比本益比更精準的進場估算法「總報酬本益比」,用區間篩出值得進場好股票

撰文者Sunny愛Money

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比本益比更精準的進場估算法「總報酬本益比」,用區間篩出值得進場好股票

原文:攻守兼備的總報酬本益比

投資股票最重要的是學會計算一檔股票的合理股價,當你沒辦法了解一檔股票的真正價值,所有的進出都會變成憑感覺。

我剛開始投資股票的前幾年,績效並不好,雖然花了很多時間研究,也看了很多經典的投資著作,但報酬率就是不如預期。後來我認真思考問題的癥結點,我發現最主要的問題是我不懂得如何去評估一檔股票的真正價值。

總報酬本益比(Total return ratio)出自於《約翰.聶夫談投資》一書,是美國著名的基金操盤人約翰.聶夫(John Neff)用來評估股價是否值得進場的重要依據。

總報酬意指淨利成長率加上收益率(現金殖利率),再把總報酬除以本益比,即可得到「總報酬本益比」數字。

總報酬本益比公式:
盈餘成長率+收益率=總報酬率
總報酬率÷本益比=總報酬本益比

假設一檔股票的盈餘成長率為12%,收益率為4%,兩者相加即為總報酬率16%,如果目前本益比為10倍,總報酬本益比則為1.6倍(16÷10)。

透過總報酬本益比公式的計算,如果計算結果高於1.2倍以上,代表目前價值遭到低估,可以考慮進場;如果計算結果在0.8~1.2倍之間,則代表現在股價在合理範圍之內;但如果低於0.8倍或以下,顯示股價遭到高估,則建議採取賣出的動作。

總報酬本益比買進及賣出標準

舉例來說,因為看好信邦(3023)的營運競爭力,我在2015年底以60元左右的價位開始進場。2015年信邦的每股盈餘約4.5元,本益比為13倍左右,過去5年(2011~2015年)信邦的稅後淨利年複合成長達21%,從公司公布持續擴建新廠計畫加上逐年增長的毛利率表現,顯示企業未來的獲利展望相對樂觀。

經過深入分析後,我預估信邦未來的盈餘成長率有機會能夠維持15%左右。公司維持近7成現金配息率,以2015年每股盈餘4.53元計算,現金股利約為3.1元,換算收益率約達5%。

15%的盈餘成長率加上5%的收益率,等於總報酬率為20%,將20除以本益比13倍,計算出來的總報酬本益比為1.53倍,符合總報酬本益比公式的買進標準。

信邦2013~2018年週線圖

隨著信邦的盈餘不斷成長,股價也開始慢慢表態,到今年7月3日止,信邦收盤價來到120.5元的價位,股價的上漲加上3年來的配股配息,換算累積獲利已整整超過1倍。

總報酬本益比公式的優點是加計收益率,相對在評估方面會比只計算盈餘成長率的本益成長比更容易一些。因為有些企業股本較大或者是產業屬性的關係,並沒有具備高速成長的條件,但公司長期營運表現一直很穩健,也有穩定的配息政策,在這樣的情況下,使用總報酬本益比公式來進行評估,絕對是絕佳投資策略!

本文獲「Sunny愛Money」授權轉載,原文:攻守兼備的總報酬本益比

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