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日本—短期經濟放緩，製造業仍具動能
事件重點：
1月31日公布2021年12月日本工業生產96.5（前97.5），微幅滑落但仍較Q3水準高一個位階，配合年前公布的1月製造業PMI保持在55的高水準區間，日本製造業仍是上半年相對強勢的一個板塊。
1月31日公布12日本零售年增1.4%（前1.9%）保持在正值，主要年增項來自能源（23.3%）、電商（7.1%）、百貨商品（3.0%），Q1後隨Omicron日本疫情確診再度創高，內需可能再度出現短期放緩。
MM研究員觀點》
日本經濟Q1因Omicron病毒確診再度飆高而出現放緩，服務業PMI大幅滑落至榮枯線以下，所幸本波疫情影響為短期，內需在去年年底已展現復甦韌性，搭配上半年製造業回補生產的動能與企業增加資本支出，日本今年經濟成長有望明顯快於去年，日本央行也預估2022財年成長至3.8%（2021為2.9%）。
三、年間全球基本面—原物料商品
原油—庫存消耗優預期、暴風雪干擾供給，短線油價續揚
事件重點：
EIA公布截至1月28日當週原油庫存數據，上游商業原油終止前兩週堆積，消耗幅度（-105萬桶）優於市場預期，絕對值降至五年季節性均值9%以下，為2004年以來最低水位。
暴風雪侵襲美國中部、東北部，頁岩油主要產區-德州面臨電力中斷、交通停擺，美國原油產量下滑至1,150萬桶/日。
OPEC+部長級會議於2月2日舉行，決議維持去年中所達成的增產協議，預計今年3月每日增產40萬桶，符合市場預期。OPEC聯合技術委員會（JTC）下修2022年全球原油庫存堆積幅度至130萬桶/日（先前預估140萬桶/日）。
MM研究員觀點》
春節期間油價續揚，WTI西德州原油期貨價格觸及92美元/桶，創下2014年9月以來新高，年初以來漲幅逾2成。多項基本面指標支撐油價，美國原油庫存位於近5年低檔，OPEC+維持增產步伐，額外動能還來自於頁岩油產量修復進程受到冬季天氣因素干擾，去年2月德州暴風雪就曾導致美國原油產量驟降至970萬桶/日。整體而言，Q1油市仍是供不應求，疊加短線美國、OPEC+產量復甦不如預期，油價續破前高的情境下，仍將帶給市場預期緊縮的壓力。
四、年間全球基本面—財報表現
Q4財報—公布54%家數，EPS大致與上季持平
事件重點：
截至2月4日，S&P500中約54.46%家公布Q4財報，整體Q4EPS來到52.59美元，季增1.10%（前-0.06%）、年增37.74%（前37.26%），與Q3絕對值約莫保持持平，約77.45%（前80.20%）企業家數獲利優於預期，小幅高於5年平均。
能源、工業、醫療保健、及科技公布了5成以上的企業，且維持8成以上的家數獲利優於預期。
科技巨頭財報中，數位廣告為主的谷歌母公司Alphabet表現依舊亮眼，Q4營收較去年同期成長32%，相反的臉書則因APP廣告成效追蹤加上競爭激烈，營收僅成長19.95%，同時日活躍用戶首次下滑、亞洲用戶停止成長疊加費用增加，使淨利出現衰退。此外，電商事業體亞馬遜則因基期墊高使總營收增速僅9.4%呈現趨緩，企業雲端為主的微軟則相對保持穩健，年增成長20%。
MM研究員觀點》
目前為止，Q4整體美國企業財報季增持平，在景氣緩增長階段仍保持相對強勁的年增雙位數增長，其中EPS成長以能源（虧轉盈）、工業（174.2%）、原材料（64.5%）、通訊（54.7%）、醫療（52.4%）、科技（26.5%）較為亮眼。科技巨頭部分，則以企業雲端相關（微軟/谷歌/亞馬遜）類別成長較佳。觀察本次整體企業對於未來財務預測，2022Q1至Q4獲利年增預期分別為8.58%、5.24%、10.55%、10.95%，上半年緩著陸機率高，並於下半年重啟擴張。
結論》
封關期間美國財報公布帶動股市於1月的回檔中回升，短線上市場情緒仍相對低迷，貪婪指數位於40以下，AAII看空比率仍高於40%，資金面部分，原物料價格仍緊張，英國及歐元區央行同步加速緊縮的意味濃厚，聯準會升息預期突破5碼，所幸美債平衡通膨率在各央行控制下未見大幅走高。
回到基本面，短週期製造業循環仍處緩增長階段，於上週公布的企業獲利、台灣出口及外銷訂單來看，相關區域及板塊仍能維持相對強勁，美國ISM製造業指數本月供應商交貨持平，客戶端庫存仍有回補空間，M平方認為短期1～2個月在Omicron緩解後，經濟仍將釋出一定動能。中期風險則關注兩者：1.原物料價格若居高不下，央行緊縮壓力延續，股市波動仍相對高；2.終端庫存回補速度，以確立製造業循環延續至何時。當前者持續影響，後者動能不再，則留意股市修正風險將再次增加，我們預計時間點落在Q2至年中機率高。
本文獲「財經M平方」授權轉載，原文：2022 全球股市開局修正，動能與支撐來自何處？
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