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我們想讓你知道的是：台股封關期間全球股市波動劇烈，Omicron疫情壓抑之下美國非農意外優於預期，Q4財報季開跑，1月重挫的科技類股前景為何？與此同時聯準會升息機率再度攀升、歐洲兩大央行同步跟進緊縮，油價則再創新高，財報、疫情、升息等封關期間重大事件，M平方以8大重點帶你一次掌握！
一、年間盤勢
股市小幅反彈，殖利率再創高
事件重點：
股市：封關期間美國股市普遍反彈回升，S&P500上漲3.5%，NASDAQ上漲4.1%，類股間以科技、醫療保健、循環性消費及金融類股領漲，漲幅均達3%～4%不等。其餘如歐洲、中國A50則小幅下跌。
匯市：市場預期今年美國升息5碼機率超越4碼，使美元指數於年間一度接近98關口，而2月3日在英國央行再次升息後走低回落至96下方，封關期間非美貨幣普漲。
債市：10年期美債殖期率在非農公布優於預期後走高，突破1.9%，2年期公債殖利率亦上升至1.2%以上，續創疫情後新高。
原物料：在俄烏局勢緊張以及OPEC+會議維持40萬桶/日減產規模後，油價持續走高，WTI上漲5.68%。
註：統計期間為1月26日收盤至2月4日收盤。圖片來源：財經M平方
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二、年間全球基本面—各大經濟體
美國—Omicron衝擊降低，就業出現好轉
事件重點：
2月1日、2月3日美國公布1月ISM製造業57.6（前58.7）及非製造業59.6（前62），兩者均因疫情因素而高檔放緩，供應商交付速度未進一步改善，導致原物料價格再度上揚至76.1（前68.2），所幸雇傭雙雙回升且關鍵客戶端庫存仍處低檔。
2月4日美國公布1月非農就業，月增46萬7,000人，明顯優於ADP-30萬1,000人，差異主要來自ADP調查涵蓋全月，非農則涵蓋到12日當週，上述顯示月中過後疫情確實衝擊服務業相關就業，所幸在月底後初領失業金人數連續兩週回落，顯示疫情影響減弱，同時就業長期結構出現顯著好轉，勞動力人口最新數據+139萬3,000人、勞動參與率62.2%均創疫情後新高。
截至2月5日，新增疫情確診自跨年時高峰大幅下降逾5成，預計短期衝擊供應鏈、勞動力供給等現象將有望在2月中旬後好轉，給予服務業消費、就業動能，惟須留意中期Q2後，客戶端庫存回升速度、經濟基期墊高影響增速的狀況。
MM研究員觀點》
今年初Omicron在跨年活動後新增大量確診，帶來短期經濟面衝擊，同時聯準會進一步延續鷹派、控制通膨預期態度，市場全年升息5碼機率上升至最高，推動10Y美債殖利率突破1.9%，使得美股估值出現明顯修正，後續隨著TGA帳戶上升至財政部現金目標後，2月發債量被下修（美債供給減少），配合疫情造成的就業、服務業消費影響有機會恢復，只要確認初領失業金人數持續回落、2月中旬零售持穩，則經濟基本面仍可以對抗聯準會控制通膨的緊縮。
台灣—半導體循環未結束，支撐台股向上
事件重點：
1月27日公布台灣12月景氣對策燈號37分（前37分），連續第2個黃紅燈。主要細項中，海關出口成長率加速至29.1%（前25.8%）續紅，製造業氣候測驗點增至103.9（前102.4）。
1月26日公布12月北美半導體設備出貨金額維持高檔，年增46.1%，各大廠商積極增加資本支出，半導體循環尚未結束。
MM研究員觀點》
台灣短期雖有疫情干擾，但受惠海外與半導體需求不減，12月出口年增23.4%，重點項目如電子零組件（27.5%）和資通訊產品（22.3%）均維持高檔，此外，台股也擁有低本益比及高殖利率優勢，根據證交所公布的12月台股本益比僅只有14.9倍（3年平均18.1倍），股利殖利率則高達3%，相較於其他經濟體在高通膨環境下，具有成長與高殖利率保護。
中國—官方與財新製造業PMI依舊疲弱
事件重點：
1月30日公布的1月中國官方及財新製造業PMI分別回落至50.1（前50.3）和49.1（前50.9），中國經濟復甦仍不穩固，疊加疫情封鎖措施，導致供給（生產）和需求端（新訂單）雙雙出現回落。
面對經濟不穩固，今年以來中國政府已動用許多財政及貨幣政策，例如人行4度調降各式貨幣工具利率（逆回購利率、MLF、SLF、LPR）、各地政府加快基建部署、發改委刺激消費及財政部宣布更大的減稅降費等，可預期在經濟仍未持穩前，將有更多寬鬆政策被推出。
MM研究員觀點》
Omicron疫情不僅衝擊著中國製造業，也滯後了內需的復甦進度，即使就地過年的力度較去年寬鬆不少，但官方非製造及服務業PMI水準卻低於去年同期，顯示不單只是疫情衝擊，包括房市低迷、物價加重中小企業營運壓力使整體復甦緩慢，對消費及供給端均有所壓抑。
歐洲—英國央行再度升息，歐洲央行態度鬆動
事件重點：
2月3日歐洲央行維持現有階段性放緩購債，但在記者會上則表示物價風險偏向上行，透露2022年可能有提前結束購債甚至升息的可能性。
2月3日英國央行再度升息一碼，票委以5-4票決議由0.25%上升至0.5%，反對的4位票委甚至支持升息兩碼，並於會議聲明表示縮表條件已達到（基準利率達到0.5%），將採取被動縮表，2022年加速緊縮的基礎情境不變。
1月31日公布歐元區2021Q4GDP年增4.6%，實質季調GDP絕對值首次超過疫情前水準。此外製造業開始重新出現強勢跡象，包含德國工業訂單&生產絕對值出現反彈，以及1月德國製造業PMI重回接近60高水位區間。
MM研究員觀點》
隨著聯準會、英國央行持續加速緊縮，歐洲央行在本次會議也改變寬鬆基調，於記者會提到全體委員均擔心物價上行的風險，並表示不排除「階段性放緩購債可能提早」的話語，顯示能源價格居高不下和就業市場快速復甦，歐洲央行立場也出現鬆動。成熟國家邁入加速緊縮的步調確立，觀察歐洲基本面則相對無虞，Omicron疫情衝擊高機率為短期事件，就業市場的韌性仍將給予內需支撐，同時製造業於年底重返強勢，供應鏈緩解的動能趨勢並未改變，歐股行情在消化加速緊縮後，仍將有基本面支撐。
日本—短期經濟放緩，製造業仍具動能
事件重點：
1月31日公布2021年12月日本工業生產96.5（前97.5），微幅滑落但仍較Q3水準高一個位階，配合年前公布的1月製造業PMI保持在55的高水準區間，日本製造業仍是上半年相對強勢的一個板塊。
1月31日公布12日本零售年增1.4%（前1.9%）保持在正值，主要年增項來自能源（23.3%）、電商（7.1%）、百貨商品（3.0%），Q1後隨Omicron日本疫情確診再度創高，內需可能再度出現短期放緩。
MM研究員觀點》
日本經濟Q1因Omicron病毒確診再度飆高而出現放緩，服務業PMI大幅滑落至榮枯線以下，所幸本波疫情影響為短期，內需在去年年底已展現復甦韌性，搭配上半年製造業回補生產的動能與企業增加資本支出，日本今年經濟成長有望明顯快於去年，日本央行也預估2022財年成長至3.8%（2021為2.9%）。
三、年間全球基本面—原物料商品
原油—庫存消耗優預期、暴風雪干擾供給，短線油價續揚
事件重點：
EIA公布截至1月28日當週原油庫存數據，上游商業原油終止前兩週堆積，消耗幅度（-105萬桶）優於市場預期，絕對值降至五年季節性均值9%以下，為2004年以來最低水位。
暴風雪侵襲美國中部、東北部，頁岩油主要產區-德州面臨電力中斷、交通停擺，美國原油產量下滑至1,150萬桶/日。
OPEC+部長級會議於2月2日舉行，決議維持去年中所達成的增產協議，預計今年3月每日增產40萬桶，符合市場預期。OPEC聯合技術委員會（JTC）下修2022年全球原油庫存堆積幅度至130萬桶/日（先前預估140萬桶/日）。
MM研究員觀點》
春節期間油價續揚，WTI西德州原油期貨價格觸及92美元/桶，創下2014年9月以來新高，年初以來漲幅逾2成。多項基本面指標支撐油價，美國原油庫存位於近5年低檔，OPEC+維持增產步伐，額外動能還來自於頁岩油產量修復進程受到冬季天氣因素干擾，去年2月德州暴風雪就曾導致美國原油產量驟降至970萬桶/日。整體而言，Q1油市仍是供不應求，疊加短線美國、OPEC+產量復甦不如預期，油價續破前高的情境下，仍將帶給市場預期緊縮的壓力。
四、年間全球基本面—財報表現
Q4財報—公布54%家數，EPS大致與上季持平
事件重點：
截至2月4日，S&P500中約54.46%家公布Q4財報，整體Q4EPS來到52.59美元，季增1.10%（前-0.06%）、年增37.74%（前37.26%），與Q3絕對值約莫保持持平，約77.45%（前80.20%）企業家數獲利優於預期，小幅高於5年平均。
能源、工業、醫療保健、及科技公布了5成以上的企業，且維持8成以上的家數獲利優於預期。
科技巨頭財報中，數位廣告為主的谷歌母公司Alphabet表現依舊亮眼，Q4營收較去年同期成長32%，相反的臉書則因APP廣告成效追蹤加上競爭激烈，營收僅成長19.95%，同時日活躍用戶首次下滑、亞洲用戶停止成長疊加費用增加，使淨利出現衰退。此外，電商事業體亞馬遜則因基期墊高使總營收增速僅9.4%呈現趨緩，企業雲端為主的微軟則相對保持穩健，年增成長20%。
MM研究員觀點》
目前為止，Q4整體美國企業財報季增持平，在景氣緩增長階段仍保持相對強勁的年增雙位數增長，其中EPS成長以能源（虧轉盈）、工業（174.2%）、原材料（64.5%）、通訊（54.7%）、醫療（52.4%）、科技（26.5%）較為亮眼。科技巨頭部分，則以企業雲端相關（微軟/谷歌/亞馬遜）類別成長較佳。觀察本次整體企業對於未來財務預測，2022Q1至Q4獲利年增預期分別為8.58%、5.24%、10.55%、10.95%，上半年緩著陸機率高，並於下半年重啟擴張。
結論》
封關期間美國財報公布帶動股市於1月的回檔中回升，短線上市場情緒仍相對低迷，貪婪指數位於40以下，AAII看空比率仍高於40%，資金面部分，原物料價格仍緊張，英國及歐元區央行同步加速緊縮的意味濃厚，聯準會升息預期突破5碼，所幸美債平衡通膨率在各央行控制下未見大幅走高。
回到基本面，短週期製造業循環仍處緩增長階段，於上週公布的企業獲利、台灣出口及外銷訂單來看，相關區域及板塊仍能維持相對強勁，美國ISM製造業指數本月供應商交貨持平，客戶端庫存仍有回補空間，M平方認為短期1～2個月在Omicron緩解後，經濟仍將釋出一定動能。中期風險則關注兩者：1.原物料價格若居高不下，央行緊縮壓力延續，股市波動仍相對高；2.終端庫存回補速度，以確立製造業循環延續至何時。當前者持續影響，後者動能不再，則留意股市修正風險將再次增加，我們預計時間點落在Q2至年中機率高。
本文獲「財經M平方」授權轉載，原文：2022 全球股市開局修正，動能與支撐來自何處？
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