現職為外資券商當沖交易室經理，曾管理超過30位交易員。學生時期開始投資股票，20歲開始國內期貨與選擇權的操作，而後延伸至國際外匯、指數、活牛、農產品與美國公債期貨，22歲賺到了第一個百萬。而後進入外商當沖交易室學習，累積交易筆數超過125萬筆。
摘要
不少新問世的高股息ETF，歷經了去年的市場震盪後至今仍陷入配息縮水、股價破發的情況。投資人不能被「當下的殖利率」吸引，關鍵一定是「資本利得」。表面上的殖利率，如果伴隨著股價一直下跌，那一切就變成泡影。
一檔股票或ETF的股價假如是30元，年配息是3元，那股民大家都會算，股息殖利率就是10%。
在近2年～3年來，很多散戶投資人為了想要有「每月或每季進帳現金的感覺」，因此很喜愛投資這類高股息ETF，各家投信也把握商機狂推商品，甚至坊間不少人聲稱只要「存到OO張」就能退休。
高股息ETF的殖利率迷思
實際上，這邊有個嚴重的迷失要特別小心，這些ETF配息的息，一部分是來自於持有股票的配息，另一部分是來自於處分股票時得到的「資本利得」，也就是差價的意思。在大多頭時期，這資本利得很豐厚，常常還蓋過了持有股票的配息，占比較大。
在當時高股息ETF熱賣的時候，就有人提出一個很好的觀念：「一檔ETF明明手上30家公司的股息殖利率約6%，為什麼組成一檔ETF後，就變成10%？想也知道無法長期持續。」
那接下來我們要細究下去，如果股價走空，手上的這些持股就這樣繼續擺著，是否還能維持10%的殖利率？例如：ETF股價走跌到20元，年配息合計約1.6元，那看起來還是有8%（＝（1.6元／20元）ｘ100%），對嗎？
不對的，因為當初買30元的人，成本就是30元，要用30元去計算，代表30元取得1.6元的股息，因此每年的殖利率只剩下5.33%（＝（1.6元／30元）ｘ100%）。
結果空頭市場有一天降臨，高股息ETF雖然是一籃子股票，但終究還是要跌，例如這股價來到15元好了，年配息有0.6元，那看起來還是有4%，問題是當初買的成本就是30元，所以當初所購入的張數去乘上現在每張所配發的現金股息，領到的錢只會更少，那投報率就只會更低。
就算股票都不賣，帳面損失也先不討論，單純看配息殖利率，那計算出來就是2%（＝0.6元／30元），因此投資人不能被「當下的殖利率」吸引，關鍵一定是「資本利得」，也就是這一籃子股票還是要成長，或者說大盤下跌時，這些股票能發揮抗跌效果，那才有意義。只不過從過去歷史統計來看，大盤走空時期，高股息組合並沒有發生抗跌效果。
有人會說：「至少還是有領到一些錢啊！」
確實如此，假如只是要從這個標準出發，那配發0.6元也是錢，每年殖利率2%也是錢，只是讀者一定要記住，那個表面上的殖利率，如果伴隨著股價一直下跌，那一切就變成泡影。
只有「當下」用市價去買的「新投資人」，才會有所謂的高殖利率，例如回跌好一陣子了，剛好有位投資人看到股價15元，配息0.6元，覺得4%也還不錯，畢竟銀行利息才1%多，那花了一些錢去購入，成本15元，這位投資人才是真的有4%殖利率。
當然，未來如果沒有漲上去，或者配息要增加，要不然也幫助不大，提供給讀者參考，相信會有收穫，祝大家工作順心，事事順利。
本文獲「畢德歐夫」授權轉載，原文
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作者簡介_畢德歐夫
現職為外資券商當沖交易室經理，曾管理超過30位交易員。學生時期開始投資股票，20歲開始國內期貨與選擇權的操作，而後延伸至國際外匯、指數、活牛、農產品與美國公債期貨，22歲賺到了第一個百萬。而後進入外商當沖交易室學習，累積交易筆數超過125萬筆。著有：《我在計程車上看到的財富風景：往上翻身與向下墜落的關鍵瞬間》