一下。如果拿上次高點的2007年10月（指數點位9605.19），與2015年3月（指數點位9611.30），由證交所公佈的《證券市場統計概要》來看，在本益比的部份，上次高點本益比大約17.66倍，而現在的本益比則只有15.72倍，看起來目前台股的本益比不算高。而另一個跡象，2007年6月時的本益比曾經來到20.26倍，之後隨著企業獲利的增加幅度高於股價的上漲，本益比也因此而下修，是景氣極盛的現象，而目前台股並沒有這樣的情況出現，過去半年來的本益比大多穩定維持在16倍左右。
那麼在股價淨值比的部份呢？上次高點的股價淨值比在2.25，而現在的股價淨值比1.71，所以同樣的這個指標也看不出台股有明顯過熱的跡象。以班傑明．葛拉漢（Benjamin Graham，華爾街證券分析之父）的標準來看，本益比15倍、股價淨值比1.5算是股票的合理價位，台股目前大約就是合理而稍微偏高的水準。
最後，來看看殖利率，上次高點殖利率是3.74%，而現在的殖利率則在3.68，看起來相差不大，不過去年度上市櫃公司的獲利不錯，最重要的權值股台積電也宣佈配息將從每股3元上調至4.5元，因此殖利率有繼續上揚的可能，就看投資人認為現在的配股、配息，在這麼高的股價還有沒有吸引力了。
此外，巴菲特的「市值/GDP」也是很多人參考的一個指標，目前台股的市值已經將近28兆新台幣，而台灣的GDP則接近16兆，算起來大約是185.6%，在全世界股市中算是相當高的，而回顧歷史，1990年的高點，這個比值只到180%，2007年的高點，則有200%。所以如果以這個指標來看，台股的市值成長的確有凌駕於GDP所展現的實際經濟成長。
不過這波上萬點的行情，散戶的表現相對來說極為淡定，反而是外資的買進力道相當強勁，上週五外資買超高達464億元，而今天中午的台幣更是升值達4.88角，如此一來，台幣升值後台股相對來說就比較貴了，而台幣升值也會讓以外銷為主的企業獲利變得難看，這是投資人要特別當心的。
綜合以上各項指標，台股目前處於一個合理但稍微偏高的價位，對於保守的投資人來說，現在顯然不是一個撿便宜的時機，但是卻也沒有足夠的證據支持現在的台股就是高點，反而比較像是處在一個半山腰的位置，至於最高峰會在哪裡、什麼時候會出現，那肯定沒有人知道。
作者簡介_Buffettism (李柏鋒)
從最新的財經時事和民生政策出發，從中發掘正確的投資與理財觀念，並且以統計數據為基礎，相信即使是小資族，也能擁有投資理財自主權，決策可以有所依據，而不是人云亦云。作者李柏鋒，經營「USA STOCK」財經部落格，討論指數投資、價值投資等各種投資哲學與資產配置方法，現為線上課程《小資族理財的第一堂入門課》講師與「ETF投資學院」創辦人。