存股達人華倫:釐清「除息賺不了錢」的誤解

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存股達人華倫:釐清「除息賺不了錢」的誤解
摘要

1.華倫老師發現仍有許多人對存股有所誤解,認為「除權息」讓股價降低,感覺好像賺不到錢?除權息包含除權、除息這2件事,有配股票股利就需要除權、配現金股利(股息)則需要除息。

2.為什麼除息日當天要將息值扣掉?這就好比說你在銀行定存1萬元,假設年利率1%,一年後本利和是1萬100元,你將利息100元領出來,那麼你的銀行帳戶就只剩下1萬元(扣掉100元利息)。股票除息則是當你領出5元配息,公司帳上就會減少了每股5元的價值,因此股價的參考基準自然會減少5元,這是相同的道理。

除了季配或半年配的公司,2021年台股除權息大戲已經落幕。我發現仍有許多人對存股有所誤解,認為「除權息」讓股價降低,感覺好像賺不到錢?除權息包含除權、除息這2件事,有配股票股利就需要除權、配現金股利(股息)則需要除息。由於除權的計算較為複雜,為利於講解,接下來會僅就除息來說明。

股票每天開盤時的競價基準(平盤參考價)是前一交易日的收盤價,又俗稱為平盤價。而在除息日當天,平盤參考價就會是前一交易日收盤價減掉每股現金股利金額(又可簡稱息值)。假設某檔股票在除息前1日的收盤價是100元,當年度配發股息5元,則除息交易日平盤參考價計算方式為:100元-5元=平盤參考價95元,當天漲停板價104.5元(95元漲10%)、跌停板價85.5元(95元跌10%)。

除息使公司價值減少
股價須同步降低

為什麼除息日當天要將息值扣掉?這就好比說你在銀行定存1萬元,假設年利率1%,一年後本利和是1萬100元,你將利息100元領出來,那麼你的銀行帳戶就只剩下1萬元(扣掉100元利息)。股票除息則是當你領出5元配息,公司帳上就會減少了每股5元的價值,因此股價的參考基準自然會減少5元,這是相同的道理。

如果政府規定除息日當天不將息值扣除會如何?你在除息日前1天以100元買進即可參與5元配息,第2天除息日如果沒有特殊利多,應不會有人想用100元買進(除息日當天買進無法領5元股息),多數買家還是只願出價95元,等於是股價下跌5元。所以不管是「除息5元,平盤價以95元成交」或「不除息,下跌5元以95元成交」,結果都一樣,公司配息後的價值就是會少掉5元,而95元就是市場公認的合理參考價。

上市櫃股票在交易時,依股價區間不同而有不同的升降單位。目前規定是:1,000元以上為5元;500元~未滿1,000元為1元;100元~未滿500元為0.5元;50元~未滿100元為0.1元;10元~未滿50元為0.05元;未滿10元則為0.01元。舉例來說,股價120元,每次往上出價只能以0.5元單位,例如120.5元、121元、121.5元……依此類推。

因此,雖然平盤參考價是前一交易日收盤價,但除息日當天減掉股息的金額不一定會剛好符合規定的升降單位,而是會以最接近的價位為準。

例如一零四(3130)在2021年8月13日的收盤價為174元,下一個交易日8月16日進行除息,配發7.8元股息,那麼當天平盤參考價原本應為166.2元(=174元-7.8元);但由於這個股價區間的升降單位是0.5元,不是以166元交易,就是以166.5元交易,因此實務上就會取更接近的166元當成平盤參考價(詳見表1)。

有投資人問我,如果想在除息日當天賣股票,這樣不是虧了0.2元嗎?並不是如此!因為166元也只是「參考價格」而已,並不是真正的成交價格。2021年8月16日當天,一零四收盤價為170.5元,也就是上漲4.5元(=170.5元-平盤價166元)。

如果有投資人希望2021年8月16日當天平盤參考價是166.2元(不喜歡有虧0.2元的感覺),那麼當天收盤170.5元,就會是上漲4.3元(=170.5元-166.2元),正好比4.5元還要少0.2元。所以不管你看到的是上漲4.5元或上漲4.3元,反正一零四當天收盤價就是170.5元。

再假設若你希望領到股息,又不希望股價除息,希望2021年8月16日的平盤參考價是前1日收盤價174元,那麼當天收盤價170.5元,就會變成是下跌3.5元,投資人擁有的股票價值都是一樣的。無論如何,一零四當天的收盤價就是170.5元,不管你看到的是漲4.5元、漲4.3元或跌3.5元。

另外,假設某日完全沒有成交,隔天如何認定平盤參考價?台灣證券交易所規定如下(詳見表2):

狀況1》當天收盤時若最高委託買進價高於平盤參考價,此價格就會是第2天平盤參考價。

狀況2》當天收盤時若最低委託賣出價低於平盤參考價,此價格就會是第2天平盤參考價。

狀況3》前2種狀況都不成立,第2天平盤參考價就會採取前1日平盤參考價。

同樣以一零四為例,2021年9月22日收盤價176.5元,隔天9月23日零成交,但是收盤時最高委託買進價為177.5元,因此次日9月24日平盤參考價即為177.5元(相當於9月23日一零四股價上漲1元)。

再假設某檔股票在週一時的收盤價是100元,但收盤後爆出公司涉嫌做假帳的新聞,隔天週二開盤湧進大量賣盤在跌停板價位90元,這天沒有人敢買進,直到收盤都沒有成交紀錄,那麼再下一日週三的平盤參考價就是90元,並不是100元(也可說第2天下跌10元,即使並沒有成交)。

要注意,平盤參考價只是競價基準,開盤第1筆有成交的價格才是所謂的開盤價。搞懂這些細節,希望大家再也別有「除息賺不了錢」的誤解。

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