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「如果你在牌桌上半小時,還不知道誰是笨蛋,那你就是那個笨蛋!」盤點巴菲特的8個投資智慧

理財W實驗室/黃御維 Wilson

我是一名證券分析師,目前任職於證券業,個人投資經驗超過9年,接觸過各種金融商品與投資工具,也遇過市場的大小風浪,我創立「理財W實驗室」是希望傳達更多正確的投資觀念與想法給你,希望你能因為的文章或是簡單的一兩句話,減少許多在投資路程的冤枉路。

「如果你在牌桌上半小時,還不知道誰是笨蛋,那你就是那個笨蛋!」盤點巴菲特的8個投資智慧

華倫巴菲特(Warren Buffett)和查理蒙格(Charles Munger)絕對是許多投資者膜拜的投資大師,我自己也不例外,在金融市場中,沒有任何人不認識它們,甚至有些人會特定坐飛機到美國奧瑪哈參與波克夏的股東大會,為了就是看這兩位投資神仙一眼,即使許多人抨擊近10年巴菲特的績效輸給市場大盤,但他們所傳頌的經典名言,絕對是永久受用,下面是我整理他們過去發人深省的佳句、投資心法,與大家分享。

1.對新型態金融工具始終抱持懷疑態度

巴菲特和蒙格一直批評衍生商品、加密貨幣和其他類型的金融「創新」。他們經營波克夏的方式反映了這種審慎態度。

多年來,他們始終如一地面對資產管理公司、投資銀行或華爾街提供的最新、最出色的創新產品,我最喜歡巴菲特的名言之一是:「如果你已經在牌桌上玩了半個小時,但你仍然不知道牌桌上誰是笨蛋,那麼你就是那個笨蛋。」

不幸的是,金融業充斥著渴望誘使你按照他們的條件玩遊戲的玩家,而且總是附加與隱藏著高額的入場費,簡單才是最好。

2.通貨膨脹是選擇擁有護城河企業的原因之一

直到今年,過去40年來人們很容易忽視通貨膨脹,因為低利率的環境太久了,但巴菲特早在1970年代和1980年代初期經常談論通貨膨脹。

他當時強調的是,公司(尤其是那些最容易受到通膨壓力的公司)很難在高通膨時期為股東賺取可觀的報酬,很少有公司可以在高通膨時期提高價格來抵銷通膨帶來的成本侵蝕。這種潛在的定價能力,是巴菲特喜歡具有高度護城河的公司原因之一,他們能夠更好地承受宏觀經濟的影響。如今,通膨捲土重來,現在是重讀巴菲特發人深省評論的好時機。

3.在投資中,什麼都不做也沒關係

巴菲特將投資比作棒球打者在等待投手的投球。與棒球不同的是,在投資中,你不會在3顆好球之後就被趕下場,你可以盡可能地等待好壞球飛過,並等到你唯一認為可以打擊地最漂亮的那顆球。

這種耐心也造就巴菲特的偉大,即使像今年股市跌得非常悽慘,但從波克夏的13F報告中顯示,他們的持股與現金部位並沒有大幅度地改變,巴菲特始終在打擊區等待他心目中最好的那顆球。

4.永遠在學習

巴菲特和蒙格都喜愛閱讀,尤其蒙格特別強調科學的重要性,包括對進化的理解與理解人們的行為至關重要。蒙格推薦過幾本書,包括羅伯特恰爾蒂尼的《影響力:說服心理學》 、理查德道金斯的《自私的基因》和賈里德戴蒙德的《槍砲、病菌與鋼鐵》。金融的本質涉及許多科學、心理、哲學與政治的議題,多閱讀其他種類的書籍可以幫助在投資上的應用。蒙格曾經說過:「你會驚訝於華倫的閱讀量,我的孩子們嘲笑我,他們認為我是一本伸出兩條腿的書。」

5.市場表現不錯,但並不完美

我從政大財管所畢業後,學習更多理論與一些實務分析經驗,我以為我對市場有更多的了解,直到我開始認識到指數化投資為止,讓我對投資的世界開始改觀,尤其許多書籍都談到日本1980年代末期股票榮景的時光,當時日本資產價格泡沫,可以說是歷史上最嚴重的資產價格泡沫,直到現今過了30年,日本的經濟尚未恢復元氣,有時市場會失控,或者更準確地說,組成股市市場的人會失控,當市場開始瘋狂時,有人說樹木會長到天空上,絕對有人相信。

圖1:日經平均指數(日經225)歷史走勢

資料來源 : FRED(Federal Reserve Economic Data)
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6.指數型基金是一項了不起的發明

這與前一點關於市場不完美的觀點有些出入,但實際上並非如此。市場有時可能會失控,但仍然很難超越它們。早在1990年階段,指數型基金的唯一粉絲與擁護者似乎只有約翰柏格(John Bogle)、幾位大學教授和少數具有學術頭腦的獨立財務顧問。當時的指數型基金只占整個基金產業規模的一小小部分。

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