理財W實驗室/黃御維 Wilson
我是一名證券分析師，目前任職於證券業，個人投資經驗超過9年，接觸過各種金融商品與投資工具，也遇過市場的大小風浪，我創立「理財W實驗室」是希望傳達更多正確的投資觀念與想法給你，希望你能因為的文章或是簡單的一兩句話，減少許多在投資路程的冤枉路。
2022年對債券市場來說是不平凡的一年，而且情況並不好。
「彭博美國綜合債券指數」代表整個美國債券市場，在2022年下跌了13%，為自1976年以來表現最差的一年。但許多投資者持有債券是為了分散投資組合，這種資產本應在股市下跌時提供一些支撐，卻在去年失靈了，有些投資人開始懷疑資產配置的必要性。
去（2022）年美國標準普爾500指數下跌 18%，債券市場的重大損失，對混合投資組合的投資者來說是罕見而殘酷的衝擊。這是自1969年來，這2個指數首次在同一年出現兩位數的跌幅。
2022年債券資產的差勁表現，讓許多投資人產生無限遐想空間，當聯準會（聯準會）升息進入末循環階段，景氣似乎已經看的到見底的跡象，甚至可能急速反轉降息，加上去年價格的大幅修正，似乎債息與價差都是甜美的果實可以摘取。
歷經去年市場的大幅修正後，債券市場可以投資嗎？別人恐慌時，投資債券是否更好呢？債券的估值是否更便宜呢？
此外，隨著愈來愈多企業公布財報資訊，企業公布配息的季節來臨，2023年公布配息的結果多是不如預期，尤其金融股讓投資人失望透頂，高股息ETF勢必也會受波及。反而從現金流的角度看，是否現在就是布局債優於股的黃金時期？
從近期的資金流向即可觀察到，台灣的債券ETF已經蠢蠢欲動，受益人數1年來從7萬多人增加至27萬2,000多人，而國內首檔債券ETF元大美債20年（00679B），自去年第4季以來受益人數呈現翻倍成長，00679B截至4月14日，受益人數已經超過10萬人，和去年底5萬1,000人相較超過4萬7,000人，成長幅度逾92%。
為什麼債券市場最差的時刻，反倒成為投資人的首選標的？聯準會不是還會再升息嗎？
利率如何影響債券回報
這邊以「零息債券」為範例說明，市場上有一種債券為「不付息債券」，因為零息債券沒有利息支付，投資債券者拿不到任何好處，所以不願一開始就以原始價格購買債券，他們願意購買的價格降低，隱含地將「未獲得」的利息推遲到債券到期日，也就是這些沒有拿到的隱藏利息，用較低的價格買進後，透過價差獲得補償。
下表顯示了幾種不同利率的10年期1,000美元零息債券的初始價格。
例如，發行價格為905美元，在10年內收到1,000美元，實際收益為1%。如果利率較高，投資債券者可以用更低的價格買進債券，在10年後獲得1,000美元。如果利率為5%，投資債券者可以614美元買入，可以在10年後獲得1,000美元。
因此，當利率上升時，如果利率從今天的1% ，上升到明天的2%，那麼今天以905美元購買的債券價格明天售價降低至820美元。今天發行的債券價格明天會更低，因為明天的投資債券者可以透過談判，交易出比今天更優惠的價格。
不過要切記，即使利率上升時債券價格下跌，債券發行人仍可能信守承諾，在到期時支付債券利息和本金，這樣的話，貸款人（投資債券者）並沒有任何損失，但如果投資債券者打算在債券到期前出售，他們確實會蒙受損失。
去年聯準會上調利率的次數，超過了40年來的次數，這導致了債券價格的巨大損失，由於一系列升息侵蝕了2022年的債券價值，這也為2023年的債券投資者帶來了一些好處。一方面，債券現在為投資者提供更具吸引力的利息支付。2022年初，6個月期國債的利率為0.22%，同樣的債券今天支付4.76%。
更重要的是，去年的一系列加速升息，可能意味著聯準會今年沒有太多升息空間，尤其是在經濟開始出現衰退跡象的情況下。