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摘要
1.2023年，台灣加權指數整年度上漲3,822點，累積漲幅約27%，ETF如元大台灣高息低波（00713）全年報酬率46.3%、群益台灣精選高息（00919）全年報酬率也有46.8%，相當吸引人。
2.張捷建議投資人可以進階做延伸的投資策略，投資人可先挑選喜愛的ETF指數，再參考其成分股調整作初步篩選，然後搭配產業趨勢、個別公司的研究來精選個股的標的，則有機會透過自身知識及ETF的資金力道獲得超額報酬。
根據金管會資料，2003年台灣的ETF市場規模僅396億元，而截至今年1月底，規模已達4兆179億元，占整體境內基金規模6兆9,746億元的57.6%，尤其2019年以來增加明顯。另根據集保所3月22日的資料，上市櫃ETF合計總受益人數累計逾983萬人，相當於台股開戶總數的78%左右，顯見ETF已成為市場投資顯學。
快速成長的趨勢，讓ETF挾帶龐大資金動能，而ETF的成分股及持股調整相對透明，因此進階延伸出許多相關投資策略。
台灣目前的ETF均為被動型ETF，追蹤相關指數，根據指數來配置成分股權重，不因經理人的主觀判斷而改變持股內容。股票型ETF又可根據指數編製的模式再向下大致分出「市值型」、「風格型」2大類。
市值型ETF也稱為指數型ETF，主要追蹤大盤指數，成分股按照個股市值規模排序，如元大台灣50（0050）便是追蹤台灣50指數。風格型則是在指數編製上納入篩選因子，如高股息ETF是將股息列入指數篩選條件，雖然風格型有些主動選股的味道，但ETF所追蹤的指數篩選因子在發行時就已經確定，成分股調整仍會依據指數條件而非人為主觀判斷。
台灣的投資人又特別喜愛高股息ETF，近期統一台灣高息動能（00939）和元大臺灣價值高息（00940）分別在募集時以535億元、1,752億元的驚人規模，先後刷新台灣資本市場的募集新高紀錄。高股息ETF可謂接棒儲蓄型保單，成為國人去化超額儲蓄的管道。
如何選擇ETF？筆者認為今年重點是「新不如舊」，但並非指選股條件的優劣之分，而是從其配息的能力來推斷。
ETF的配息來源主要有3大部分，分別是股利收入、收益平準金及資本利得。
2023年，台灣加權指數全年上漲3,822點，累積漲幅約27%，ETF績效大好，如元大台灣高息低波（00713）全年報酬率46.3%、群益台灣精選高息（00919）全年報酬率46.8%，成分股上漲，並在ETF調整成分股時，帶來資本利得，將可在未來分批分配給投資人，為殖利率提供保護。
以去年6月群益投信針對群益台灣精選高息第1次配息的組成為例，當次配息0.54元，其中包含財產交易所得0.443元，占比82%；股利或盈餘所得0.0216元，占比4%；收益平準金0.0754元，占比14%，就可以見到資本利得對配息的影響。
再舉一個例子，如今年4月1日時，元大高股息（0056）的基金淨值為39.53元，其中資本平準金占9.7元，較去年底的7.62元成長27%；同樣以4月1日來看，元大臺灣價值高息基金淨值9.73元，資本平準金是-0.29元，兩者相較，前者就擁有去年的資本利得來保護後續配息。
這便是新不如舊之意，須留意的是，資本平準金除了已實現資本利得外，還包含了未實現損益及其他項目，因此並不能直接將資本平準金視為可配息金額，僅能說，該項目為正數對ETF絕對是有利無弊。目前法規並未要求揭露資本利得，但讀者可先找尋資本平準金高的ETF作為基礎，再查詢其過往報酬率搭配決策。
參考ETF選股邏輯
搭配產業趨勢深入研究
另外，進階延伸的投資策略，投資人可先挑選欣賞的ETF指數，再參考其成分股調整作為初步篩選，後續搭配產業趨勢、個別公司的研究，精選個股的標的，期望透過自身知識及ETF的資金力道獲得超額報酬。以下2檔ETF的選股邏輯，筆者認為可參考學習：
標的1》元大台灣高息低波（00713）
目前基金規模已近600億元，2021年起，報酬率連續3年擊敗大盤，2023年不僅報酬率46.3%外，年均殖利率為6.8%也在水準之上。
觀察其選股邏輯，先依股利率進行篩選，且同時會排除股利異常發放的公司；接著，以基本面及技術面因子，如營運穩定度、權益報酬率、價格動能及股利發放品質等指標進行過濾，最後再用5大指標，包含獲利能力、權益報酬率、股利率、營運現金流量及波動度，計算分數，以選出成分股。
4月8日，元大台灣高息低波的淨值為55.18元，其組成項目中，收益平準金為2.43元、資本平準金為22.75元（詳見表1）。
標的2》群益台灣精選高息（00919）
資產規模約2,000億元，2022年10月掛牌，去年績效46.8%，年均殖利率為8.2%，表現優異。
其選股條件改良過去高股息ETF選股時多採預期股利，而與實際宣告股利時有落差的狀況，它採當年度宣告股利結果做篩選，並在5月底，當大多數企業都宣告股利後調整持股；12月調整，則會觀察前3季EPS成長率，藉此排除成長較不佳、未來股利率可能跟不上的公司。
4月8日，群益台灣精選高息的淨值為25.1元，其中，收益平準金1.22元，資本平準金8.88元。
俗話說，股票上漲靠錢堆，ETF挾龐大資金，已改變台股的投資生態。筆者認為，投資人不要只以「吃豆腐」的心態卡位資金行情，而是可先理解各家ETF的選股邏輯，擇你所愛，再趁著ETF成分股調整時，將其視為篩選股票的初步濾網，接著回到公司成長、產業趨勢的本質，精選個股投資標的。
舉例來說，筆者上一期專欄所寫的洋基工程（6691），便是從元大台灣高息低波成分股調整時所得到的靈感，後續再研究，延伸到公司在手訂單充裕、無塵室機電工程受惠國內半導體客戶擴廠計畫穩定成長等，以基本面作為選股參考。
透過ETF來精進自身的投資實力，選出優質好股，持有起來底氣充足，運氣好還能搭上資金的推升力道，一舉兩得！
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小檔案＿張捷
學歷：國立成功大學地球科學系、國立台南大學科技管理研究所
經歷：證券公司研究員、基金經理人
現職：私募基金操盤人、專欄作家、財經講師
著作：《產業隊長教你看對主流產業選飆股》、《產業隊長張捷致富術：瞄準5大錢景，挖掘趨勢飆股》
作者簡介_Smart 智富月刊
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